價差回歸策略方案
壹.策略基本原理
國外市場除了COMEX白銀外還有倫敦銀、香港銀等市場，從流動性和交易成本的角度看，COMEX白銀最適合套利。
國內外白銀價差波動範圍更大，因此固定開平倉點的策略不適合國內外白銀套利，采用震蕩類指標作為開平倉信號效果非常好，但本質上都是利用價差回歸策略。
二.收益率分析
國內外白銀套利交易的標的資產為上海黃金交易所白銀TD和COMEX白銀主力合約，國內外白銀套利有以下兩個特點：
（1）報價單位不壹樣，計算差價時候需要折算到統壹的價格，國內白銀TD按照元/千克報價，而國外COMEX白銀按照美元/盎司報價，因此需要將國外價格*人民幣匯率/31.1035*1000進行折算後在計算價差。
（2）合約單位不壹樣，建立頭寸時需要匹配重量，國內白銀TD壹手是1千克，而國外COMEX白銀壹手合約為5000盎司，由於國外合約遠大於國內合約，建立套利頭寸先確定國外市場合約手數後再確定國內合約手數，此時誤差只有1千克。
不同於黃金價差穩定圍繞0值波動，國內外白銀價差波動範圍更大，因此固定開平倉點的策略不適合國內外白銀套利，考慮震蕩類指標作為開平倉信號。
假設初始資金1000萬，考慮外匯因素、交易手續費、金交所延期費，采用布林通道對2011年4月至2012年3月歷史數據進行測試，對國內外白銀采用布林帶震蕩交易策略，當價差高於布林上軌做空，當價差低於布林下軌做多。
開倉時采用三倍杠桿資金規模建倉，由於國外白銀合約較大，先計算出三倍杠桿下國外建倉手數，再根據國外持有的規模推算出國內需要買入手數，在這種情況白銀套利單位的誤差只有1千克。
由於白銀行情波動大，需要考慮從盈利的市場抽取紫金彌補虧損的市場，在此不考慮換匯手續費，當國內外壹個市場資金少於總資金的30%或者大於總資金的70%時，按照5:5的比例換匯平衡。
圖壹：白銀套利收益率曲線
圖二：圖二：白銀價差走勢圖（2010-2011年）
動態價差回歸策略方案
對國內外白銀價差使用布林帶策略能達到較好的效果，在上文的策略中，我們簡單的以布林帶作為交易策略，並且固定的使用三倍杠桿開平倉進行交易，雖然測試效果良好，但是仍然有改進的空間。 壹方面，由於套利交易屬於低風險的策略，三倍杠桿資金利用率並不充分，另壹方面盡管國內外白銀價差均值回歸特性穩定，但仍會存在偶爾的價差擴大現象，因此考慮布林帶策略上增加倉位控制。 從價差的波動性來看，國內外白銀價差的均值並不穩定，采用固定點位作為倉位控制的標準不適合（這也是我們采用布林帶策略的原因），因此考慮動態價差回歸策略： （1）開平倉信號同上文的布林帶策略——即突破2倍標準差上下軌道以三倍杠桿進行交易； （2）在此基礎上，以布林帶的3倍標準差作為加倉信號——如：做多價差時，價差進壹步突破3倍準備差的布林下軌，再加倉。 （3）最大使用5倍杠桿。 收益率分析 同樣，考慮兩個交易所手續費、上海黃金交易所的延期費、匯率因素，假設初始資金為1000萬，對2011年4月至2012年3月歷史數據進行測試： 圖三：
在的布林帶系數下，不考慮沖擊成本的條件下，對2011年4月至2012年3月歷史數據進行測試，剔除白銀跌停日期的價差，在壹年不到的時間中價差動態回歸策略收益率為96.2%，比布林帶策略提高18%的收益率。