資本的自由流動
擴張的貨幣政策會增加貨幣供應量，LM曲線右下移動，利率下降，資本流出，本幣面臨貶值壓力。貨幣當局為了維持固定匯率，會在貨幣市場上買入人民幣，賣出外匯，貨幣供應量減少，直到LM曲線回到初始水平，因此在固定匯率下貨幣政策是無效的。
擴張的財政政策會使IS曲線向右上方移動，利率上升，資本流入，本幣升值。為了維持固定匯率，貨幣當局會在貨幣市場上賣出人民幣，買入外匯，使得LM曲線向右移動，直到達到均衡匯率，因此財政政策在固定匯率下是有效的。
資本不流動。
國內利率不會影響國際收支，
擴張性財政政策會使IS曲線右移，增加產出，增加進口，導致貿易逆差，本國貨幣會有貶值壓力。此時貨幣當局會買入人民幣，賣出外匯，於是貨幣供應量減少，LM曲線向左移動，直到財政政策的效果被抵消。因此，財政政策是無效的。
同樣，貨幣政策也是無效的。
不完全資本流動
擴張的貨幣政策會增加貨幣供應量，LM曲線右下移動，利率下降，資本流出，收入增加，本幣有貶值壓力。貨幣當局為了維持固定匯率，會在貨幣市場買入人民幣，賣出外匯，貨幣供應量減少，直到LM曲線回到初始水平，因此貨幣政策無效。
擴張性財政政策會使IS曲線右移，利率上升，收入增加(資本不會完全流動，擴張性財政政策下利率上升，可以減少國際收支逆差規模)。
當地貨幣有貶值的壓力。為了維持固定匯率，貨幣當局會在貨幣市場買入人民幣，賣出外匯，使LM曲線向左移動，直到達到均衡匯率。因此，在固定匯率下，財政政策具有壹定的效果。
浮動匯率下
資本的自由流動
擴張性的貨幣政策會增加貨幣供應量，那麽利率就會下降，資本就會流出，匯率就會貶值，國際收支就會出現逆差，就會增加出口。然後IS曲線會向右移動，直到國際收支回歸均衡，所以在資本自由流動的情況下貨幣政策是有效的。
財政政策的擴張會使IS曲線向右移動，利率上升，資本流入，國際收支順差，匯率升值的壓力會增加進口，所以IS曲線會向左移動，直到國際收支回歸均衡，所以在資本自由流動下財政政策是無效的。
資本不流動。
擴張性貨幣政策會增加收入，然後是國際收支逆差，匯率貶值和出口增加，然後是向右移動，直到國際收支回歸均衡，所以貨幣政策是有效的。
同樣，財政政策也是有效的。
不完全資本流動
擴張性的貨幣政策會導致利率降低，收入增加，資本外流，進口增加，國際收支逆差，本幣貶值，出口增加，IS會向右移動直到國際收支恢復，所以貨幣政策是有效的。
同樣，財政政策是有效的(資本沒有充分流動，利率隨著擴張性財政政策上升，但資本的流入無法彌補國際收支逆差)。