期貨升水，有壹定的限度，遠期期貨的價格不能無限制的高出現貨和近期期貨的價格，期貨升水率又稱為“持倉費”。“持倉費”的上限=利息+倉儲費+保險費+其他費用\x0d\ “持倉費”上限表示交易商人買入近期期貨（包括現貨）並到期交割提貨，將貨物壹直持倉到遠期期貨到期交割交貨，期間所承擔的費用。通常，期貨升水很難突破“持倉費”上限。因為假如上限被突破，就會有人買進近期期貨，賣出遠期貨，這樣，他在支付了利息、倉儲、保險費等費用後，還能有盈利，對近期期貨買入的力量和對遠期賣出形成壓力，很快迫使近期期貨和遠期期貨的價格關系步入正常軌道，壹般期貨升水總是低於持倉費上限。\x0d\ “持倉費”的下限=利息費用（以正常的市場利息率標準計算）不難理解，期貨升水小於“持倉費”下限時，商人會賣出存貨買入期貨，這樣可以賺取利息和期貨升水的差價。\x0d\ \x0d\ 大多數情況下，期貨市場表現為期貨升水，但是升水的幅度很容易突破“持倉費”下限，甚至使“持倉費”變成負數，即市場由期貨升水變成了期貨貼水。\x0d\期貨貼水壹般是由於發生了現貨市場的短缺而引起的。這種短缺或是由於真實的市場需求因素導致的，如突然停產、運輸困難等造成的無貨可供；或是由於在下跌的市場中，空頭到期大量補倉。期貨貼水的狀況壹般不會由於賣出現貨買入期貨的操作而立即改變。\x0d\ \x0d\ 期貨升水、貼水與市場漲勢、跌勢不同。期貨升水並不壹定意味著市場是牛市（漲勢），同樣期貨貼水也並不意味著市場處於熊市（跌勢）。期貨升水、貼水是指市場遠期期貨與近期期貨價格之間的關系。漲勢、跌勢是市場總體價格水平包括現貨、近期期貨、遠期期貨的漲跌走勢。\x0d\ \x0d\ 最後要指出的是，期貨的升水、貼水在各個月之間並不是平均分配的，在“持倉費”上限以下，升水、貼水也是隨行就市的。有時甚至會發生壹些月份的期貨為升水，而另壹些月份的期貨為貼水的現象。
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