01
什麽是債券
1.債券的定義
債券是國家或地區政府、金融機構、企業等機構直接向社會籌集資金時向投資者發行，並且承諾按特定利率支付利息並按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券包含了以下四層含義：第壹，債券的發行人是資金的借入者；第二，購買債券的投資者是資金的借出者；第三，發行人（借入者）需要按照債券的約定條件進行還本付息；第四，債券是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是壹種債權債務關系，債券發行人即債務人，債券持有人即債權人。
2.債券的基本要素
盡管債券種類多種多樣，但是在內容上都要包含壹些基本的要素。這些要素是指發行的債券上必須載明的基本內容，包括：票面價值、到期期限、付息期、票面利率和發行人名稱。
3.債券的分類
(1)按發行主體劃分，可以分為：政府債券、金融債券、公司（企業）債券。
(2)按財產擔保劃分，可以分為：抵押債券和信用債券。
(3)按債券形態分類，可以分為：實物債券、憑證式債券、記賬式債券。
(4)按可否轉換為股票劃分，可以分為：可轉換債券和不可轉換債券。
(5)按付息的方式劃分，可以分為：零息債券、定息債券、浮息債券。
(6)按是否能夠提前償還劃分，可以分為：可贖回債券和不可贖回債券。
(7)按償還方式不同劃分，可以分為：壹次到期債券和分期到期債券。
(8)按計息方式分類，可以分為：單利債券、復利債券、累進利率債券。
通常而言，期限在1～5年的債券被稱為短期債券，5～12年的債券稱為中期債券，期限長於12年的債券稱為長期債券。
例如，國家開發銀行在2017年發行了壹期記賬式債券，2037年到期，前10年票面利率4%，後10年票面利率4.5%，在第11年發行人可以將每百元面值以102元贖回。按發行主體分，該債券屬於金融債券；按財產擔保分，屬於信用債券；按形態分，屬於記賬式債券；按可否轉換分，屬於不可轉換債券；按付息方式分，屬於定息債券；按是否能提前償還分，屬於可贖回債券；按償還方式分，屬於壹次到期債券；按計息方式分，屬於累進利率債券。
4.有效期和剩余有效期
有效期是指債券從發行日到面值清償日之間的時期，而剩余有效期是指已發行債券從價格評估日到面值清償日之間的日期。舉例來說，如果今天是2020年3月5日，在2019年3月5日發行了壹期10年期的債券，那麽該債券的有效期是10年，而剩余有效期是9年。
5.國債的定義及特點
國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎，按照債的壹般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權債務關系。國債是由國家發行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發行的壹種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在壹定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。由於國債的發行主體是國家，通常認為它具有最高的信用度。國債被公認為是最安全的投資工具。國債有以下特點：
(1)國債利息收入免稅。
(2)國債是商業銀行保持其資產流動性的最佳二級儲備。
(3)國債形成的收益率曲線是債券市場定價的基準。
(4)其他利率產品與國債收益率的差異主要反映信用、稅收、流動性因素。
02
什麽是利率
利率是利息率的簡稱，是指壹定期間內利息與本金之間的比率。用公式表示：利率＝利息÷本金×100%。利率反映資金的成本或增值的能力，因此，利率是資金的價格。
利率是反映國民經濟的重要指標，是經濟運行的“晴雨表”。在其他條件不變的情況下，利率上升，資金成本增加，借貸資金會減少，社會投資也會減少，經濟增長速度會降低；反之，降低利率可以刺激經濟增長，各國中央銀行都會通過提高或降低利率來抑制經濟過熱或者刺激經濟發展。
影響利率的主要因素有：通貨膨脹率、貨幣供應量、國家資產投資規模、國民生產總值、國家的財政政策、國際上的利率與匯率水平等。
可見，利率受眾多經濟因素的影響，這些因素的變化都可能導致利率的波動，從而產生利率風險，利率風險主要表現在以下幾個方面：
(1)對國家宏觀經濟來說，利率頻繁波動會對國家資產投資和整個經濟運行產生不利影響。
(2)對於商業銀行來說，利率變動會影響利潤水平與經營狀況。
(3)對於大量持有債券的金融機構來說，利率變動會影響持有債券的收益。
(4)利率的頻繁或大幅度波動會對企業和社會公眾產生嚴重負面影響。
為了有效地管理利率風險，產生了利率期貨（InterestFutures）。利率期貨是以特定的、與利率變動密切相關的債權債務工具為標的物的期貨，其標的物必須是有債權債務關系的金融資產，如國庫券、短期存款、政府與企業債券等，其中最常見的是以政府發行債券為標的物的期貨。因為政府發行的債券同企業債券相比，信用度更高，市場規模更大，流動性更強，參與者更多，特別是能吸引大量機構參與，這是利率期貨迅速發展的重要原因。