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外匯市場聯合幹預的作用和不利影響

幹預是猛藥,不得已而為之。也會影響自然發展。外匯幹預多用於預防本國貨幣升值吸引外部投機資本大規模進入或避免升值對實體經濟尤其是出口部門的沖擊,而采取的必要措施。而聯合幹預多出現於應某壹央行請求多國在同壹時間***同買入或賣出該種貨幣,保證其匯率達到目標區間。

壹般其影響不太容易界定,但大多數情況下,單個國家的匯率幹預多出於在內部平衡(通脹、就業、增長等目標)和外部平衡(國際收支平衡)這兩個目標間的選擇,短期意圖明確,但長期影響較為惡劣,易引發以鄰為壑戰略在多國的實施,不利於當今國際貿易發展趨勢。

相對於單個國家的外匯幹預,聯合幹預多出於“維穩”的目的,即維持某種特殊貨幣波動的穩定,多為類似美元這類全球貿易貨幣,或能對區域經濟產生重要影響的地方結算貨幣,如歐元、日元等,這類幹預除基於地區經濟穩定的目的外,也或多或少夾雜著政治因素,此類幹預多被市場解讀為壹種救市之舉,有提升投資者信心之效。如果壹定要說不利影響,可能是過分穩定的貨幣匯率,而導致投資者對該種貨幣投機缺乏興趣。

1960年,美國經濟學家羅伯特·特裏芬在其《黃金與美元危機——自由兌換的未來》壹書中提出“由於美元與黃金掛鉤,而其他國家的貨幣與美元掛鉤,美元雖然取得了國際核心貨幣的地位,但是各國為了發展國際貿易,必須用美元作為結算與儲備貨幣,這樣就會導致流出美國的貨幣在海外不斷沈澱,對美國來說就會發生長期貿易逆差;而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩定與堅挺,這又要求美國必須是壹個長期貿易順差國。這兩個要求互相矛盾,因此是壹個悖論。”這壹內在矛盾稱為“特裏芬難題(Triffin Dilemma)”

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