如果說現代金融的可信度早已岌岌可危，那麽Libor醜聞則是給它的棺材釘上了壹顆新的釘子。如果商業貸款基準利率可以操縱，還有哪些財務指標是可信的？
2008年的全球金融危機暴露了衍生品市場過於寬松的問題。理論所描述的風險管理並沒有出現，取而代之的只是？借錢？掩護。歐債危機打破了西方國家總能償還貸款的神話，而Libor危機表明，全球金融機構可以操縱世界上最重要的價格。
金融危機還沒有完全結束，基金管理行業可能是下壹個危機點。在過去5年的金融動蕩中，私人股本基金行業已經成為壹個巨大的泡沫，因為它可以修改利潤數字。未來壹年，醜聞可能會層出不窮，導致泡沫破裂。
財務信譽的喪失
歐債危機提醒我們，政府做得太多就會把事情搞砸。歐洲政府在確保生活水平方面走得太遠，不僅過多幹預收入再分配，還通過管理工作時間和設置市場準入壁壘來限制競爭。這種模式在全球化時代沒有競爭力，歐洲各國政府已經負債累累來支撐這種模式。當金融市場對政府的償債能力感到擔憂時，這種模式就宣告破產，而歐債危機的進程使得歐洲各國政府不得不應對這種局面。
倫敦上演醜陋壹幕，英國議會就Libor醜聞舉行聽證會。Libor是指倫敦壹流銀行之間資金拆借的平均利率，適用於世界上所有主要貨幣。世界上大多數公司貸款都與Libor掛鉤，許多地區的銀行抵押貸款都以Libor作為計算利率的指標。毫不誇張地說，Libor是全球最重要的金融指標。如果Libor可以被操縱，妳能相信什麽？
Libor醜聞的辯護者有很多，其中之壹就是操縱Libor並沒有顯著影響價格。但是為什麽要相信這種說法呢？我們只知道Libor也可以被操縱。考慮到人類的貪婪是如何控制金融的，我們也可以合理地推斷，類似的事件還會壹再發生，讓內部人獲得更大的利益。
金融的存在依賴於金融機構的信譽，否則金融產品只是壹張毫無價值的廢紙。自2008年以來，我們看到全球金融機構的信譽壹次又壹次崩潰，Libor不會是最後壹次。
2008年，CDS、CDO等衍生品的神秘縮寫開始進入人們的視野，成為危機的代名詞。衍生品，最偉大的金融發明，本應致力於幫助投資者控制風險，結果卻是掩蓋風險的煙幕，讓投資者陷入困境。
泡沫的破裂暴露了曾經受人尊敬的華爾街投資銀行的無知和放任。從2009年到2011，雖然這些投行在救市行動和刺激政策的幫助下有所恢復，但時不時會再次倒閉，這並非巧合。未來幾年，華爾街將無法滿負荷運轉，投資銀行已成為全球經濟的壹個問題。
近日，摩根大通和巴克萊兩家全能銀行卷入醜聞。由於分別接管了貝爾斯登和雷曼兄弟，這兩家銀行在危機後確實更強大了。現在他們也加入了潰敗。最新進展表明，全球金融體系的衰退是整體性的，而不僅僅是局部問題。
評級機構和投資銀行壹樣，也失去了信譽。評級機構給現代金融造成的巨大損失不計其數。三大評級機構是全球債券市場的支柱，養老基金、保險公司甚至外匯儲備都是根據評級機構的推薦進行投資的。壹些人懷疑這些評級機構在泡沫經濟時期通過出售評級獲利。這些機構還能繼續生存下去，真是神奇。
歐洲債務危機再次打擊了現代金融的可信度。華爾街在上世紀90年代在趨同貿易方面取得了長足進步，從低利率國家(如德國)借入大量資金，並在高利率國家(如希臘和意大利)大舉投資。這個理論認為，同壹種貨幣可以消除貨幣貶值的風險溢價，所以希臘和意大利應該像德國壹樣采用低利率。這種觀點忽略了壹個事實，貨幣貶值是違約的壹種形式，如果貨幣不能貶值，就會發生違約。以前單純認為西方國家不會違約，現在神話破滅了。
Libor危機給現代金融信譽的棺材釘上了壹顆新釘子，但這不會是最後壹顆。作為全球化的巨大推動力量，西方金融在信譽嚴重受損後，未來能發揮的作用非常值得懷疑。
2008年金融危機後，由於幸存者對倒閉銀行的兼並，銀行的規模越來越大。最近摩根大通和巴克萊的醜聞再次表明？大到不能倒？傷害。我從來不相信全能銀行模式。投資銀行是壹個高風險行業。如果與商業銀行混在壹起，就無法避免後者被拖入高風險活動。因此，美國頒布了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，在1929年市場崩盤後將兩類銀行業務分開。十年前廢除這項法案是個大錯誤。應對今天危機的正確方法是恢復這壹法案。
解決方案顯而易見，但實施起來極其困難。全球金融的規模如此巨大，有錢有勢的既得利益者會試圖保護現狀，所以金融危機後醜聞會不斷出現。如果銀行沒有分裂，危機就不會真正結束。
私募股權是下壹個泡沫。
當整個金融業搖搖欲墜時，私人股本行業的壹角卻方興未艾。中國的私募股權行業近年來擴張迅速，擁有數千家私募股權基金，今年增長略有放緩。問題是私募基金目前投資的是流動性差的未上市股票，支付的價格高於同類上市公司，所以很多基金投資公開市場。但投資者為什麽要向私募基金支付2%的管理費呢？由於20%的私募股權基金被用於投資流動性差、價格更貴的資產或投資於公開市場，投資者無需支付管理費即可投資於公開市場。
養老基金、保險公司和主權財富基金處於金融業的頂端。這些資金通常是龐大的官僚機構，需要遵循壹定的資產配置模式，即把資金分散到所有金融工具上，私募股權是壹個主要工具。近年來，私募股權基金的表現好於公開交易市場，我認為這主要是壹種錯覺。私募基金變現前，可以主觀報市值標註的價值。根據我個人的經驗，這些基金大大誇大了業績。
全球經濟不景氣，所有公司的利潤都減少了，小型非上市公司的影響可能比大型上市公司更大。有理由推測，私募基金的業績可能不如股票，這只能在清盤的時候才能看出來。當然，私募基金絕對不會在數字不好的時候選擇清盤，這個泡沫的破滅形式也會不壹樣。
壹些私募基金已經在買股票了，倉位非常集中，不像壹般的* * *基金。在當前全球經濟形勢下，這種投資必然會出現大問題。私募泡沫可能在2013破滅。
中國應警惕CDO市場。
中國的固定收益市場正在快速增長。上海債券市場的交易量已經趕上了股票市場，信托公司的總資產似乎已經超過了5萬億，5年增長了5倍。2012，65438 10-5月，根據中國人民銀行的數據，社會融資總量的10%來自企業債券發行。中國銀行體系仍占社會融資總量的三分之二。鑒於銀行享有較大的息差，企業會有強烈的在債券市場融資的願望。
隨著壹級市場固定收益類產品越來越多，二級市場的投資工具也發展迅速。很多固定收益類基金發行短期固定期限理財產品，承諾比銀行存款更高的收益，以此吸引資金投資長期債券。這些基金存在期限錯配的問題，對信用風險缺乏了解。為了保持流動性，他們實行滾動融資，甚至承諾更高的收益。有些基金可能已經表現出龐氏騙局的特征。
壹個令人擔憂的現象是，CDO市場不受監管。有些基金集合不同的債券向不同層次的投資者發行合成債券，投資者從債券池中獲取收益的優先級不同。這與美國CDO市場有著相同的特征。
所謂創新型固定收益產品的理論基礎是債券的集中性可以降低風險。在金融危機之前，美國人是這樣認為的。然而，由於大部分資金最終流向了房地產開發商，債券池實際上並沒有降低風險。地價是壹個宏觀現象，把資金集中起來借給不同的開發商，並不會降低整體風險。
中國的情況和美國壹樣。這些產品最大限度地擴大了房地產市場的貸款規模，采取的手段實際上是壹種通過承諾低風險來吸引金融投資者的營銷策略。這個市場恐怕很快就要出問題了。
中國的固定收益市場終於希望中央政府幫幫大家了。市場上的產品再瘋狂，壹旦出了問題，政府也會保護投資者。遺憾的是，這種期待並非沒有道理。當所有產品都出現問題時，政府必須幫助所有人拯救經濟。
對政府全面援助的預期將鼓勵投機，這是自我實現的。壹旦鼓勵大家投機，金融體系將面臨嚴重危機。援助不是沒有代價的。為了填補銀行體系的漏洞，政府只能加快印鈔速度，這意味著貨幣貶值和通貨膨脹。
中國要想制止投機，避免貨幣貶值，就必須加強金融市場監管。