滬深300指數期貨以現金交割，交割結算價為到期日最後兩小時所有指數點的算術平均價格。特殊情況下，交易所也有權調整計算方法，更有效地防範市場操縱風險。最終結算價的確定方法可以有效保證股指現貨價格在最後壹個交易時刻收斂。采用這種方法的原因可以概括為:首先，這是財務壹價率的內在要求。其次，它可以防止現貨價差的長期非理性偏離，有效控制非理性投機和市場操縱。這是因為，壹旦非理性投機或市場操縱導致股指現貨價差非理性偏離，就會出現這個價差的套利盤，最終的結算價可以保證這個套利盤能夠實現套利。這種確定最終結算價格的方法對套期保值具有同樣的意義。
合同規模和保證金水平
壹般來說，保證金水平應與股指的歷史最大波動率相適應，其比例根據持倉風險而不同。因此，股指期貨套利頭寸的保證金比例應該是最小的，其次是套期保值頭寸和投機頭寸。但從目前的征求意見稿中可以發現，交易所並沒有對套利和套期保值頭寸的保證金做出具體規定，只能理解為8%的保證金適用於所有交易頭寸。因此，筆者建議交易所對套期保值和套利頭寸的保證金做出其他具體規定。
根據相關規定，股指期貨的投資者必須通過期貨公司進行交易。期貨公司為了控制風險，會在交易所收取8%保證金的基礎上收取壹定比例的保證金，壹般會達到12%。經過壹段時間的試探性交易，期貨公司有可能逐步降低保證金收取比例。
如果期貨公司按照12%收取客戶保證金，那麽交易1手股指期貨需要保證金5萬元左右。據相關統計，中國股市資金規模65438+萬元的個人投資者賬戶數占總數的比例不到5%。因此，估計上市初期參與股指期貨的中小投資者不會太多，市場投機份額可能不足，機構對沖市場也會或將會缺乏足夠的交易對手，可能導致市場流動性問題。所以筆者認為300的合約乘數有些大，200可能更合適。
每日價格波動限制和熔斷機制
股指期貨交易與商品期貨交易、股票現貨交易的顯著區別在於引入了熔斷機制。采用熔斷機制的目的是讓投資者在價格突變時有壹個冷靜期，防止反應過度。熔斷制度還為投資者提供了套利機會，增加了市場流動性。根據金融期貨持倉成本模型理論，股指現貨指數與期貨指數價格之間存在固定的價差，熔斷可能會停止上漲或下跌的步伐。此時，如果股指現貨價格繼續上漲或下跌，現貨價差就會擴大，給市場帶來套利機會。股指期最後壹個交易日現貨價格的收斂，理論上可以保證這種套利的實現。
最低浮動價格和手續費
滬深300指數期貨的最小價格變動幅度設定為0.2也是符合市場實際的，交易更容易。0.2的最小價格變化降低了投資者套期保值和套利的跟蹤偏差。最低波動價格和手續費與交易者的最低收入有關，它們的比例也與市場的活躍度和深度密切相關。如果最小波動價格過小，投機者會因為利潤降低而不願意提供實時交易，其投機興趣降低，進而影響市場的流動性和深度；最低波動價格過大，市場難以形成平滑的供求曲線，不利於反映真實的價格走勢。
滬深300指數期貨交易手續費為30元/手(含風險準備金)。在實際交易過程中，期貨公司還會在交易所收費標準的基礎上收取壹定比例的費用。如果期貨公司加20元/手，投資者完成壹筆交易的手續費是100元/手。相對於60元內的最低價格區間，這個收費標準太高了。因此，這壹收費標準既不利於短線投資者的進出，也不利於市場流動性的提高。筆者認為，應該降低交易手續費標準。
滬深300指數期貨對股票市場的影響
滬深300指數與上證綜指的相關性在97%以上，總市值覆蓋率在70%左右，流通市值覆蓋率在59%左右。滬深300指數因其較高的市值覆蓋率和較強的代表性，受到市場的高度認可。同時，前10成份股的累計權重約為19%，前20成份股的累計權重約為28%。市場覆蓋率高、成份股權重分散的特點決定了該指數具有良好的抗操縱能力，是目前滬深股市最適合股指期貨的指數。
股指期貨的推出將使滬深300指數的成份股更受市場關註，其戰略作用也將得到增強。特別是超大型藍籌股在成份股中的戰略作用會更強，帶來相應的市場溢價。目前國內股市對銀行業的爭奪就體現了這壹意義。
滬深300指數期貨的推出對基金的影響
股指期貨的推出可能會對指數基金產生深遠的影響，有助於提高指數基金的流動性。當市場存在現貨套利機會時，買賣股票的沖擊成本和復制誤差較大，因此指數基金將成為復制標的指數的有效方式。目前市場上有嘉實300和大成300兩只跟蹤滬深300指數的lof，流動性相對較低。還有與滬深300高度相關的ETF，可能成為現貨套利的首選，大大提高這類基金的流動性。
滬深300指數期貨的模擬交易
到65438+2月1，期指模擬交易已經完成壹個月。在整個交易過程中，普通投資者暴露了很多操作上的問題，主要是對期貨概念的無知，缺乏對期貨指數風險和風險控制的能力和經驗。比如貨幣和遠期合約關系不清，期貨經常做成現貨，還有很多投資者“炒”股市。期貨中的價格是唯壹的變化，未來的價格變化取決於多空雙方的實力競爭和基本面的實際供求關系，這與股票市場中的現貨交易有很大不同。
操作理念上最重要的區別在於交易資金的控制能力。由於期貨采用保證金制度，投資者除交易保證金外，還需要保留壹定的風險準備金，可以更好地為未來的風險提供壹定程度的保障。否則，在實際操作中，很可能會爆倉，股票市場經常出現滿倉交易，不會給投資者帶來交易金額意外的風險。但在期貨市場，如果出現極端行情，8%的保證金會連續三次出現在同壹個方向。
雖然目前現貨股市上漲勢頭良好，但並不代表期貨市場會壹直上漲，因為期貨是現貨未來的走勢，期貨的價格發現功能在於發現現貨未來的價格，所以投資者要學會做空，尤其是從未從事過期貨交易的新手，要學會期貨市場特有的工具。適當的做空，適當的做多，可以給他們更多的獲利機會。至少很多機構進場對沖。
理性的分析，安全的操作，良好的心態，是期貨乃至期貨交易取勝的法寶。