期貨市場最顯著的特點之壹是實行保證金交易，正是這壹特點體現了期貨市場運行的高效率，但同時也註定了期貨交易的高風險。保證金交易本身的存在就是壹個兩難命題的產物，所以保證金制度的制定就需要在市場效率和市場風險管理之間進行平衡，保證金制度也就成為期貨公司進行市場風險管理的核心內容。
近幾年，我國期貨市場在規模上已經取得了壹定發展，上市的期貨品種更是不斷增加，股指期貨、期權、期貨投資基金等新產品或新業務也在醞釀和研究中，但國內期貨行業的市場風險管理措施，尤其是保證金制度似乎仍處在粗放式發展階段，遠遠不能滿足新產品和新業務推出後的要求。甚至對於商品期貨市場，目前國內的保證金制度也已經顯得有些過時和落後。國際期貨市場在這方面的發展已經相當成熟，不乏可供我們借鑒的先進經驗。本文選取了香港地區的期貨市場和期貨公司作為參考，並以期貨公司為著重點來分析比較兩地的保證金制度，借以得出有益的結論。
初始保證金和維持保證金
在國際期貨市場上，壹般將保證金分為初始保證金和維持保證金。初始保證金是建立壹個頭寸所必須的最低資金需求，在香港也被稱為基本保證金或基本按金。維持保證金是壹個資金水平：壹個賬戶的資金必須維持在這個水平之上，如果賬戶資金降到了維持保證金水平之下，經紀公司就會通知交易者追加保證金，該賬戶的資金必須追加到初始保證金的水平。維持保證金要比初始保證金低，或者相等。接到追加保證金通知時，交易者可以存入額外的資金，或者將這個頭寸平倉。
我國香港地區、美國、日本、英國均采取初始保證金和維持保證金兩種水平，只不過維持保證金占初始保證金比例有所不同。我們以英皇期貨有限公司（Emperor Futures Limited）與客戶代理合同的條款為例進行說明，香港期貨市場的維持保證金水平為初始保證金的80%，日本和美國的維持保證金水平為初始保證金水平的70%，英國期貨市場的維持保證金水平則為初始保證金水平的100%。
我國內地期貨市場沒有明確的初始保證金和維持保證金的說法，不過在具體操作過程中做法有壹些相似。比如，期貨公司向客戶收取的“公司保證金”可等同於初始保證金，期貨公司壹般規定當賬戶的資金達到“公司保證金”的壹定比例（低於或等於100%）時就要求該賬戶追加保證金至“公司保證金”水平。也就是說，期貨公司的“公司保證金”就相當於初始保證金，“公司保證金”的壹定比例相當於維持保證金，因不同期貨公司而采取的比例不同。壹般期貨公司采取100%的比例，也有些期貨公司在合同中標明為100%，但在操作過程中會有所放寬，比如有壹些期貨公司借鑒國際慣例，壹般也采用80%的比例。 保證金制定的總體規則
與香港地區相比，我國內地期貨市場在保證金的制定上面存在很多差異，但在總體規則上是相似的，即交易所（或結算所）決定最低保證金水平，而期貨公司有權決定向客戶收取較高保證金水平。《香港期貨交易所規則、規例及程序》第616條“交易所參與者有關按金的合約規定”中註明：“盡管規則第617條規定的最低按金金額，惟交易者參與者可要求客戶提供該交易所參與者認為合適的較高按金金額。”鄭州商品交易所在《鄭州商品交易所期貨結算細則》第三十條明確規定：“期貨會員向客戶收取的交易保證金不得低於交易所向會員收取的交易保證金。”上海期貨交易所和大連商品交易所的交易和結算規則中雖沒有此明確規定，但在具體操作中也是遵照此原則執行的。關於期貨公司向客戶收取的保證金水平的決定權，也是由期貨公司決定的。
保證金水平的確定
保證金水平的確定包括保證金水平的確定方、計算方法和調整頻率等方面。我國期貨市場保證金的確定與國際期貨市場的差距較大，也是被業內廣泛討論和研究的重點。
首先，雖然交易所向期貨公司收取的保證金水平是壹致的，但國內期貨公司向客戶收取的保證金水平壹般是由各期貨公司自行規定的，所以水平高低參差不齊，甚至有較大差距。所以，期貨公司的保證金水平也成為影響公司競爭力的因素之壹。在香港地區，結算所除了制定交易所參與者的保證金水平，還要制定交易所參與者向其客戶收取的保證金水平供參考（包括基本保證金和維持保證金），而各家期貨公司（交易所參與者）壹般都按照結算所制定的標準向客戶收取保證金。
其次，國內期貨保證金的計算方法與國際市場存在較大差距。國內期貨市場的保證金水平為相對水平，即結算價格的壹定百分比；國際市場壹般采用絕對水平，即直接以貨幣單位計價的水平。
不管是國內的期貨交易所還是期貨公司，保證金水平的確定壹般都是以漲跌停板幅度為基準，而不是根據期貨價格的波動情況來確定。比如，某期貨合約的漲跌停板幅度為5%，交易所保證金水平壹般定為7%，而期貨公司制定公司保證金水平時則是在交易所保證金水平基礎上加N個百分點，或者采取公式：N×漲跌停板幅度±M%。由於保證金水平與期貨價格的聯系不緊密，所以調整的頻率也比較低。除了假期，交易所保證金水平壹般壹年或更久才會調整；而期貨公司保證金的調整時間也不固定，調整的頻率因不同期貨而有所差異。