現行匯率制度被稱為“有管理的浮動匯率制”，其中有匯率浮動的機制，因此不存在穩定的匯率預期。但研究發現，從人民幣——美元匯率的實際運行態勢上看，人民幣——美元匯率在其他時間裏是相當穩定的，我國的匯率制度十分類似於“可調整的盯住”匯率制，人民幣匯率具有固定匯率的特征。
接著我們來討論現行匯率制度對我國貨幣政策的制約：
1.貨幣政策獨立性難以維持
我國的貨幣政策在很大程度上必須致力於維持固定匯率。國際收支的失衡會促使貨幣供給發生變化，貨幣供給受到維護固定匯率的官方幹預的影響，因此，目前的匯率制極大地限制了我國實行貨幣政策的能力，並加劇了宏觀經濟的波動。
2.推遲了國內利率市場化改革進程
由於在固定匯率制下，政府運用宏觀經濟政策保持資本項目基本平衡。自1998年以來，我國產生了匯率穩定和本外幣利差倒掛的矛盾，以壹年期存款利率為例，人民幣和美元利差最大時達到3.25個百分點，壹定程度上阻礙了利率市場化改革進程。
3.資本流動障礙的不斷減少對貨幣政策運用提出更高的挑戰
在國際資本流動性日益增強的情況下，由於人民幣匯率的非均衡是必然的和經常的，不能形成市場均衡匯率(陳平2002)，中央銀行對外匯交易的幹預必然是頻繁的(實踐中，幾乎每日幹預)。因此，隨著資本流動障礙不斷減少，在“匯率非均衡”到“匯率超穩定”的實現過程中，我國的貨幣政策將經受更高的挑戰。
4.外匯儲備的內生性決定了執行貨幣政策時存在壹定難度
在我國現行匯率制度下，外匯儲備內生於國際收支，外匯儲備的增減是國際收支的結果和殘差項。同時，外匯儲備的變化是貨幣政策和匯率政策的壹個重要結合點。儲備的增加和減少已經成為影響基礎貨幣投放和收縮的重要渠道。
自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考壹籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。有管理的浮動匯率制度與固定匯率制度相比，前者可以通過匯率和外匯儲備的***同變動來消除人民幣升值壓力，而後者只能通過外匯儲備的變動來消除升值壓力。從實際運行情況來看，自2005年實施有管理的浮動匯率制度以來，央行為了避免人民幣升值對出口的沖擊，仍致力於維持人民幣匯率的相對穩定，外匯市場的升值壓力主要通過幹預來消除，這就使得現實中央行在維持匯率穩定、保證國內貨幣市場均衡和保持貨幣政策的獨立性方面面臨諸多困難。
在我國目前的匯率體制下，央行為了維持匯率穩定進行的外匯市場幹預，沖擊著國內貨幣市場的均衡，導致貨幣政策的獨立性大大減弱。現有的匯率穩定幹預政策和保持國內貨幣市場均衡政策存在著沖突，影響了我國貨幣政策的實施效果。持續不斷的、單向的幹預沖擊著國內的貨幣市場，我國外匯占款占基礎貨幣的比例也由2003年的49%增長到2008年底的130%，表明在新增的基礎貨幣中，被迫投放的外匯占款所占比重越來越高。在外匯占款不斷增加的同時，央行雖然也進行了沖銷，壹定程度上減輕了外匯幹預對國內貨幣市場的沖擊，但是面對持續增長的外匯儲備，貨幣當局沖銷操作的難度正在不斷加大。盡管沖銷可以減輕幹預對國內貨幣市場的沖擊，但也有不少學者認為，長期的單方面的沖銷幹預會造成貨幣市場的失衡和金融系統的扭曲，並且會加重結構性通貨膨脹壓力和利率上升壓力。隨著央行沖銷的成本越來越大，沖銷並沒有起到積極有效的作用，實際上國內貨幣市場已經失衡。此外，由於外匯儲備受經常項目和資本流動的影響，具有內生性，所以央行無法事先控制因外匯儲備變動引起的外匯占款數量，這就增強了貨幣供給的內生性，使得央行控制貨幣供給量的主動性和靈活性大大下降，貨幣政策的獨立性大大減弱。