壹般而言,連續競價的成交原則為:第壹價格優先,第二時間優先。而集合競價的成交原則為:第壹成交量最大優先,第二價格優先,第三時間優先。簡單來說,集合競價是“先報價、後撮合、再成交”,而連續競價則是“邊報價、邊撮合、邊成交”。
期貨結算是指期貨結算機構根據交易所公布的結算價格對客戶持有頭寸的盈虧狀況進行資金清算的過程。期貨結算的組織形式有兩種,壹種是獨立於期貨交易所的結算公司,如倫敦結算所(London Clcaring House)同時為倫敦的三家期貨交易所進行期貨結算;另壹種是交易所內設的結算部門,如日本、美國等國期貨交易所都設有自己的結算部門(以下統稱“結算機構”)。我國目前采用的是交易所內設結算機構的形式。獨立的結算所與交易所內設結算機構的區別主要體現在:結算所在履約擔保、控制和承擔結算風險方面,獨立於交易所之外,交易所內部結算機構則全部集中在交易所。獨立的結算所壹般由銀行等金融機構以及交易所***同參股,相對於由交易所獨自承擔風險,風險比較分散。
期貨交易的結算大體上可分為兩個層次,壹個是交易所對會員進行結算:另壹個是會員公司對其所代理的客戶進行結算。由於期貨交易是壹種保證金交易,具有以小博大的特點,風險較丸從某種意義上講。期貨結算是風險控制的最重要手段之壹。交易所在銀行開設統壹的結算資金賬廣,會員在交易所結算機構開設結算賬戶、會員在交易所的交易由交易所的結算機構統壹進行結算。
期貨結算機構對所有的期貨幣場上的交易者起到第三方的作用,即對每壹個賣方會員而言,結算機構是買方;對每壹個買方會員而言,結算機構是賣方。結算機構通過對每壹筆交易收取交易保證金,作為代客戶履約的資金保證,在制度上保證了結算機構作為期貨交易最終履約擔保人的地位。由於期貨合約的買賣雙方不必考慮交易對手的信用程度,因而使期貨交易的速度和可靠性得到大大提高。
期貨結算業務最核心的內容是逐日盯市制度,即每日無負債制度。具體而言有以下兩個方面。
(1)計算浮動盈虧。就是結算機構根據當日交易的結算價,計算出會員未平倉合約的浮動盈虧,確定未平倉合約應付保證金數額。浮動盈虧的計算方法是:浮動盈虧=(當天結算價-開倉價格)x持倉量x合約單位-手續費。如果是正值,則表明為多頭浮動盈利或空頭浮動虧損,即多頭建倉後價格上漲表明多頭浮動盈利,或者空頭建倉後價格上漲表明空頭浮動虧損。如果是負值,則表明多頭浮動虧損或空頭浮動盈利,即多頭建倉後價格下跌,表明多頭浮動虧損,或者空頭建倉後價格下跌表明空頭浮動盈利,如果保證金數額不足維持未平倉合約,結算機構便通知會員在第二大開市之前補足差額,即追加保證金,否則將予以強制平倉。如果浮動盈利,會員不能提出該盈利部分,除非將未平倉合約予以平倉,變浮動盈利為實際盈利。
(2)計算實際盈虧。平倉實現的盈虧稱為實際盈虧。期貨交易中絕大部分的合約是通過平倉方式了結的。
多頭實際盈虧的計算方法是:
盈/虧 =(平倉價-買入價)X持倉量X合約單位-手續費
空頭盈虧的計算方法是:
盈/虧=(賣出價-平倉份)X待倉量X合約單位-手續費
當期貨幣場出現風險,某些會員因交易虧損過大,出現交易保證金不足或透支情況。結算系統處理風險的程序如下:
①通知會員追加保證金;②如果保證金追加不到位,首先停止該會員開新倉,並對該會員未平倉合約進行強制平倉:
③如果全部平倉後該會員保證金余額不足以彌補虧損,則動用該會員在交易所的結算準備金;
④如果仍不足以彌補虧損,則轉讓該會員的會員資格費和席位費;
⑤如果仍不足以彌補虧損則動用交易所風險準備金,同時向該會員進行追索。
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