時間周期的運用在股市和期市中存在較大差異，這主要由於期貨的交易機制決定的。在期貨中的保證金杠桿機制下，價格的波動使得投資者的權益成倍波動，即實現同等幅度的權益增長僅需要價格更小的波動，且期貨中的T+0制度使得期貨中的交易周期可以幾乎無限分割，兩者對於投資者操作層面上的影響主要表現在：期貨投資者往往關註更為高頻的周期，把握更小的波動。 實際上，我們發現很多投資者尤其是短線投資者還沒有對時間周期這壹概念有深入的認識，其股指期貨的操作手法還停留在：判斷當日漲跌—在分時圖上尋找機會—當日擇機出場的階段。這種操作手法的缺陷在於：沒有考慮更大周期上的市場趨勢(壹天漲跌的判斷難度非常大)、過於依靠主觀從而可能造成明顯的逆勢操作、在日內趨勢不明顯時操作難度大，所以我們看到此類投資者在期指市場上大多鎩羽而歸。究其原因，筆者認為是他們沒有找到適合自己的交易周期，而周期是判斷趨勢方向、止盈止損設置、資金管理等期貨交易各個環節的重要基礎。 首先，我們判斷市場的運動方向壹定是在某壹時間周期下進行的，在不同的周期上價格的運行方向可能是相反的，比如5分鐘線我們看到是壹個漲勢，但是15分鐘線上價格可能仍然在壹個下行的趨勢中。其次，在不同的時間周期下預期盈虧是不壹樣的，這決定了止盈和止損的幅度，在參數相差不大的情況下，在越小的周期上操作，由於價格波動的幅度有限，產生的盈虧也就越小，而在較大的周期上操作，產生的盈虧就會越大。最後，不同周期上的操作決定了投資者的倉位輕重，短線投資者的所承受的回調風險較低，倉位可以較重，而長線投資者需要承受較大的回調壓力，倉位不能過重。 如何選擇合適的時間周期 意識到了時間周期的重要性，下壹步自然是如何選擇合適的時間周期。實際上，太短的時間周期和太長的時間周期弊端都很明顯，在較小的時間周期上，價格波動的隨機性較強，趨勢的穩定性較低，反映在操作上就是很難找到壹個穩定的指標來刻畫和跟蹤市場，很多技術指標和形態在太短的周期上是不適用的，這也造成了有些新手往往在短線頻繁操作中紛紛敗北，但是價格變化比較靈敏也有它的好處，即能反映最新的信息，在價格發生轉折時，肯定是較小周期上的趨勢最先開始變化。而在較大的時間周期上，趨勢的穩定性較強，但是趨勢的變化則比較遲緩，在趨勢的運行中以及轉折時需要投資者承受的權益回調比較大。在保證金杠桿機制下，投資者對價格的反向波動的承受能力較小，所以總體看來，期貨市場投資者在更小的時間周期上交易。 至於如何選擇適合自己的時間周期，筆者認為，短周期顯然能把握更多的波動機會，但是周期太短會造成交易的勝率(盈利次數占總交易次數的比例)較低以及高昂的交易成本，且要求投資者能對價格的變化做出快速反應。而長周期能把握住主要的趨勢，勝率較高，但壹般投資者又忍受不了其中較大的權益回調，所以我們認為可以折中壹下，在期貨交易中，既不要過度關註太短周期的波動(比如1分鐘甚至更短，除非參數比較大)，也無須對太長的周期(比如季線甚至更長)太在意。另外，對技術指標的參數(比如是5分鐘線的20周期還是60周期)的設定也直接影響了投資者的交易周期，實際上，是兩者的***同作用決定了實際的交易周期。在期貨交易中，投資者在開始的很長時間內都在尋找適合自己的周期，最終達到與自身靈活度、回調忍受度的統壹。 股指期貨 不同交易周期上的系統表現 這裏，我們用股指期貨當月連續各個周期上的測試數據來證明我們的判斷，這裏采用的是均線交叉系統，數據區間為2010年4月16日到2011年6月15日，初始資金為100萬，倉位為30%，手續費設為萬分之0.6。根據結果，我們看到1分鐘線上最佳參數為(23，44)，實際上我們發現較小的參數往往最後的結果是虧損嚴重，而在這種理想狀況下平均交易周期為41，也即平均的持倉時間為41分鐘，如果看5分鐘的數據，我們發現其理想狀態下平均持倉時間為130分鐘，其他周期則更長，這說明太短的周期上充滿噪音，應該設定較大的參數提高盈利水平。其次，各個周期上的勝率隨著周期的延長而增加，並且較短周期上的最大回撤較大，都說明了較短周期上交易系統的穩定性不高，實際上，最優參數下1分鐘、15分鐘周期上該系統今年以來的權益出現明顯回落，而其他周期上權益壹直呈穩定上升態勢。第三，正如預期的壹樣，無論是平均盈利還是平均虧損，基本上都是隨著周期的延長而變大，值得註意的是，由於日線和周線的最優參數較大(分別為35和5)，即錯失了股指期貨上市初的做空機會，所以數據有些失真。 實踐中，本人認為首先建立自己的基準周期，比如股指期貨中可以以60分鐘為基準周期，然後在更大的周期上判斷價格的趨勢，比如在這段時間的下跌勢中，期指壹直受日線BBI的壓制，所以應以做空為操作方向，即在更大的周期上順勢交易，而在具體的進場出場時機判斷上，再回到60分鐘的基準周期上，在60分鐘線上技術指標發出賣出信號時入場做空，而在其發出做多信號時適當止盈(但不做多)，這種方法壹方面基本上避免了逆市交易從而提高了交易的勝率，另壹方面也不至於由於價格突然轉向使得權益大幅回調，是壹種短線與中線相結合的交易方式。 股指期貨當月連續合約 均線交叉系統各個周期下的最優表現 周期最佳參數利潤率(%)勝率(%)最大回撤(%)交易次數平均盈利平均虧損平均交易周期 1分鐘23，44600 38 63 17681322767215141 5分鐘4，551008 29 47 5562796828724727 15分鐘9，15691 44 74 39641469928614413 30分鐘30，75208 39 49 38 49104022827561 60分鐘21，35339 52 43 46 35843623497828 日線2，35195 63 49 8 45459410673027 周線1，5171 58 53 12 3567231564564 數據來源：華泰長城期貨研究所 希望對妳有幫助。
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