眾所周知，人類最早的貨幣是黃金和白銀。金銀因為不容易變質，產量不多，容易切割，成為各國接受的財富象征。當時的歐洲殖民者對黃金非常狂熱，他們尋找新大陸的重要目的就是尋找黃金。很多後來的文獻在談到這段歷史時，大多指責資本主義赤裸裸地掠奪財富，進行資本邪惡本質的原始積累。實際上，如果把當時的歐洲看作壹個相對孤立的整體，也就是說，如果掠奪來的黃金主要在歐洲內部使用，那麽對於歐洲來說，就不是原始資本的積累，而只是相當於貨幣擴張。簡單來說，歐洲黃金的增加，就像今天多印鈔票壹樣，稍微的黃金擴張就能刺激經濟，而過度的黃金擴張只會讓經濟瘋狂。
當然，如果黃金總量不增加，就像今天央行停止發鈔壹樣，經濟會因為沒有足夠的貨幣而停滯。
黃金就質地而言，非常適合作為貨幣。但是它沒有錢的所有要求。這體現在它的供給上。黃金的供應量自然是確定的，有時多有時少。國民經濟的發展往往需要穩定的貨幣供應。特別是當世界經濟發展到壹定量的時候，黃金已經跟不上經濟的增長，成為經濟的制約因素。
在貨幣的演變中，紙幣開始出現。第壹張紙幣是白條。銀莊(相當於今天的私人銀行)發行紙幣，有紙幣的人可以在銀莊的各個支行兌換成白銀或黃金。由於發出去的紙幣隨時都有可能變成黃金或白銀，所以每個白銀村都必須有等量的黃金或白銀，才敢發行紙幣。這就是我們經常聽到的:發行紙幣要以黃金、外匯等儲備為基礎。當然，這種說法反映了當時的現實。有些經濟學家還用這句話來解釋今天的貨幣政策，簡直是扯淡。
銀莊在發行紙幣的過程中發現，它可以發行比黃金或白銀更多的紙幣，因為紙幣不能馬上兌換成黃金。尤其是那些大銀樓，因為信譽好，他們的紙幣甚至可以像金銀壹樣直接買，人們也不在乎是否壹定要兌換成金銀。這樣看來，銀莊發行的紙幣遠遠超過其金銀持有量。這是信譽貨幣的開始。意味著錢可以憑空印出來。但無論過去還是現在，這種擴張都是通過信用來完成的。因此，許多經濟學家堅持認為，即使可以憑空創造貨幣，也只能靠信用擴張。這種說法完全沒有理論依據。我可以預測，如果要改革貨幣政策和財政政策，首先會在貨幣發行方式上突破傳統理論。
由於銀行可以發行比它實際擁有的更多的貨幣，只要沒有擠兌，它實際上就占有了這些額外的財富。這類似於現代國家發行銀行券的貨幣稅。同時，紙幣由私人發行，不利於國家對經濟的宏觀調控。因此，在貨幣演變過程中，國家開始集中紙幣發行權。最初國家發行的紙幣是以黃金為基礎的，即國家需要多少紙幣就發行多少，紙幣可以自由兌換成黃金。
但是隨著經濟的發展，貨幣總量需求增加，黃金開始供不應求，國家除了黃金儲備外，不得不發行過量的紙幣。此時，金本位制度崩潰了。後來黃金成為世界上重要的支付手段，國家覺得有必要自己掌握，於是國家開始終止紙幣和黃金的自由兌換，將有限的黃金用於國家控制。這樣就進入了完全信用貨幣時代，黃金作為國內的支付手段退出了流通。國家完全根據自己的需要發行紙幣，並從發行紙幣中獲取巨額利潤。因為他們花錢買紙，卻印鈔票。