壹、人民幣匯率的歷史回顧
1、匯率變動的回顧
人民幣匯率是指人民幣的國際價格。改革開放以來，人民幣匯率的變動經歷了1994年以前貶值幅度較大的過程與1994年匯改以後緩慢升值的過程（見表）：
表 1979—2007年人民幣兌換美元的匯率表（以直接標價法計算）
年份
1979
1989
1990
1993
1994
1995
1997
1998
2002
2005
2006
2007
匯率
1.47
3.76
4.78
5.76
8.62
8.32
8.30
8.28
8.27
8.11
8.00
7.61
從表中可以看出，在1994年以前，人民幣匯率有較大幅度的貶值。這是由於此階段我國經濟總體實力不強，為了加快我國的經濟發展，我國政府采取人民幣逐步貶值的方法來促進我國的出口，提高我國產品的國際競爭力，從而逐步加強我國的經濟實力。
1994年以後，人民幣的匯率是小幅度升值的。這是由於在1994年以後，人民幣匯率確定“以市場供求為基礎的單壹的，有管理的浮動匯率制度。”此後，人民幣匯率從1：8.62緩慢的升值至1995年12月31日1：8.32。從1997年以來基本穩定在1：8.23的水平。人民幣匯改在事實上變成實際的“盯住美元的固定匯率制”。
2、匯率制度的回顧
改革開放後，我國的匯率制度經歷了三個階段：
第壹階段，改革開放至1993年12月30日，這個階段我國是匯率留成制度，並在匯率制度上實行雙重匯率即官方匯率和調劑匯率，前者高於後者。並在深圳和上海成立外匯調劑中心，實行競價買賣，允許外匯價格自由浮動。
第二階段，從1994年以後我國實行的是以市場供求為基礎的單壹的，有管理的浮動匯率制度。此階段我國取消了以前的留成制度，對外貿易企業出口實行統壹向銀行結，售匯制，企業需要用匯時憑合法進口單據向銀行買匯，不再經外匯管理當局批準。在1996年12月1日，我國宣布接受第八條款，實行人民幣經常項目完全可兌換。
第三階段，我國現行的匯率制度基本上沿用了1994年匯改以後的新匯率制度。只是與1994年相比更具彈性，更加突出了以市場供求為基礎。現行匯率不再實行單壹的盯住美元制，基準匯率的決定將參考壹籃子貨幣，這樣就可以參考人民幣市場匯價和貨幣籃子綜合匯價之間的偏離程度進行相機抉擇，采取了有管理的浮動匯率制，央行將匯率調整為8.11以後，人民幣對美元即期匯率的變動幅度並非8.11±0.3%，而是以當日外匯市場美元的收盤價作為下壹個工作日交易的中間價，這樣美元對人民幣匯率的波動將更具有靈活性。
二、人民幣匯率未來走勢的影響因素分析
匯率，作為壹國貨幣對外價格的表示形式，受很多因素的影響。它既受國內因素的影響，又受國際因素的影響。除經濟因素外，貨幣作為國家主權的壹種象征，也常常受政治和社會因素的影響。
1．國際收支狀況
國際收支，非嚴格的說，是指壹國對外經濟活動中所發生的收入和支出。外匯的供給與需求決定了匯率的水平。國際收支狀況是決定匯率趨勢的主導因素。國際收支是壹國對外經濟活動中的各種收支的總和。國際收支平衡表主要包括三部分：第壹部分是經常帳戶，主要包括商品貿易帳戶，利息和利潤以及勞務支付。第二部分是資本帳戶，記錄所有的資本流動。第三部分是官方儲備，包括中央銀行持有的外國資產。現在央行的儲備主要是外國金融資產，特別是美元和美國政府債券。經常帳戶和資本帳戶均為順差，必然導致央行的官方儲備急劇增長。當壹國的國際收入大於支出時，即為國際收支順差。表現在外匯市場上，可以說是外匯（幣）的供應大於需求，因而本國貨幣匯率上升，外國貨幣匯率下降。與之相反，當壹國的國際收入小於支出時，即為國際收支逆差。表現在外匯市場上，可以說是外匯（幣）的供應小於需求，因而本國貨幣匯率下降，外國貨幣匯率上升。國際收支狀況對壹國匯率的變動能產生直接的影響。發生國際收支順差，會使該國貨幣對外匯率上升。我國對外貿易自1994年以來持續高速增長並連續保持了13年的貿易順差。2008年上1~8月份進出口總額實現8917.3美元，同比增長23.5％；累計順差607.8億美元，已超過去年全年順差（320億美元）近1倍。從數字上看，中國的貿易順差確實很大。持續的貿易增長與巨額順差，不但引發了大量的貿易摩擦，也給人民幣匯率帶來了持續的升值壓力。中國外貿盈余的持續增加，有可能推高人民幣匯率，但由於匯率機制受到中央銀行的控制，人民幣匯率並不會按照市場情況大幅波動。在現行的貿易政策，投資政策和匯率政策下，從國際收支的觀點看，外匯市場上美元的供給遠遠大於需求，人民幣存在著巨大的升值壓力。
2．通貨膨脹
在紙幣流通的條件下，決定兩國貨幣匯率的基礎是貨幣的購買力。而在通貨膨脹的條件下，貨幣的購買力就會下降。因此兩國通貨膨脹率的差異必然會導致匯率發生變動。壹般說來，甲國的通貨膨脹率若超過乙國的通貨膨脹率，則甲國貨幣的匯率就要下跌；反之，甲國貨幣的匯率就要上升。通貨膨脹率對匯率的影響，現在越來越不是直接地、明顯地表現出來的，而是通過間接的渠道長期地表現出來的。我國是發展中國家，處於經濟高速發展階段。發展中國家經濟起飛時期可能有較高的通脹率而其匯率並不按比例貶值。而相對購買力平價的要旨是，匯率變動是由中美兩國之間相對通貨膨脹率決定的。如果中國通脹率大於美國通脹率，則人民幣應該貶值，反之則人民幣應該升值。適合發展中國家（中國）的相對購買力平價理論應該為，匯率變化之百分比應該等於兩國通貨膨脹率之差，減去通貨膨脹率的非貿易品調整系數，再減去生產力提高調整系數。目前中國經濟出現了明顯的通脹趨勢。人民幣的匯率存在較大的升值壓力。
3．利率平價
利率作為使用資金的代價或放棄使用資金的收益，也會影響到匯率水平。當利率較高時，使用本國貨幣資金成本上升，在外匯市場上本國貨幣的供應相對減少；與之同時，當利率較高時，放棄使用資金的收益上升，吸收外資內流，使外匯市場上外國貨幣的供應相對增加。這樣，從兩個方面，利率的上升會推動本國貨幣匯率的上升。利率平價理論指出，任意兩種貨幣存款的預期收益率應相同。也就是說，兩種不同貨幣存款的利差應等同於市場預期的匯率變動的百分比。利率平價成立的前提條件是均衡的市場利率加貨幣的完全可兌換。假定這兩個前提條件得到滿足，在考慮了利息收益和匯率變動的收益後，兩種貨幣存款的實際回報率應該相同。但是我們知道這兩個前提條件在中國均不成立，因此利率平價在中國的解釋能力不強也就不言而喻了。從我國的經濟體制看，尚缺乏利息平價成立的基本條件：均衡的市場匯率；貨幣的完全可兌換性；利率彈性；資本市場。目前人民幣匯率的最主要決定因素，仍停留在商品市場層次上。外資流入以直接投資為主，投機資本往往以貿易結匯的形式混入。利率平價對匯率的影響，不能直接在資本市場上表現，只能通過商品市場體現，國際資本流動與商品流動混淆，因此，利息平價對人民幣匯率變動無直接影響。隨著我國市場化進程的發，利率平價的作用會不斷加強。因為，第壹，中國的經濟正在與世界經濟融為壹體，中國已經在1996年12月實現了經常項目下人民幣可兌換。隨著中國向人民幣完全可兌換和資本自由流動的方向不斷邁進，利率平價的解釋和預測能力會越來越強。第二，中國利率政策的制定也越來越多地考慮市場因素。
4．經濟增長
實際經濟增長率同未來的匯率變動有著更為復雜的關系。主要有兩種情形。如果壹國的出口保持不變，經濟增長加速，國內需求水平提高，將增加該國的進口從而導致經常項目逆差。如果壹國經濟是以出口導向的，經濟增長是為了生產更多的出口貨，在這種情形下，經濟增長率的提高，可以使出口的增長彌補進口的增加。壹般的說，高增長率會引起更多的進口，從而造成本國貨幣匯率下降的壓力。但是經濟增長率的變化也反映壹國經濟實力的變化，經濟增長快、經濟實力強的國家可以加強外匯市場上對其貨幣的信心，因而貨幣匯率也有上升的可能。實際上，由於資本主義世界經濟周期變動的同期性，經濟增長率的變化是在各國同時發生的，對匯率不會產生多大影響，只有各國經濟增長的速度不同，才會影響對外貿易和外匯市場交易活動。經濟的強勁引擎有利於保持人民幣匯率的穩定和堅挺，而平穩甚至略有下降的物價水平也將促使人民幣匯率保持有序上升趨勢。
5．外匯儲備
中央銀行持有的外匯儲備可以表明壹國幹預外匯市場和維持匯價的能力，所以它對穩定匯率有壹定的作用。當然，外匯幹預只能在短期內對匯率產生有限的影響，它無法從根本上改變決定匯率的基本因素。中國人民銀行在每月例行的貨幣政策報告中發布了中國第三季度外匯儲備數據。截至2009年9月底,中國外匯儲備總額達到19056億美元,同比增長32.92%，7、8兩個月的外匯儲備分別增加360億美元、390億美元，但9月份的外匯儲備增長出現下滑，當月新增外匯儲備約214億美元。前9個月的外匯儲備月均增速達到419億美元超過去年月均增長385億美元的水平。增長速度堪稱迅猛。即使隨著中國經濟發展和人民幣匯率的升值，對外投資活動的增加會提高資本的輸出，但由於美國加息周期也接近尾聲，相反目前過低的，未來有加息的可能，中美之間利差的縮小，有利於吸引更多的熱錢流入中國，也必然給人民幣帶來持續升值的壓力。綜合來看，2008年中國國際收支狀況仍將推動人民幣匯率上行，但作用可能有所減弱。
6．財政政策
從長期看，實際匯率隨財政政策的緊縮而升值，隨財政政策的擴張而貶值。因為財政緊縮將降低政府債務的長期水平對國內生產總值之比，從而增加該國的外國資產凈值對國內生產總值的比重。但上述作用的發揮必須以資本的自由流動為基礎。從我國實際情況看，資本自由化和貿易自由化遠未達到工業國家的程度，資本的雙向流動受限，政策的松緊所產生的對匯率的影響過程被中斷。所以，就近期對人民幣匯率走勢的影響來看，我國的財政政策的直接作用可以忽略，而心理間接作用符合前述效果。 由於近幾年我國壹直存在高通脹、高增長的現狀，如果低通脹、高增長的預期目標得以實現，必須產生人民幣匯率上升的心理預期。
7．政治局面
政治因素對匯率的影響有時很大，但影響時限壹般都很短。我國壹直處於穩定的良好政治和社會之中，這樣的環境有利於經濟的發展，也使得國外的投資者看好在中國投資的前景。這樣，大量投資的湧入導致我國社會財富的增加，也對人民幣的匯率造成很大的影響。從目前的情況看，在中國現行的貨幣體制下，為了消化規模龐大的貿易順差，國內貨幣供應量壹直被迫以過快的速度膨脹，而這種膨脹本身又起到了進壹步加大貿易順差的作用。巨大的貿易順差使人民幣升值壓力越來越重，而國內又顯現出越來越明顯的通脹趨勢。因此，中國目前面臨的貨幣升值並不是健康的。
8.經濟政策及央行的幹預
無論是在固定匯率制下，還是在浮動匯率制度下。各國貨幣當局或為保持匯率穩定，或有意識地操縱匯率的變動以服務於某種經濟政策目的，都會對外匯市場進行直接幹預，毋庸置疑，這種通過幹預直接影響外匯市場供求的情況，雖無法從根本上改變匯率的長期走勢，但對匯率的短期走向會有壹定的影響。從實際運作情況看，中央銀行的外匯幹預是十分有效的；並已成為銀行間外匯市場交易的壹部分，目前人民銀行和中國銀行分別控制較大比例的外匯買賣，左右市場供求的基本格局。只要現行匯率機制不發生較大變動，中央銀行對匯率的幹預將繼續及時、有效，完全有能力實現新壹屆政府既定的人民幣匯率保持不貶值的目標。但如果匯率形成機制發生實質性的變化，中央銀行的幹預作用將難以判斷，而從長期來看，匯率機制必將改變。人民幣匯率將會進壹步的升值。
9．資本項目的影響
在考察國際遊資對壹國貨幣匯率的影響時，也不可忽視遊資糾錯理論。這壹理論認為，壹國由於金融結構的失衡，信貸無限度膨脹，並大量聚結外債，形成經濟泡沫，遊資會對這些國家金融體系進行沖擊，並吸取這些國家的經濟泡沫，使失衡的經濟結構重建平衡。該理論源自索羅斯為首的國際投機集團，並被不斷實踐，同時有得到美國等市場體系成熟、金融市場高度發達國家的贊同和支持。美聯儲主席格林斯潘曾就亞洲金融危機發表意見，對遊資糾錯理論頗為贊賞，並警告，亞洲金融危機國家動用大量外匯儲備來維護其出現偏差的貨幣，只會延遲其偏差修正的時間，甚至會產生適得其反的效果。壹國面臨遊資沖擊，從短期來看，或許損失慘重；但從長遠看，有利於壹國建立完善的匯率市場機制，並及時調節該國匯率水平，堵塞漏網。壹旦實現人民幣完全可兌換，資本項目的變動會導致國際遊資對人民幣的強烈沖擊，必然加劇匯率的升值壓力。
10.總需求與總供給
總需求與總供給增長中的結構不壹致和數量不壹致，也會影響匯率。如果總需求中對進口的需求增長快於總供給中出口供給的增長，本國貨幣匯率將下降。如果總需求的整體增長快於總供給的整體增長，滿足不了的那部分總需求將轉向國外，引起進口增長，從而導致本國貨幣匯率下降。當總需求的增長從整體上快於總供給的增加時，還會導致貨幣的超額發行和赤字的增加，從而間接導致本國貨幣匯率下降。因此，簡單他說，當總需求增長快於總供給時，本國貨幣匯率壹般呈下降趨勢。而當前我國出現嚴重的通貨膨脹，總供給大於總需求，人民幣匯率存在升值的壓力。
總之，影響匯率的因素是多種多樣的，這些因素的關系錯綜復雜，有時這些因素同時起作用，有時個別因素起作用，有時甚至起相互抵消的作用；有時這個因素起主要作用，另壹因素起次要作用。但是從壹段長時間來觀察，匯率變化的規律是受國際收支的狀況和通貨膨脹所制約，因而是決定匯率變化的基本因素，利率因素和匯率政策只能起從屬作用，即助長或削弱基本因素所起的作用。壹國的財政貨幣政策對匯率的變動起著決定性作用。壹般情況下，各國的貨幣政策中，將匯率確定在壹個適當的水平已成為政策目標之壹。通常情況，中央銀行運用三大政策工具來執行貨幣政策，即存款準備金政策、 貼現政策和公開市場業務政策。投機活動只是在其他因素所決定的匯價基本趨勢基礎上起推波助瀾的作用。
三、人民幣匯率的未來走勢小結
受金融危機影響，十月份，僅有十壹種貨幣升值，而貶值者眾。冰島克朗貶值幅度高達百分之五十三點壹。墨西哥比索、巴西雷亞爾、南非蘭特、澳元貶值幅度均在百分之十三以上，而韓元則貶值百分之十二點九四，其余如加元、匈牙利福林、土耳其裏拉、智利比索等也出現了百分之八以上的貶幅。但人民幣兌美元近日小幅上漲，而這樣的小幅波動已經持續較長時間。從全球範圍來看，今年以來人民幣是少有的穩定並且保持強勢的貨幣。自今年七月中下旬以來，隨著美元不斷升值，人民幣對美元匯率基本保持平穩的態勢，沒有大的起伏，期間人民幣和美元匯率保持小幅雙向波動。從現匯市場上來看，人民幣對美元中間價陷入膠著狀態，每天波動點數也僅僅是區區幾十個幾點。
我認為人民幣匯率將會持續的上升，但其增長方式應該是基本穩定的前提下略有升值。預期到今年末人民幣對美元還將升值百分之壹點壹。明年人民幣升值速度將大幅放緩，會升值百分之三左右。現在投資者信心脆弱，金融市場上的任何風吹草動都會引發投資者的恐慌，人民幣對美元匯率穩定將有利於增加投資者市場信心。而且，美元升值未必是長期趨勢，在全球金融資產價格下跌的情況下，美元升值主要是由於美元國債是壹個較好的避險工具，壹旦經濟平穩或恢復，美元就存在貶值的可能性。人民幣匯率變動要考慮到美元的長期走勢，避免人民幣匯率的大幅度波動。
人民幣升值將對我國的經濟發展產生深遠的影響我們應該正確看待人民幣的這種走勢。總體來說，人民幣升值對我國經濟的發展是有利的，尤其是在當前我國遭受較大的通脹壓力的情況下，為了緩解現在的通脹壓力我們應該更多的依靠人民幣升值的方法。人民幣升值也能改變我國與他國的國際關系，長期的貿易順差對壹國的經濟發展是不利的，人民幣升值通過抑制出口促進進口來改變我國目前的貿易狀況，從而更加有利於我國與其他國家經濟的長遠的發展，更加有利於我國與其他國家的國際關系的發展。再次，人民幣升值對我國企業和國內消費者也會產生較大的影響，具體的說能降低商品的相對價格使廣大國內消費者受益，增加消費者的福利。同時，也迫使國內企業加強競爭，優化其產業結構，增強企業的自主創新能力，提過其產品質量和降低產品價格，從而促使企業增長方式由“粗放型”向“集約型”轉變。
謝辭
經過緊張的忙碌和學習，我的畢業論文已經接近尾聲，作為壹個初次寫畢業論文的專科生，由於經驗的匱乏，在許多方面考慮的不夠周全，如果沒有導師的督促和指導，以及壹起學習的同學們的支持，想要完成這篇論文的難度是難以想象的。
在這裏首先要感謝我的論文導師安明安老師。安老師平日裏工作繁多，但在我做畢業論文的每個階段，從論文選題到大綱擬定，從查閱資料到畢業論文初稿擬定以及最後畢業論文定稿等整個過程中都給予了我悉心的指導。我的論文中的錯誤和漏洞很多，但是安老師仍然細心地糾正論文中的錯誤。除了敬佩安老師的專業水平外，他的治學嚴謹和科學研究的精神也是我永遠學習的榜樣，將積極影響我今後的學習和工作。
其次要感謝大學三年來所有的老師，是他們的悉心教導為我打下了堅實的金融理論基礎；同時還要感謝我的所有的同學們，正是因為有了他們的支持和鼓勵，我的論文才得以順利完成。
最後感謝山東輕工業學院金融職業學院三年來對我的大力栽培。