對於國內大多數人來說，黃金交易顯然是陌生的。黃金是近兩年才逐漸出現在國內投資市場的。黃金的保值作用毋庸置疑。但很多人可能不了解，國際大宗商品交易市場上，黃金的交易價格受哪些因素影響。
事實上，美元的匯率、石油的價格、各國央行和國際機構的交易、金融商品的投資需求、國際股票價格的影響以及工業需求的增減都不同程度地影響著黃金價格的走勢。
需求和供給決定了黃金的價格。
黃金本質上是壹種商品。在這種情況下，黃金價格的變化自然遵循最基本的經濟規律。本質上，黃金價格還是由供求決定的。
中國銀行黃金交易員蔡分析，由於前幾年黃金價格相對較低，全球投資金礦的熱情不高，因此近年來黃金產量呈下降趨勢。加上罷工等因素，世界最大黃金生產國南非的產量在2005年跌至75年來的最低點。另壹方面，全球黃金需求激增，供給減少，需求增加，推動黃金走勢屢創新高。
通常我們所說的黃金需求包括壹般工業需求和非工業需求。銀河證券研究中心田淑華認為，目前全球工業對黃金的需求僅占總需求的10%左右，相應的，非工業需求占比達到90%，占大頭。
黃金的非工業需求主要包括三個方面，第壹是各國央行對黃金儲備的需求，第二是居民對珠寶消費的需求，第三是投資的需求。從近幾年的情況來看，這三個領域的需求都在快速增加。2005年下半年，金價突破新高的時候，世界黃金協會公布的數據顯示，2005年下半年全球黃金投資需求增長了56%。除印度外，其他主要黃金珠寶市場需求均呈增長趨勢，中國同比增長9%，美國增長3%。
與此同時，各國央行也紛紛出手增加黃金儲備。俄羅斯、阿根廷、南非等國央行在去年6月165438+10月宣布決定增加黃金儲備。歐洲15個國家的央行在2004年簽署了黃金銷售協議，規定在未來5年內，黃金年銷售量不得超過500噸。這些措施使黃金需求保持在壹定範圍內，導致歐洲各國黃金儲備增加，從而扭轉了歐洲央行近6年來拋售黃金的趨勢。
最近，華爾街日報和《經濟學人》等國際媒體都報道稱，中國正在進行的人民幣改革將促使央行增加黃金儲備。和很多國家壹樣，中國過去也面臨外匯儲備過於單壹的問題，所以外匯儲備從單壹美元向多元化儲備過渡也是大勢所趨。正因為如此，市場預期中國對黃金的巨大需求將成為未來黃金價格上漲的動力之壹。
從以往的歷史經驗來看，每次全球經濟結構調整，黃金的流動格局都會發生變化，國際貨幣體系越不穩定，黃金的貨幣功能和戰略保值功能就會顯示得越充分。
到2005年底，我國外匯儲備已經超過8000億美元，而黃金儲備只有600多噸，僅占外匯儲備的1.1%。這不僅是中國的風險，也是全球貨幣體系的風險。根據中國的國民經濟總量，壹般國際經驗認為，官方黃金儲備在中短期內至少要達到意大利和瑞士的水平，即2500噸左右；從長遠來看，至少要提高到德法的水平，即3000噸以上。從這個意義上說，中國對黃金的需求還有很大的提升空間。
“三金”互相角力。
黃金、美元(USD)、黑金(石油)並稱為“三金”。總的來說，“三金”的走勢有很強的相關性。在過去的幾十年裏，黃金的走勢與美元保持著非常明顯的負相關關系，而石油和黃金的價格長期保持著明顯的正相關關系，其波動有所收斂。
然而，令人不解的是，美元與黃金的關系在去年受到了“挑戰”。受美元加息影響，2005年，美元止跌反彈8%左右。與此同時，黃金和美元並駕齊驅，走勢壹路躍升，屢創新高。
這種奇怪的現象在國外學術界引起了激烈的討論，甚至有人認為美元和黃金長期以來的“競爭”關系已經走到了盡頭。然而，大多數人仍然認為，美元和黃金之間的“蹺蹺板”關系沒有改變。
原因是導致美元貶值的長期因素，即美國的貿易逆差和低儲蓄率，仍然制約著美元。長期來看，美元長期走弱的趨勢沒有改變。從2006年來看，美聯儲的貨幣緊縮政策可能會結束，聯邦基金利率可能會維持在5%左右的區間內，同時可能會遇到美國經濟低迷時期的降息風險，因此未來壹年美元可能不會得到美國貨幣政策的支持。
同時，隨著歐洲經濟的復蘇，歐元利率的調整也可能縮小美元與歐元的利差，從而降低美元資產的吸引力，導致美國資本凈流入減少，不利於美元走強。換句話說，盡管2005年美元止跌反彈，但市場對其長期走弱的預期並未改變。從這個角度來看，黃金的上漲和美元的暫時上漲只是壹個短期的“相遇”，兩者之間更長期的關系還是和以前壹樣是負面的。
另壹方面，黃金和油價的關系也保持同步。這主要是因為原油價格上漲通常會導致通脹，壹旦出現通脹預期，國際資金就會試圖尋找避風港。黃金因其優良的保值功能，尤其受到低風險資金的關註，因此黃金需求的增加會擡高金價。這就是黃金和石油價格趨於同步的原因。從這個角度來看，2006年黃金價格的走勢也將在很大程度上取決於石油價格的走勢。
國際資金走向風向標
影響金價的另壹個重要因素是國際資金的流向。
黃金作為壹種具有良好貨幣屬性的投資工具，已經成為許多國際投資機構對沖信用貨幣風險的工具，有時也是直接投資的對象。最大的國際黃金集散地倫敦市場的場外日交易量約為71億美元，紐約商品交易所的日交易量為28億美元，其次是東京商品交易所的20億美元，中國上海黃金交易所的9999和9995黃金的交易量也在逐漸增加，這表明黃金期貨和現貨都是商品市場上成熟活躍的投資品種，也越來越受到人們的關註
截至65438+2006年10月3日，紐約商品交易所黃金基金多頭頭寸已達1510，000手，約469.7噸，占總頭寸的46%。國際投資基金大舉投資黃金，給黃金市場帶來越來越多的不確定性。在基金巨額多空頭寸的“炒作”下，金價的中短期走勢往往會脫離正常的價格決定因素，陷入非理性的市場繁榮和蕭條。許多專家認為，國際資金促成了過去兩年黃金的驚人上漲。
自1982以來，金價壹度突破每盎司500美元關口，90年代基本壹路走低。這主要是因為當時黃金的收益率只有1%~2%，低於同期美國國債4%~5%的收益率。這促使各國央行通過出售黃金和購買美國國債來獲利。
在1998之前，金價下跌的主要原因之壹是90年代股市的瘋狂上漲，造成了全球對紙面財富的癡迷。人們沈迷於單邊上漲的股市，全球資金強烈追捧。甚至各國央行都認為黃金是壹種不能帶來利息卻占用大量存儲成本的儲備，以至於歐洲很多央行都減持了黃金，並在國際市場上拍賣。同時，黃金開采企業為了防止黃金價格下跌，在國際市場上拋售未挖出來的未來黃金產量，也打壓了黃金價格。
黃金的這壹輪下跌以1998結束，隨後美國股市泡沫壹天比壹天大。隨著美國股市泡沫的破滅，黃金價格開始強勁反彈，屢創新高。
許多分析家透露了這樣壹個信息。他們認為美國和歐盟的經濟都存在根本性的問題，比如美國儲蓄率不足，歐盟人口老齡化，養老金短缺。投資者擔心這些國家將被迫增加貨幣供應量，從而影響全球經濟，美元和歐元也將受到影響。因此，國際投資者認為黃金將成為值得信賴的國際硬通貨。事實上，只要全球資金的壹小部分轉向投資黃金，就足以引起金價的巨大上漲。
很多基金投資黃金是為了分散投資風險，實現投資多元化，這也是金價上漲的直接原因之壹。壹些銀行還新成立了黃金交易所交易基金。自1995以來，僅這只新基金就持有了420噸黃金，接近全球最大金礦公司Newmount兩年的產量。
黃金與股票市場的關系
短短幾年時間，為什麽金價屢創新高，甚至達到25年來的新高？黃金價格，這個檢測國際貨幣市場是否存在價格扭曲的最佳指標，向我們傳遞了壹個明確的信息——國際貨幣價格體系已經被扭曲。這些信息的背後，透露著更重要的投資信息。因為黃金的價格通常與股市的漲跌成反比，我們或許可以從黃金的走勢中找到壹些投資的“靈感”。
為什麽這麽說？再來看美國，被稱為發鈔國。在過去的壹年中，美聯儲不斷提高短期利率，但同時又發行了過量的貨幣——相當多的美國經濟學家認為，這就是為什麽金價比四年前上漲了80%。同時，也正是因為美國的擴張性貨幣政策，無意中造成了油價泡沫。導致國際資金觀望氣氛濃厚，資金在無法理性判斷未來的情況下選擇黃金作為避風港。
國際資金的優柔寡斷直接影響美國股市和全球股市的表現。三年前，美國股市開始進入小牛市。從基本面來看，三年多前，標準普爾500的平均市盈率是26倍。現在，S&P指數上漲了60%，但市盈率卻下降到了19倍。與此同時，企業利潤壹直在持續增長，並遠遠超出市場預測。
股價上漲，企業利潤上升，但市盈率下降。換句話說，美國股市目前的表現應該更好，漲幅應該更高，股市應該欣欣向榮。是什麽阻礙了股市的繁榮？事實上，市場並不缺乏推動股市走高的資金。市場缺的是投資意願。不確定的經濟前景阻礙了資本進入股市的步伐。導致部分避險資金集中於黃金投資，從而推高金價。投資者可以根據黃金價格輕松判斷國際資金對股市的看法。
黃金不僅是判斷貨幣市場是否扭曲的最佳指標，也是判斷投資機會是否來臨的絕佳指標。壹旦經濟景氣好轉，投資方向明確，那麽追逐收益率的資金必然會轉向其他投資，這壹點在過去的歷史中已經被反復驗證。畢竟黃金的正常收益率是低於國債的。當市場的不確定性消退時，對黃金的需求將不可避免地下降。換句話說，如果金價進入下行通道，對於投資者來說，將意味著股市投資機會的到來。