ECN電子自動撮合成交模式，全稱Electronic Communications Network。他其實是壹個電子交易網絡，屬於電子化在金融市場發展的高級階段，而外匯ECN則是壹個使用集中-分散市場結構的外匯交易科技。此模式通過與銀行、機構、外匯市場及科技供應者緊密合作來完成。交易者的單子都直接且匿名的掛在這個網絡上，每個單子都是同等的地位，按照價格和時間的最優化公平撮合成交。
ECN的前世今生
1.最早ECN
世界上最早的ECN平臺要說到成立於1967年Instinet，該公司於1969年成功運營世界上第壹個真正意義上的ECN，並被NASDAQ的做市商（market maker）廣泛使用，值得註意的是該公司早在1980年就開發出了世界上第壹個DMA（direct market access）系統。早期的ECN比較著名的還有SelectNet、Island和由NYSE ( New York Stock Exchange 紐約證券交易所 ) 和Archipelago並購產生的NYSE Arca。這些ECN主要是被大型交易所的做市商使用，其中NYSE Arca從1996年起就致力於促進美國主要交易所比如NYSE和NASDAQ的電子化股票交易。
2.外匯市場ECN
ECN平臺運用到外匯市場則相對股票證券為晚，在外匯領域因外匯市場分為兩個層級：銀行間市場和零售市場，所以ECN壹般也分為規模較大的ECN平臺和規模較小的ECN平臺。規模較大的ECN平臺包括EBS、湯森路透等，而規模較小的ECN平臺主要有Currenex、Hotspot、FXall、Lmax等。
ECN的特點
在美國的證券交易市場中，投資者可以選擇的證券交易方式主要有兩種方式：壹種是通過交易代理商的方式提供壹種機制，使買賣者集中在壹起並進行交易，實際上交易代理商主要是提供壹種交易通道，交易代理商以收取費用為目的，自已不從事委托單的買賣。ECNs實際上就是這種交易方式，它實際上就是為投資者提供壹種交易通道，以向接入其交易系統的用戶收取費用為目的；另外壹種是交易商市場，交易商在市場上對客戶的委托進行買賣，其目的是獲取交易利潤，這種交易利潤來自於委托單的買賣價差，價差越高，其利潤越高，價差越小，其利潤相反就越小。做市商市場實際上就是這種典型的交易商的模式。
國內的A股市場，從交易本質上講就是ECN模式，即交易報價完全來自買賣雙方，根據價格優先、時間優先的原則對雙方單子進行撮合。世界範圍內，大部分的股票、期貨交易所都采取的是這樣的模式。因為在這樣的市場中，交易雙方包括了大量的散戶和機構，流動性充足，交易標的物標準化，交易標的價格合適，交易費用合適，因此可以采用大規模的電子化交易。
而外匯交易呢？
外匯交易的主體是銀行、投行、基金、跨國公司等機構，而零售市場交易在外匯交易中的比重相對很小。
近年來，由於電子技術成本的大幅改進，越來越多的散戶參與外匯交易，因此外匯交易的ECN模式的門檻也不斷降低，越來越多的平臺采用了STP、ECN等技術。
ECN模式最大的優點是公平。
因為金融交易市場，是壹個雙方交易的市場，妳買我賣，公平交易，等價交換。而在MM平臺中，由於部分流動性由平臺方提供，而平臺本身又是我們的交易中介，相當於它又是裁判員，又是運動員，有較大的激勵來制造不利散戶的情況來為自己創造更多的盈利，例如多滑1個點，自己就多賺1個點。而真正的ECN模式，由於平臺只負責傳遞客戶的單子，賺取手續費，而客戶的單子在統壹的交易池與其他對手方進行交易，與平臺無關，因此減少了交易商的不公正情況，體現了公平合理。
ECN模式還具有高透明性、公平、高效、匿名的特點。
ECN的關註重點
ECN的關註重點主要有兩個：壹個是電子技術，另壹個則是流動性。
技術：
現代外匯ECN平臺提供電子交易網絡的通道，並由壹級銀行供給源源不斷的報價。撮合引擎進行limit check並撮合訂單，速度壹般都在100毫秒以內。ECN平臺中，撮合是由報價驅動並有所有訂單撮合的價格，點差是浮動的，但是源於多家銀行的競爭，美元直盤和歐元交叉盤的點差在1-2之間。訂單簿不再是壹個發給個體做市商的路由系統，而是揭示實時的外匯貨幣類型最優報價的book，通過ECN，貨幣交易者將從更透明的價格、更快的執行速度、更充沛的流動性獲益，銀行也因更少的人工操作而降低交易成本。
聚合技術的發展以及搜尋交易對手成本的下降、訂單簿揭示的信息更少推動了規模較小的ECN平臺的發展。
流動性：
流動性對於壹家ECN來說，非常的重要，如何吸引到這些流動性。首先取決於交易中心執行交易的質量。ECNs首先能獲取壹定的市場份額就主要是其能積極利用信息技術的進步提高交易質量，為經紀商的客戶能實現比傳統市場上更優的委托執行價格，為投資者節約了交易成本。
流動性臨界規模和經紀商的拉攏
市場的發展初期，在所參與的投資者非常有限的情況下，流動性方面的低水平循環可能會長期存在，只有在流動性水平達到壹定的臨界規模之後，市場的自增強的機制（流動性越強，參與該市場的投資者也越多，而投資者越多相反又會提高市場的流動性，而這又會進壹步吸引投資者參與）才會發生作用，市場的良性循環才會形成。
為了突破雞生蛋與蛋生雞的低水平循環，來達到流動性的臨界規模，大部分ECNs首先在成立時就主動拉攏大的經紀商、機構投資者成為其大的股東，使ECNs成為這些大的經紀商與機構投資者的子公司，從而有利於實現客戶委托單的公司內部化；這是ECNs廠商的壹種典型做法，如高盛同時投資了BRUT、Archipelag等ECNs廠商，美林同時投資了BRUT、Archipelago、Island等ECNs廠商。
ECN外匯平臺的條件分析
有利條件：
1) 點差低
2) 交易公平，最好的體現就是正負滑點都會等概率出現
3) 價差內掛單
4) 交易速度極快。ECN平臺，由於各自的交易傳導機制不壹樣，都使用的是自主研發的軟件，如Swissquote的Advanced Trader，盈透的TWS，LMAX的網頁版等。但是這有個好處就是直接傳導數據，使得交易數據極快的傳到交易池完成交易。而部分ECN使用MT4平臺，實際上會受限於MT4軟件的性能而失去點差和交易速度優勢。不過這些開發出來的自主交易平臺真的不好用。
不利條件：
1) 持倉成本高。
杠桿交易，ECN平臺對客戶持倉的融資資金直接按照LIBOR+壹個比例計算，例如做空澳元壹手，是直接按照LIBOR，3%的年息貸入10W澳元，每日利息為3%/365*100000，約為7美元每（實際上約為10美元壹手，部分ECN平臺會再加收壹個融資利息。可以使持倉壹天有20-30美元的成本。
2) 使用自有開發軟件，軟件較難使用
3) 流動性偶有不足
由於ECN模式的是壹個真實的交易市場，因此會受到流動性不足的影響，而導致單子被直接跳過，如公布重大數據時，價格明明越過了妳的價位，但是單子並沒有被觸發，因為流動性不夠啦，有人掛的價位比妳高，掛得比妳早，根據價格優先、時間優先，妳的單子就無法執行了。
4) 入金費用多需資金承擔，出入金最好有境外賬戶