匯率是指國與國之間貨幣轉換的比率（exchange rate），也可以理解為用另壹種貨幣來表示壹種貨幣的價格。與自由市場上的任何資產和商品壹樣，匯率也由供需決定。那麽匯率的定價機制是什麽呢？換句話說，我們如何計算匯率？首先我們要了解壹個簡單的思想，即law of one price 壹價定律:如果兩國生產的商品是同質的，貿易壁壘和運輸成本都很低或者可以相等，那麽無論商品在哪個國家生產，全球價格都應該是壹樣的。
如果美國鋼材的價格是100美元/噸，同質日本鋼材的價格是1萬日元/噸，按照壹價定律，日元和美元的匯率是壹美元到100日元，那麽壹噸美國或日本鋼材的價格是壹樣的。然後，購買力平價理論的短期利率預測能力相當差。例如，從1985年初到1987年底，英國的價格水平與美國相比有所上升，但美元並沒有像購買力平價理論預測的那樣升值，而是貶值了40%。因此，購買力平價理論對長期匯率波動有壹定的指導作用，但並不完美，短期預測能力很差。
首先，我們需要理解壹個簡單的想法，即law of one price 壹價定律:如果兩國生產的商品是同質的，貿易壁壘和運輸成本都很低，或者可以等，那麽無論商品在哪個國家生產，其在全球的價格都應該是壹樣的。如果美國鋼材的價格是100美元/噸，同質日本鋼材的價格是1萬日元/噸，按照壹價定律，日元和美元的匯率是壹美元到100日元，那麽壹噸美國或日本鋼材的價格是壹樣的。
我們現在生活的世界有資本流動性。如果資本流動性幾乎沒有障礙，不同資產風險和流動性相同，資產之間完全替代是合理的。對於要持有的美元資產和外國資產目前的供應規模來說，預期回報率肯定沒有區別，這就是利息平價條件:國內利率等於外國利率加上外國貨幣的預期收益率，利率評價條件是外匯市場的平衡條件。相反，中國的外匯增長率不能真正反映人民幣的真正的出口價值。