香港是壹個城市而不是壹個國家，經濟自由度高，經濟開放。聯系匯率有助於穩定香港經濟，減少外國經濟和匯率波動對香港的影響，也降低與香港貿易和外國投資者在香港投資的匯率風險。由於香港大部分原材料、食品和消費品依賴進口，聯系匯率也能穩定香港物價。但聯系匯率使香港必須跟隨美國調整利率，未能發揮以利率調節經濟和通脹/收縮的作用。
聯系匯率與港元的發行機制高度壹致。香港沒有中央銀行，是世界上為數不多的商業銀行發行銀行券的地方。港元由外匯基金發行。外匯基金是香港外匯儲備的唯壹去處，所以是港幣發行的儲備。發鈔銀行在發行紙幣時，必須以100%的外匯資產向外匯基金繳納保證金，以換取免息的“債務證明書”，作為發行紙幣的依據。兌換債券的資產有白銀、銀元、英鎊、美元、港幣。實行聯系匯率制度後，又規定必須用美元兌換。在香港歷史上，無論什麽樣的資產換成債券，都必須是足額的，這是港元發行機制的壹大特色，至今仍沿用聯系匯率制度。
根據聯系匯率制度，匯豐銀行、渣打銀行和中國銀行增發港元時，必須以7.8港元等於65，438美元+0的匯率，100%兌換外匯基金發行的債務證明書。當港元被退回時，發鈔銀行可將港元債務證明書退回外匯基金，換取等值的美元。這個機制也被引入銀行同業現金市場，即其他持牌銀行從發鈔銀行取得港元現金時，須以100%美元兌換，而當其他持牌銀行將港元現金存放在發鈔銀行時，發鈔銀行須向其支付等值美元。這兩種聯系方式在穩定港元幣值和匯率方面發揮了重要作用，這也是聯系匯率制度的另壹個特點。
但在香港公開的外匯市場，港幣匯率是自由浮動的，即港幣匯率由市場供求決定，無論是在銀行同業存款交易(批發市場)，還是在銀行與公眾的現金或存款交易(零售市場)，都實行市場匯率。聯系匯率與市場匯率、固定匯率與浮動匯率並存，是香港聯系匯率制度最重要的機制。
壹方面，政府通過控制發鈔銀行的匯率，維持整個港元體系與美元匯率的穩定聯系；另壹方面，通過銀行和公眾的市場行為和套利活動，市場匯率在壹定程度上反映了實際的資金供求。聯系匯率使市場匯率在1: 7.8的水平上窄幅波動，在沒有直接人為幹預的情況下自動逼近；市場匯率充分利用市場套利活動，通過短期利率的波動反映銀行間市場的情況，為港元供應的收縮和放大提供真實的基礎。
聯系匯率真正成為香港金融管理體系的基礎，是在經歷了壹些金融危機和1987股災之後。為完善匯率機制，香港貨幣當局采取了壹系列措施營造有效的管理環境，如與匯豐銀行達成新的會計安排、開發港式貼現窗口、建立流動性調節機制、開放政府債券市場、引入實時結算措施等。此外，通過貨幣政策工具的創新，將短期利率控制在美國利率的波動區間內，以保證港元對美元匯率的穩定。至於聯系匯率制度，最有力的調節機制是歷史形成的壟斷性“利率協議”，其中還包括世界罕見的“負利率”規則。它通過調整銀行的存貸款利率來收緊或放松貨幣供應，因此它仍然是維持聯系匯率制度的壹種政策手段。
歷史
事實上，港元與其他貨幣掛鉤的制度由來已久。港幣在1935，65438+2月至1972期間與英鎊掛鉤。期間1935，65438+2月至1967，1均可。從1972的7月到1974的6月，165438+10月，釘住美元，然後自由浮動。
80年代初，香港面臨未來問題，香港股災讓人們對港元的信心動搖，港元持續貶值。1983年9月出現港幣危機，港幣對1美元跌至歷史低點9.6港幣。為了拯救香港的金融體系，香港政府在6月5438+0983 10和6月5438+05公布了聯系匯率制度，隨後港元與美元掛鉤。匯率定為7.8港元兌1美元。此後穩定下來，聯系匯率制度壹直實行至今。
聯系匯率制度依賴於香港龐大的外匯儲備。
1998亞洲金融風暴期間，港元被以索羅斯為首的國際投資者大量交易，導致匯率大幅波動。後來香港金管局決定投入資金穩定匯率，使7.8港元兌1美元的匯率得以維持。