Back全稱Backwardation ，即現貨升水，也就是現貨價格高於期貨價格。壹般而言期貨價格會略高於現貨價格，但是在市場對未來的預期非常悲觀的時候，會出現這種期現價格倒掛的現象。
對於壹般大宗商品來說，期現倒掛現貨升水並非稀罕事，往往是受庫存連續下滑的影響。黃金市場出現“現貨升水”是極為少見，與別的商品不同，黃金不是被消費掉，而是被人們儲存起來，考慮到儲存成本以及機會成本，期貨價格對現貨價格，遠月合約對近月合約總是存在著升水。
同時黃金供應壹直以來都是比較穩定，可以說黃金這種商品很難出現真正短缺，那麽壹旦黃金出現了“現貨升水”，投資者則可以輕易進行期現套利。期現套利的存在導致了黃金很難維持“現貨升水”。
擴展資料：
遠期期貨價格超出近期貨價格的部分，稱“期貨升水率”（CONTANGO）；如果遠期期貨的價格低於近期期貨的價格、現貨的價格高於期貨的價格，則基差為正數。
關於基差的概念：是指某壹特定商品在某壹特定時間和地點的現貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即：基差=現貨價格-期貨價格。
基差包含著兩個成份，即現貨與期貨市場間的“時”與“空”兩個因素。前者反映兩個市場間的時間因素，即兩個不同交割月份的持有成本，它又包括儲藏費、利息、保險費和損耗費等，其中利率變動對持有成本的影響很大；
後者則反映現貨與期貨市場間的空間因素。基差包含著兩個市場之間的運輸成本和持有成本。這也正是在同壹時間裏，兩個不同地點的基差不同的基本原因。
在美國目前的情況下，不存在我們學術界經常講的期貨市場和現貨市場，實際的情況是：期貨交易所形成的價格是現貨流通的基準價，現貨流通只是壹個物流系統，因產地、質量有別，在交易現貨時雙方需要談壹個對期貨價的升貼水，即：
交易價 = 期貨價 +?升貼水
也就是說，期貨市場和現貨市場只是壹個學術研究時區分的概念，在實際運作中，二者是壹個整體的市場，期貨定價、現貨物流，二者有機作用，才可以使市場機制得以正常運行。
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