在浮動匯率制度下，由於黃金的非貨幣化，各國貨幣的匯率由外匯的供求決定，完全自由浮動，不再由它們的含金量決定，而是由兩種貨幣所代表的價值，即兩種貨幣的國內購買力的對比決定。國內的貨幣購買力受到紙幣流通規律的制約。如果流通中的紙幣數量超過實際需要的貨幣數量，紙幣的實際價值就會減少，物價就會上漲，貨幣的購買力就會下降，這就意味著該國貨幣的匯率會下降。
如果壹國國內物價上漲，其貨幣購買力下降，匯率不變，則表現為高估其貨幣的對外價值。不應長期高估本國貨幣的對外價值，而應及時調整，使其與國內購買力基本壹致。因此，在紙幣流通的條件下，兩種貨幣的國內購買力之比是決定匯率的基礎。