高級投資評估
B部分是整個AFM課程中非常重要的壹部分，所需知識和考試範圍比例幾乎超過40%。這部分也是很多同學容易遺漏的小細節。
對於基本的投資評估方法NPV，考察的重點與FM階段基本壹致，需要註意以下幾點:
1.用於NPV計算的壹定是項目相關的現金流部分，是未來的增量部分。因此，需要區分主體條件中的各個數字是否為相關現金流，項目開發前期的調查/研究成本、承諾成本約束成本等非現金流項目不應納入NPV計算；
2.對於營運資金的計算，需要註意的是，題目中的“要求立即投資”壹詞是指0年的立即投資，而不是1年，即與初始投資同壹年，但不相加合並。此外，需要註意的是，流動資金壹般在項目結束當年收回，必須單獨計算流動資金的增量部分；
3.對於另壹項非常重要的工作是稅收的計算，我們應該註意以下三點:
我什麽時候交稅？稅款是當期繳納還是延期壹年繳納？註意拖欠/延期支付等問題；
(2)稅基是什麽？壹般是應稅利潤，是NPV計算中的現金流，所以用應稅部分的現金流；
(3)是否有免稅部分？壹般來說，固定資產折舊假設為可扣稅部分，單獨工作就可以計算和反映稅務允許折舊(TAD)，不容易出錯。還有題目條件有沒有提到稅收的各種免稅政策？例如，前兩年不納稅或可扣除應納稅損失。
在FM以上三個易錯點的基礎上，我們需要額外註意海外投資評估中計算國外NPV時需要考慮的內容:
1.使用PPPT公式計算匯率。分子是國外通脹率，分母是國內通脹率。不要混淆，而是列在工作第壹步1。
2.標題的壹般假設是存在雙邊稅務條約。如果沒有這種假設，請自行填寫答案。另外，如果按較高的稅率繳納，就要多補，所以在海外繳納的少，回國後就要補稅差。註意妳補稅差的時候稅基是PBT海外；
3.熟記公司間流動組內部現金流量的六大類。對於海外子公司，費用是免稅扣除的，而對於母公司，它們是收入。恢復後，他們需要按照國內稅率繳納全額稅款；
4.註意利潤匯回是否有限制，無論是時間還是金額。
(1)對於投資評價中風險和不確定性的評估，需要註意的是，風險價值(VaR)的計算要乘以時間()，時間要以年為單位。此外，還應能清楚地說明計算結果所反映的問題，以及這種方法的潛在問題和適用範圍；註意把EVA從大綱裏刪掉再重新考壹遍的方法，但是不用擔心題目會告訴妳計算公式。只要找出對應的數字，設置公式就可以了。
(2)期權定價理論在投資決策中的應用，除了反復識別幾個變量外，註意變量T是從現在到期權到期日權利到期的時間，而不是權利本身的時間；另外，常數E請直接在計算器上按E，不要帶入2.71828，以免因四舍五入而產生令人遺憾的計算誤差。
(3)在風險調整加權平均資本成本(WACC)和調整現值(APV)中，風險調整WACC的計算要註意步驟中去杠桿和杠桿都使用的資產beta公式，但未知數不同，Vd和Ve帶來的值也不同；APV在第壹步計算NPV時的貼現率為Kei/Keu(全股權融資的股權成本)，第二步計算融資影響時使用的年金系數為母公司的Kd或海外東道國的Rf。另外，還要看當期利息是否支付。如果涉及延期付款，將扣除部分稅收減免損失。
C部分收購和合並
這部分經常和D部分壹起考察，經常出現在考試中的Q2和Q3的25個子題中，在近幾個考試季的Q1中偶爾會考核到。整體思路比其他部分簡單。考試時請註意以下錯誤:
(1)收購價溢價部分的總體思路是將合並後新公司的價值減去原兩家公司的價值。需要掌握對價的形式和股東股份百分比收益的計算。可以參考習題2013 Jun Hav Q2 (c)來掌握這個知識點。
(2)對於並購中的企業估值，AFM在三大類中的重點是掌握自由現金流量法，它不僅是測試次數最多的，也是實踐中應用最廣泛、最科學的估值方法。
這裏估計股權的價值有兩種方法，使用哪種方法取決於題目提供的條件:壹種是計算公司(FCFF)的自由現金流，加上WACC折現得到公司的整體價值，減去債務的價值得到股權的價值；另壹種是計算自由現金流量到股權(FCFE)，通過貼現和加總股權成本直接計算出股權的價值。
1.對於FCFF的計算，需要註意利息費用在計稅前的扣除。如果後面要考慮利息，要扣除支付的凈利息，即利息x (1-t)。
2.在用計算出來的現金流進行估值時，要註意題目條件是否是可持續增長的形式，題目是否提到壹定的增長率。如果是這樣，我們應該使用DVM作為模型來貼現所獲得的價值。
D部分公司重組
和重組
D部分的內容往往和B部分的內容結合在壹起，三年的考試趨勢已經越來越凸顯了這部分的重要性，而這部分也是考試中最靈活多變的部分，很大程度上體現了學生之前所學的基本技能，包括簡單的財務報告和會計等相關基礎知識。財務重組基本上涉及兩類:
(1)壹種計算題是，企業重組後，學生需要重新起草SOFP和SPL兩份報告，並討論各利益相關者的影響。註意，解決問題的出發點可以從簡單的會計變動入手，比如固定資產或現金是否有變動等。壹般權益部分的變動需要在報表各科目構建完成後通過會計恒等式擠出壹定的數字，而討論各利益相關者的影響必然涉及到重組前後的對比，包括收益率。
(2)另壹類計算題也可能涉及對企業自身整體業績的分析。在三種分析方法中，比率分析是最常考核的，這也是貫穿整個ACCA課程的方法。註意，對於AFM財務管理課程來說，除了來自報表的盈利能力/流動性/負債比率這三個常見維度外，還強調了企業本身在市場中的表現、股東比率、最直觀的股價和最常用的市盈率。四維所涉及的比例公式都需要學生自己掌握，不會提供試卷的公式表。
企業組織的重構壹般是在各種方法的比較中看到的，解決方案從方法的定義、特點、優缺點入手，這裏就不贅述了。
E部國庫和
高級風險管理技術
最後壹部分在之前每壹次考試中的Q3都很常見，但近兩年出現在Q1中的頻率有所增加。壹般出現在Q3，考試的簡單範圍是在利率風險和匯率風險之間選擇。如果在Q1中考察，利率和匯率風險往往是同時組合的。這部分內容的學習過程很難理解，但是從考試的角度來看很容易解題，過程更加模塊化，是不可分割的壹部分。經過壹定的系統了解和學習，我們需要強調以下錯誤:
(1)被套期的匯率風險是壹個時間點值，利率風險是壹個時間段值，壹般是年化利率，記得乘以時間比例；
(2)關註期貨期權合約在套期保值匯率風險時的貨幣單位是外幣還是本幣，確保所判斷的套期保值方向的貨幣單位與合約的貨幣單位壹致；
(3)期貨或期權合約的3月/6月/9月/12月或自制主題的4個月/5個月的到期日均指當月月底，即當月的最後壹天，計算基準時應考慮完整的壹個月；
(4)註意期權期權中的溢價期權費通常以美分為單位，計算時要註意單位的換算；另外，期權費是0點支付的，所以必須按即期匯率折算；
(5)關註領內銀行行權價格的選擇。對於看漲期權，執行價格較高，對於看跌期權，執行價格較低。賣出期權權在對方手裏，所以在對自己不利的時候(也就是對方獲利的時候)行使期權。
以上內容是Shiela老師根據自己教學和課後答疑的經驗總結出來的易錯點。除此之外，適合考前整理自考，這裏額外提供壹份應試雞湯和福利:
在所有的準備之後，學生的心態和應試習慣都會受到考驗，所以當妳坐在考場上的時候，妳要自信。不管題目有多難，都要盡力回答沒見過的問題，不要崩潰。妳要相信別人不會。P階段考試本身就是建立在紮實基礎上的綜合能力，所以考試的時候覺得很糾結，考完之後又覺得很釋然是很正常的。
除此之外，在全面掌握了所有知識點之後，老師們在考場上拼的另壹件事就是“時間管理”，多少人被壹句“來不及”“時間不夠”硬生生打敗。當然，這需要學生在備考過程中反復練習和模擬考試，從而養成良好的應試習慣和心態。每個人總共有195分鐘來完成100分的試卷，所以建議妳嚴格按照分數劃分來安排三題的答題時間。時間到了，不管這個問題是否完成，請進入下壹個問題。
再次建議大家嚴格按照以下時間回答三個問題:
Q1 (50分):15:00——16:45
Q2 (25分):16:45——17:30
Q3 (25分):17:30——18:15
最後，深空網相信每個人都能順利通過壹次AFM考試！