股指期貨交易會導致股市資金分流，沖擊股票現貨市場。筆者認為，這種影響，如果有的話，也只是局部的、短期的。從全局和長遠來看，股指期貨的發展只會促進股票市場的活躍交易和價格的合理波動，從而促進股票市場更加健康的發展。從國外股指期貨的研究來看，Kuserk和Cocke(1994)對美國股票市場的實證研究表明，股指期貨交易後，由於吸引了壹批套利者和套期保值者，股票市場和期貨市場的交易量得到了雙向促進。根據國際股指期貨的實踐，股指期貨的推出對股票市場的健康發展具有長期的促進作用。以美國為例，上世紀80年代推出股指期貨交易後，充分發揮了股指期貨的套期保值作用，使投資者可以投資1987。
2008年股災的損失得到緩解，很快迎來了牛市。事後很多經濟學家指出，如果1987危機的時候沒有股指期貨，後果不堪設想。在沒有股指期貨等對沖工具的情況下，壹旦股指處於相對低位，場內投資者惶恐不安，爭先恐後出逃，場外投資者則不敢持幣進場觀望。正是這種行為的泛化，造成了當前中國股市的“長熊市”。開展股指期貨交易有利於吸引場外資金，特別是保險資金、社保基金、外資等大型資金入市。股市資金充裕，需求旺盛，必然會推動股市，使股市走出“熊多牛少”的怪圈，有助於中國股市的長期健康發展。
股票市場借貸機制與股指期貨推出的關系分析
中國股市不能借證券，沒有借貸機制。因此，股指期貨的交易功能難以發揮。發展股指期貨，首先要解決股票市場的借貸機制問題。從國外市場參與者對借貸機制與股指期貨定價關系的分析來看，基本上有兩種觀點。壹個是借貸機制的缺失會影響股指期貨的錯誤定價；另壹個是借貸機制的缺失不會影響股指期貨的錯誤定價。筆者認為，在我國，是否有借貸機制並不構成發展股指期貨的必要條件。首先，是否存在某種程度的借貸機制？
會影響市場套利的效率，但不會對股指期貨市場的正常運行造成根本性障礙；其次，當市場參與者尤其是機構投資者提前擁有大量股票頭寸時，借貸機制對套利交易沒有影響，而我國目前的情況是機構投資者擁有大量股票，因此借貸機制的影響會非常有限；第三，借貸機制的建立需要壹定的條件和過程。從國際市場的實踐來看，香港和韓國在開通股指期貨時並沒有借貸機制。在香港，部分成份股在1994被允許賣空，1996被解除賣空限制，但借入量相對較少，占股票交易總量的3.5%。韓國只在1996的9月份允許做空，但根據1998的統計，利用借貸機制進行指數套利的交易量很小，不到股指期貨交易量的1%。這說明允許借用空間是有條件和過程的，不能片面誇大其作用。可見，在我國股指期貨交易初期，缺乏借貸機制不會對交易產生太大影響，可以隨著未來股指期貨的發展和條件的成熟逐步建設。
建立借空機制提高股指期貨市場效率。