2月26日，PSA發布2019年度財務數據。2019年整體營收747億歐元，同比增長1%；其中，汽車業務營收589.43億歐元，同比2018年增長0.7%，調整後經營利潤為50.37億歐元，同比增長12.8%，利潤率創歷史新高達到為8.5%。
需要註意的是，2019年PSA集團全球銷量同比下滑9.4%至350萬輛，雖然在歐洲市場PSA市場占有率仍高居16.8%，但中國及東南亞地區銷量下滑55%已成事實，可汽車業務凈利潤卻迎來12.8%的增長。
在銷量下降的背景下，PSA是如何實現業績增長的？合作夥伴能獲得多少收益？在業績面前，PSA如何選擇？是留在過去，還是面向未來？
1
PSA盈利是不是“做”出來的？
財報數據顯示，PSA集團在汽車業務上實現營收589.43億歐元，同比增長0.7%；調整後經營利潤為50.37億歐元，同比增長12.8%，與此同時，利潤率達到8.5%。
報告顯示，?汽車業務營收中合作夥伴銷售、外匯匯率、各地區市占率等因素對業績產生負面影響，但是價格與產品矩陣帶來的正增長則抵消掉負面影響，最終實現同比增長0.7%的成績。
通過財報可知，采購環節降本與高單價車型是這業績實現增長的關鍵。其中，PSA與歐寶-沃克斯豪爾的汽車平臺與動力總成合作占據主導。公開資料顯示，2019年11月PSA完成對通用旗下歐寶-沃克斯豪爾的收購，收購價格為13億歐元。事實上，在通用汽車持有歐寶-沃克斯豪爾期間，通用與PSA之間的合作就已圍繞歐寶-沃克斯豪爾展開，而收購的萌芽在2018年就已產生。
與標致同平臺車型-歐寶Corsa
2018年7月，歐寶-沃克斯豪爾表示將負責為PSA所有品牌開發新壹代動力總成系統，目前，這套動力總成正被廣泛應用在PSA旗下插電式車型上。據悉，PSA旗下標致2008、標致3008均出自沃克斯豪爾平臺。以歐洲市場為例，2019年PSA旗下車型銷量達到303萬輛，歐寶沃克斯豪爾與標致、雪鐵龍均呈現出較高的市場占有率，根據汽車產業的邊際成本遞減規律，壹個平臺的產量越多，意味著成本增加的越少，規模效應顯現。經過計算，PSA集團盈虧平衡點為180萬臺，達到歷史最低，這意味著在180萬輛後，每賣壹輛車都將獲得利潤，且利潤逐步增加。
相比采購的方式，PSA將生產成本有效降低超過10%。與此同時，PSA集團2019年開始在印度展開發動機以及相關零部件的生產，通過增加印度本地采購，降低生產成本，與在銷售中由插電式車型與DS品牌帶來的高利潤，抵償新車銷量下滑所造成的損失。
2
東風集團能夠獲益多少？
財報數據顯示，PSA集團合並凈利潤達35.84億歐元，相比2018年增長了2.89億歐元。歸屬於母公司的凈利潤達歷史最高32億歐元，同比增幅高達13.2%。在此背景下，PSA集團官方表示其2019年每股派息將達到1.23歐元，相較2018年的水平提高了58%。
據了解，東風集團持有PSA集團12.2%的股份，有消息稱，在FCA與PSA合並壹事中，東風汽車已經與資本界進行溝通，商討如何將股份部分或全部貨幣化。FCA與PSA曾在協議中提到，在交易結束前，東風集團將出售3070萬股給PSA，以促成該項交易的達成。與此同時，根據東風集團方面的消息，計劃將持有的PSA股權從原來的12.23%，減持到9%。
以此可估算出東風集團目前約持有PSA集團9000萬股股票，結合2019每股派息1.23歐元，東風集團至少獲得1.1億歐元派息收入。除此外，FCA與PSA***同簽署的具有約束力的合並協議顯示，雙方以50：50的股比形式創立新的集團後，東風集團在新集團中擁有4.5%的股權。據了解，在這次合並中，東風公司減持的3070萬股，可獲利約6.79億歐元。
值得註意的是，東風集團最新公告顯示，神龍汽車有限公司及東風標致雪鐵龍汽車銷售有限責任公司總收入同比降51.23%至17.81億歐元，東風集團應占期內虧損同比擴大63.68%至3.83億歐元。
3
放棄中國市場保短期利潤
梳理PSA集團2019年財報發現，PSA將運營重點放在歐洲與印度地區，而在中國與東南亞地區汽車銷量下滑近55%，相比去年未能得到明顯改善。目前，東風汽車與PSA在華的合資企業神龍汽車工廠利用率僅為20%左右，正面臨嚴重的產能過剩等問題。
PSA與印度CK?BIRLA合資發動機工廠
雖然有消息稱，PSA正計劃擴大在華業務合作，有望引進歐寶品牌，與此同時，PSA也已經有了將DS?9和部分標致、雪鐵龍車型放在中國生產、返銷全球，將中國打造成為PSA新生產基地的打算。有消息還透露，PSA與東風有計劃對位於武漢的神龍工廠進行裁員，以節省成本來提高合資企業的獲利能力。
但在行業人士看來，這些舉措都是PSA控制成本的方式，而對於未來的發展，PSA的重點依然放在歐洲本土，降本的確可以換取利潤率的增長，來抵消銷量下滑的損失，但從長遠來看，創新依然是企業發展的源動力。
PSA集團2019年單車每公裏二氧化碳排放數據
在業內看來，PSA在歐洲地區發展電動化的目的是為滿足碳排放法規，而發展電動化的機會集中在亞洲，尤其是中國市場。通過對財報與經營活動的梳理可以發現，PSA集團正通過放棄中國市場換取到短期利潤，通過降本實現增效的經營邏輯依然沒有脫離傳統造車習慣，而新興產業與傳統產業的差別就集中在創新力，因此特斯拉市值之所以能夠成為北美三大車廠的總和，更是因為背後有很多中國的影子。
本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。