近年來，受多重壓力影響，我國紡織產業鏈企業經營面臨較大挑戰，規避風險的需求較為迫切。在此過程中，湧現出壹批積極利用期貨工具有效規避價格波動風險，有力保障公司穩健經營的企業，河南同舟棉業有限公司（以下稱同舟棉業）、尉氏紡織有限公司（以下稱尉氏紡織）正是其中的佼佼者。
深度參與期貨市場精細化風險管理
同舟棉業是國內大型涉棉企業之壹，是集棉花收購、加工，棉紡織品及服裝生產，棉花進出口貿易於壹體的工貿結合型國際化企業，年經營棉花棉紗超過45萬噸，銷售收入達80億元。
同舟棉業相關業務負責人符如建說，公司根據市場情況采取靈活的套保策略，參考月間差、品種差、內外棉花價差的變化，靈活選擇套保頭寸、近月或是遠月、棉花或是棉紗、國內或是國外，套保工具是用期貨還是期權，以實現更好地套期保值效果。
值得註意的是，同舟棉業利用衍生品規避風險的前提是嚴格進行風控管理。符如建表示，期現套保和套利都需要頭寸對應，如果存在敞口則相當於拿出壹部分頭寸進行投機操作，壹旦行情朝不利方向發展，敞口頭寸就面臨損失，敞口越大虧損越多，壹旦遭遇極端行情，會給企業帶來巨大風險。因此，公司不斷強化風控意識，嚴格進行風控管理。
融入常規經營，衍生品工具發揮實效
尉氏紡織3月初在棉紗2105合約賣出100手，成交價格24250元/噸，隨後出現較大幅度回調，進入4月份期現貨市場價格上揚，下遊市場好轉，訂單應接不暇現貨緊俏，尉氏紡織結束套保，期貨市場平倉，成交價格22160元/噸，期貨市場盈利104.5萬元，規避了現貨市場單邊持倉風險。
而2021年4月中旬到5月中旬，棉花期貨行情持續上漲，為規避現貨價格下跌風險，同舟棉業采用期貨套保規避風險。2021年5月12日至13日，同舟棉業對3000噸現貨在CF2109合約16150元/噸左右陸續套保，並陸續在5月中旬到5月底轉為基差實現銷售。不僅通過期貨套保規避了價格下跌導致的現貨損失，還通過基差銷售實現了利潤。
“2021年5月到2021年7月，CF2109合約價格保持震蕩走勢，我們的客戶某紡紗企業此前為配合生產經營計劃，已經以鎖基差方式鎖定了我司部分基差資源，但是壹直沒有到合適的期貨點價價位。客戶認為行情階段性低位震蕩，跌幅有限，為實現客戶在低於盤面的理想價位點價成交，我司協助客戶開展含權貿易操作。”符如建說。
“7月1日，客戶在16000元/噸價位委托我們代理觸發操作區間15700—16300元/噸的累購期權組合，20個工作日，每日結算40噸（1批棉花現貨），零權利金成本，需要支付保證金。”符如建說，結算上存上以下三種情況，壹是如果到期期貨價格在15700元/噸之下，同舟棉業按15700+300=16000元/噸和客戶進行現貨結算2個單位（40*2=80噸）。二是如果到期期貨價格在15700-16300元/噸區間（含），同舟棉業按15700+300=16000元/噸和紗廠進行現貨結算1個單位（40噸）。三是如果到期期貨價格在16300元/噸之上，當日無結算。
“我們利用棉花期貨創新開展了含權貿易模式進行現貨貿易，充分結合了期貨期權等衍生品工具，與現貨貿易相結合，進壹步降低了企業的經營風險，穩定利潤。”符如建說。
據悉，含權貿易是將衍生品與現貨貿易相結合的新型貿易模式，可以將期權以及期權組合轉換成現貨定價方式，並在現貨購銷合同中予以體現，協助企業管理價格風險。
在尉氏紡織相關業務負責人看來，利用期貨市場進行套保、套利操作前，需對棉花、棉紗價格區間從政策和市場等多方面加以判斷。如政府拋儲前可以逢高介入棉花空單，拋儲展開後逢低介入長線棉花多單；棉紗銷售旺季適時介入棉紗空單，下遊出現累庫現象時低點進入多單。“關鍵是要制定完備的內部期貨套保管理制度，建立嚴格的風險管理機制。”