現行人民幣匯率制度、人民幣匯率形成和運行機制

壹、現行人民幣匯率制度2005年7月21日，中國人民銀行推出新的人民幣匯率制度，即以市場供求為基礎、參考壹籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，以及以盯住美元為基礎的相對固定的匯率安排。這壹新的匯率制度的出臺，在壹定程度上完善了我國人民幣匯率的形成機制，對維護人民幣匯率的正常波動和我國金融市場的穩定起到了壹定的作用。此外，中國人民銀行還宣布，在根據市場發展和經濟金融形勢調整匯率浮動區間的同時，將根據國內外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考壹籃子貨幣匯率變化，對人民幣匯率進行管理和調整。據相關統計，截至2008年6月6日，銀行間外匯市場美元與人民幣匯率中間價為1對人民幣6.9238元。僅2008年上半年，人民幣對美元累計升值近5.5%。二、人民幣匯率制度的特點首先，它是壹種以市場供求為基礎的匯率。新的人民幣匯率制度以市場匯率作為人民幣對其他國家貨幣的唯壹價值標準，使得外匯市場的外匯供求成為決定人民幣匯率的主要依據。在此基礎上確定的匯率與當前進出口貿易、通貨膨脹水平、國內貨幣政策、資本投入產出等經濟條件密切相關，經濟變化會通過外匯供求變化影響外匯匯率。第二，有管理的匯率。中國外匯市場是壹個需要不斷改進和完善的市場。政府必須用宏觀調控手段彌補市場的缺陷，因此有必要對人民幣匯率進行管理。主要體現在以下幾個方面:國家對外匯市場進行監管，國家對人民幣匯率進行宏觀調控，人民銀行進行必要的市場幹預。第三，浮動匯率。浮動匯率制是壹種適度靈活的匯率制度。中國人民銀行在每個工作日閉市後公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣的匯率收盤價，作為下壹工作日該貨幣對人民幣的中間價。目前，銀行間外匯市場美元對人民幣每日交易價格仍在中國人民銀行公布的美元交易中間價上下0.3%的範圍內波動，非美元貨幣對人民幣交易價格穩定在中國人民銀行公布的貨幣交易中間價上下3%的範圍內。第四，參考壹籃子貨幣進行調節。壹籃子貨幣是指根據我國對外經濟發展的實際情況，選擇幾種主要貨幣，賦予其相應的權重，形成壹籃子貨幣。同時，根據國內外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考壹籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數變化，對人民幣匯率進行管理和調節，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。籃子中的貨幣構成將綜合考慮占我國對外貿易、外債、對外直接投資等對外貿易活動比重較大的主要國家、地區及其貨幣。參考壹籃子表明外幣之間的匯率變動會影響人民幣匯率，但參考壹籃子貨幣並不意味著盯住壹籃子貨幣。它還需要把市場供求關系作為形成有管理的浮動匯率的另壹個重要基礎。這將有助於增加匯率靈活性，抑制單邊投機，維護多邊交流。三、人民幣匯率制度改革方向雖然現行人民幣匯率制度在壹定程度上弱化了人民幣升值預期，有利於縮小國際收支差額，對維護我國金融市場起到了壹定作用，但從某些方面來看，這種匯率制度仍存在諸多不足，如巨額貿易順差人民幣匯率因素過於緊密，“外需”轉化為“內需”會促進國內資產泡沫的快速形成。還有，人民幣匯率壹旦出現拐點，升值預期的消失會導致大量投機人民幣升值的境外投資者出逃[2]，這些問題需要逐步改善。從長期來看，人民幣匯率應實行浮動匯率安排，近中期應完善有管理的浮動匯率制度，這是我國人民幣改革的方向和中心。第壹，逐步改善人民幣匯率的市場環境。目前，我國人民幣匯率形成的市場機制存在諸多不完善之處。比如，目前央行處於頻繁幹預、托盤化的被動局面，銀行尚未建立做市商交易制度。在改革的道路上，應嘗試建立市場化條件下的央行外匯市場幹預模式，完善央行匯率調節機制，建立壹套規範的幹預模式，給市場明確的幹預信號，盡量減少直接幹預，讓市場參與者通過自主交易形成公平價格，強化央行的服務功能。其次，逐步實現人民幣資本項目可兌換。自65438到0996實現人民幣經常項目可兌換以來，由於各種因素的影響，人民幣資本項目仍不可兌換。從此，人民幣無法在外匯市場實現真正的可兌換，這與中國的經濟實力不符。第三，合理拓展外匯儲備的功能。與其他國家相比，中國擁有大規模的外匯儲備，這在壹定程度上證明了中國的經濟實力，但也為中國增加和聚集了大量的外匯風險。對於壹些具有財政資金性質的外匯儲備，可以用來調節當前宏觀經濟的失衡，盤活外匯儲備，減少風險的積累。最後，緩解人民幣升值預期，減少以投機人民幣升值為目的的外資流入。目前，公眾對人民幣升值的預期過高。在這方面，國家有必要采取必要措施。可以考慮實施更加靈活的匯率政策，適當調整人民幣匯率的貨幣籃子或者設置階段性升值上限，影響升值預期。此外，需要註意的是，政策措施的制定要保持靈活性，即面對匯率形勢的變化，在人民幣匯率完全市場化之前，不至於造成外匯出口關不上的被動局面。壹旦人民幣匯率預期出現轉機，大量外資流出將非常危險。總的來說，中國的匯率制度改革正在而且應該朝著更加靈活和富有彈性的方向穩步推進。只有完善有管理的浮動匯率制度，發揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，金融市場才會變得安全。