隨著日本崛起和經濟復蘇，對美出口逐漸擴大，美國開始感受到壓力，希望日元升值。另壹方面，隨著1971美國尼克松總統宣布放棄美元對黃金的固定匯率，布雷頓森林體系被摧毀，日元開始升值。為了維持日元匯率，日本政府投入約27億美元，使其升值幅度保持在6%以內。然而，日本政府的幹預給了貨幣市場壹個信號，即日元將進壹步升值。[7]同年2月8日65438+發達國家財長達成史密森協議，規定日元升值16.88%，新匯率為308: 1，可在5%範圍內浮動。[8]實際上，史密森尼協定只是壹個小範圍變動的固定匯率制度。同時，日元升值後日本仍保持大量出口。1972年，日本對美貿易順差仍達40多億美元。[9]進壹步受第八次美元危機影響，2月1973日元開始第二輪升值。3月份，隨著各國放棄史密森尼協定而采用浮動匯率，日元匯率已達到265日元兌1美元的水平。然而，這個價格實際上被高估了。之後日元開始貶值，現在已經跌到1974的300天匯率1。[7]
進入1975後，日本對美貿易又開始擴大。1977年6月，美國財政部長維納·邁克爾·布魯門塔爾表達了對日元低價的不滿。[10][11]後來市場預期日元會上漲，於是大量買入日元，導致日元在1978中的價格高到1美元左右。之後因為第二次石油危機導致油價上漲，美國開始出現通貨膨脹。當時，美聯儲主席保羅·沃克采取了提高利率和控制貨幣發行的措施，以降低通貨膨脹率。這種行為雖然抑制了通貨膨脹，但也導致了美元的升值。與此同時，在貿易順差中持有大量外匯儲備的日本企業和金融機構，為了追求高息，將多余的美元存放在美國銀行，日本的美元儲備因此大量流出。【12】這兩個原因導致日元對美元在1979到1985之間貶值，5月份日元對美元匯率約為250到1 65438。[11]
微90年後，日元對美元的匯率。
但由於美國采取的緊縮貨幣政策，美國的對外貿易逆差仍在增加，達到1984美元。6月，1985，美元再次出現小幅上漲。【12】在美國政府的主持下，日本、聯邦德國、英國、美國、法國的財政部長和央行行長於1985年9月22日在美國紐約廣場酒店舉行會議，就聯合幹預外匯市場達成壹致。[11]這份協議被稱為廣場協議，其主要內容是五國集團(G5)將推動美元貶值。【13】協議簽訂三個月後，日元升值20%，達到200日元兌1美元的水平，1987年達到120日元兌1美元。為了抑制日元升值的負面影響，日本央行將貼現率從5%下調至2.5%。但受J曲線效應的影響，日本對美國的出口並沒有像預期的那樣減少，反而增加了。【14】同時，美元疲軟不利於美國吸收外資，因此美國希望阻止美元進壹步貶值。1987年2月，美國呼籲七國財長在巴黎盧浮宮召開會議，會議達成了阻止美元進壹步貶值的諒解。這個協議被稱為盧浮宮協議。[14][15]此後日元出現了壹定程度的貶值，因此日本央行多次將貼現率調整至6%。
進入90年代後，日本對美國的貿易順差依然存在，尤其是高科技產業和汽車產業。克林頓政府以各種方式幹預日元升值。[12]另壹方面，美國本身的赤字政策也使美元貶值，國際資本也將美元兌換成強勢日元。[14][16]此輪升值使得日元在1995達到了80日元兌1美元的高價。在1998之後，因為亞洲金融危機，日元跌至1的145。後來隨著俄羅斯金融危機等原因，日元開始升值，2000年後日元又開始貶值。雖然2001美國911事件後，美元開始貶值，但由於日本央行的幹預，日元仍保持下跌趨勢。到2002年底，日元對美元匯率約為130到1，從[17]到2008。
2008年金融海嘯後，日元因為避險資金再次強勢上漲。2011 1 10月31日，日元壹度升至75.57美元兌1美元，創下二戰以來的最高紀錄。在接下來的壹年多時間裏，日元持續在1美元兌80元人民幣下方高位震蕩，長期以來的強勢日元危及日本的出口。因此，安倍晉三上臺後，采取了更加激進的貨幣寬松政策來刺激日本的出口產業。由於寬松政策的效果，半年內日元對美元貶值20%，目前1美元可兌換近100日元。