原因在於企業投資的預算軟約束和央行作為金融體系的最後擔保人！貨幣供給倒逼銀行體系新增貸款的倒逼機制和人民銀行在結售匯條件下增加外匯占款導致的基礎貨幣擴張缺乏有效的自主控制。
根據貨幣經濟學的標準分析，貨幣供應量由公司、商業銀行和中央銀行決定。簡單地說，公眾為了獲取經濟利益和維持經濟活動，在商業銀行存貸款資金，在資本市場進行投資和融資證券交易，決定存款規模；商業銀行根據市場環境和經營風險，運用各種創新金融開展存貸款業務，決定貸款規模。中央銀行運用貨幣政策進行宏觀經濟調節，確定銀行準備金率，目的是穩定物價，促進經濟增長，實現充分就業。
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我國貨幣供給的內生問題包括兩個方面:央行債權和國外凈資產的內生問題。
我國中央銀行的債權主要是對中央政府的債權和對各類金融機構的債權。我國基礎貨幣對中央政府債權的內生性主要體現在中央銀行資產負債表中預算貸款與財政預算存款的差額。從中央銀行的資產負債與貨幣總覽的關系來看，中央銀行的資產負債與其他所有金融機構對中央政府的債權之差之和，就是貨幣總覽中對中央政府的債券凈額。對中央政府債權的內生性問題，本質上體現為財政預算中的凈借款占年度基礎貨幣投入的比重。央行的資產運用是創造貨幣的第壹個關鍵環節。當央行資產運用方對其他債權不靈活時，由於預算中凈借款增加而增加的央行資產量，最終體現為債務人增加的貨幣投放。財政赤字可以導致基礎貨幣的嚴重擴張，進而導致對中央政府債權增加所導致的內生貨幣供給。本質上，基礎貨幣對中央政府債權的內生性來自於金融體系的軟約束。
我國中央銀行對金融機構的債權主要是對貨幣銀行尤其是對國有商業銀行的存款債權。因此，在分析中央銀行對各類金融機構債權的內生問題時，主要矛盾集中在對以國有商業銀行為主的存款貨幣銀行行為及其壞賬形成的分析上。我國國有專業銀行向國有商業銀行轉型的最大制約是由於國有企業制度改革而形成的大量壞賬。在中國，國有企業的軟約束已經轉化為信貸的軟約束，惡化了信貸質量。國有銀行資產質量的惡化進壹步加劇了央行債權的疲軟。當商業銀行相當壹部分信貸資金形成壞賬時，央行只有向國有商業銀行註入更多增量的基礎貨幣，才能維持其正常運行，形成“倒逼”機制，這實際上解釋了央行基礎貨幣操作的內生性。
我國境外資產運行的內生性主要體現在外匯管制制度的變化對境外凈資產運行的影響，使得外匯占款增長過快，直接形成貨幣擴張的壓力。1994外匯體制改革形成了新的人民幣匯率形成機制，主要表現為通過控制企業結售匯來控制外匯需求，央行被動收購外匯作為國家外匯儲備。這兩個方面在人民幣匯率形成機制中起決定性作用，但使中國的貨幣供給內生。現行的外匯制度，壹方面有效地刺激了出口，增加了貿易順差，另壹方面又使資本流入迅速上升，這兩者都使國際收支順差增加，國外凈資產增加，這不完全是市場機制的產物，而是內生制度變遷所致。隨著外匯凈資產在貨幣供應量中的比重和外匯占款在央行基礎貨幣中的比重的增加，我國外匯制度變遷形成的外匯凈資產的增長對基礎貨幣的增長起到了主導作用。
央行債權的內生性問題，國外凈資產的內生性問題，和中國的貨幣供給機制壹樣，發生了深刻的變化。不再局限於國內金融資產的運行來決定貨幣供應量，而是由國外凈資產和國外信貸來決定。