擴張的財政政策會使IS曲線向右上方移動，利率上升，資本流入，本幣面臨升值壓力。為了維持固定匯率，貨幣當局會在貨幣市場上賣出人民幣，買入外匯，從而使LM曲線向右移動，直至達到均衡匯率。
因此，在固定匯率下，財政政策的有效資本不流動，國內利率不會影響國際收支。擴張性財政政策會使IS曲線右移，增加產出，增加進口，造成貿易逆差。此時貨幣當局會買入人民幣，賣出外匯，那麽貨幣供應量會減少，LM曲線會向左移動，直到財政政策的效果被抵消。
因此，財政政策是無效的，貨幣政策也是無效的。資本流動不完全擴張的貨幣政策會增加貨幣供應量，LM曲線右下移動，利率下降，資本流出，收入增加，本幣有貶值壓力。貨幣當局為了維持固定匯率，會在貨幣市場買入人民幣，賣出外匯，貨幣供應量減少，直到LM曲線回到初始水平，貨幣政策就失效了。
擴張性財政政策會使IS曲線右移，利率上升，收入增加(資本不會完全流動，擴張性財政政策下利率上升，可以減少國際收支逆差規模)。當地貨幣將面臨貶值的壓力。為了維持固定匯率，貨幣當局會在貨幣市場買入人民幣，賣出外匯，從而使LM曲線向左移動，直至達到均衡匯率；
因此，在固定匯率下，財政政策具有壹定的效果。浮動匯率下，擴張性的貨幣政策會增加貨幣供應量，那麽利率下降，資本流出，匯率貶值，國際收支出現逆差，就會增加出口。那麽IS曲線會向右移動，直到國際收支恢復平衡。
因此，在資本自由流動下，貨幣政策有效擴張的財政政策會使IS曲線向右移動，利率上升，資本流入，國際收支順差，匯率升值壓力，這將增加進口，那麽IS曲線將向左移動，直到國際收支恢復均衡，所以在資本自由流動下，財政政策將無效，擴張性貨幣政策將增加收入，然後國際收支逆差，匯率貶值和出口增加，那麽IS將向右移動。
同樣，財政政策也是有效的。資本流動不完全的擴張性貨幣政策，會導致利率下降，收入增加，資本外流，進口增加，國際收支逆差，本幣貶值，出口增加，IS右移，直到國際收支恢復平衡，所以貨幣政策是有效的。同樣，財政政策是有效的(在資本流動不完全的情況下，利率會隨著擴張性財政政策而提高，但資本的流入無法彌補國際收支中的赤字)。