8月18日，央行進行了1200億元的逆回購操作，期限為7天，中標利率維持在2.5%。6543.8+020億元的逆回購規模遠高於過去幾周的逆回購操作，也創下了2065.438+04和654.38+0結束以來的單日逆回購操作最大金額。
市場對此給予了極大關註，並“放大”了解讀。壹些媒體和評論人士認為，央行已經開始通過逆回購大量放水，隨著金融機構和央行外匯占款的下降，RRR進壹步減少的可能性增大。更重要的是，這將給股市帶來巨大的好處。8月8日央行逆回購1200億元的意圖是什麽？影響幾何呢？這需要仔細分析。
筆者認為，央行的主要意圖是對沖本周到期的逆回購資金。統計顯示，本周公開市場有900億元逆回購到期，周二和周四分別為500億元和400億元。逆回購到期是逆回購的反向操作，相對回籠市場流動性。如果不對沖，可能帶來兩個後果:市場流動性略緊；市場利率略有上升。本周900億元逆回購到期，央行必須通過逆回購對沖。若按周二(8月18)單日計算，央行將逆回購120億元，對沖後實際凈投放700億元；如果按照本周計算，也就是央行本周不會進行逆回購，那麽央行對沖後只會投放300億。為什麽要用“2065438+2004+0年末以來最大單日逆回購操作”來過於激動或者嚇唬老百姓呢？
不可否認的是，最近貨幣市場的利率確實上升了。18日，7天質押式回購加權平均利率為2.4992%，略高於壹周前約2.40%的水平。隔夜質押式回購加權平均利率為1.7301%，也是小幅上漲；18的上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，隔夜Shibor報1.7450%，上漲4.40個基點；7天，Shibor報2.5310%，漲1.40個基點；Shibor三個月報3.0930%，上漲0.20個基點。按基點算，也只是微漲。這是市場正常現象，何必大驚小怪。貨幣市場利率的小幅波動，證明目前不存在快速上漲的基礎。因為市場流動性普遍充裕甚至過剩。
央行6543.8+0200億元逆回購絕不能過度解讀。套期保值後，凈投資並不多。央行的目的是維持市場貨幣信貸平穩適度，不太可能繼續放水。這就決定了靠放水貨幣支撐股市的想法是幼稚的。目前，證券公司獲得的貨幣信貸資金如何返還尚未定論。
當然，央行要思考全球尤其是新興市場國家目前面臨的貨幣貶值和資本外流問題。目前，亞洲新興市場國家的金融危機已經凸顯。馬來西亞林吉特已經走了很長壹段路。泰銖1997崩盤後，陳、越南盾等貨幣均大幅貶值。這種感染的傳染性有多大，會不會像1997那樣擴散到整個亞洲，包括香港和內地，還有待觀察，但壹定要未雨綢繆。如果1997的亞洲金融風暴再次來襲，那麽中國將永遠不會像上次那樣安然無恙，永遠無法獨善其身。目前中國大陸的金融開放程度，包括利率、匯率、資本流動，與1997時不可同日而語。
目前最需要關註的是外匯儲備下降導致的外匯占款減少，包括金融機構口徑和央行口徑。央行日前公布的最新數據顯示，截至今年7月末，央行外匯占款下降3080億元，至26.4萬億元；金融機構外匯占款減少249654.38+億元，至28.9萬億元。有分析認為，7、8月份外匯占款保守估計流出近8000億元。這是壹個值得密切關註和回應的問題。