期現套利是股指期貨套利交易的另壹種主要交易方式。所謂期現套利,是指當股指期貨的價格與股指現貨指數價格出現偏差時，兩者之間的差價就為投資者提供了套利的機會。當期貨價格偏高時，投資者可以考慮買入股指成分股，賣出期貨合約進行套利；當持有股票組合的成本偏高時，投資者可考慮買入股指期貨合約，賣出成分股套利。期現套利實際上是把套利行為發展到現貨與期貨兩個市場而已，這壹點跟跨期套利有很大的不同。
根據中金所股指期貨交易規則的有關規定，期貨合約到期時的交割價是以當天股票市場上標的股票指數最後兩小時算術平均價為準。這就使得無論前期期貨合約價格如何圍繞指數現貨價格波動，在最後交易日收市時，期貨合約價格將向現貨指數價位收斂至幾乎無差別。如果在交割前的時段內，只要期貨合約與現貨指數的價差出現正向或負向拉大，且價差幅度大於套利交易的成本，則通過買入低估值壹方同時賣出高估值壹方，等兩方市場回到均衡價格時，或壹直放到最後交割日再同時進行反向操作，結束交易，即可套取扣除套利成本後的差價利潤，從而縮小現貨市場與期貨市場之間的價差。
圖股指期貨期現套利原理
從上述原理中我們發現，期現套利存在正向套利和反向套利。
正向套利，是指指數期貨合約的實際價格高於證券市場上的指數現貨的價格。此時操作策略是買入指數現貨的股票組合的同時，賣出指數期貨合約，鎖定兩者之間的差額，待到到期日指數期貨的價格收斂到現貨的價格，進行雙向平倉操作，從而獲得無風險套利空間。
反向套利，是指指數期貨的實際價格低於指數期貨的理論價格。此時操作策略是賣出指數現貨的股票組合的同時，買入指數期貨，鎖定兩者之間的差額，待到到期日指數期貨的價格收斂到現貨的價格，進行雙向平倉操作，從而平穩獲得無風險套利空間。
期現套利對於股指期貨市場非常重要。壹方面，正因為股指期貨和股票市場之間可以套利，股指期貨的價格才不會離譜地脫離股票指數的現貨價格。期現套利使股指價格更合理，更能反映股票市場的走勢。另壹方面，套利行為有助於股指期貨市場流動性的提高。套利行為的存在不僅增加了股指期貨市場的交易量，也增加了股票市場的交易量。市場流動性的提高，有利於投資者交易和套期保值操作的順利進行。
從上述股指期貨期現套利交易原理可以發現，從事股指期貨期現套利需要具備比較苛刻的條件：
（1）只有當期貨合約與現貨指數之間的價差不合理時，套利者才能賣出（買入）期貨合約，同時在股票現貨市場買進（賣出）標的股票指數壹籃子股票，在期貨到期日結算則可獲取套利利潤。那麽，如何確定兩者價差是否合理，即兩者之間有無套利空間的判斷標準或依據是什麽？這涉及股指期貨的理論定價模型。
（2）既然是期現套利，那麽投資者手中就必須要有壹個壹籃子標的股票指數成分股的股票組合。這個股票組合的走勢必須要與標的股票指數的走勢保持壹致才行，因為投資者從事的是標的股票指數的期現套利，即存在復制標的股票指數的問題。
（3）期現套利因需要擁有現貨股票頭寸，占用的資金很大，而且需要有良好的股票現貨籌碼收集和消化能力，只有投資機構才能運作。
缺乏上述三個基本條件是無法進行股指期貨期現套利的。因此，壹般中小投資者進行期現套利是有困難的。