總體而言，基金是適合中長期投資的壹個品種，買了之後就老老實實地持有方是上策。可是這其中也不乏壹些“另類”的基金，由於可以在兩個市場中交易，投資人買進的目的實際上只是為了在另壹個市場上賣出，或是在壹個市場上賣出的同時會在另壹個市場上買入，即買即賣、聲東擊西，由此而實現短期的收益。
這些“另類”基金指的是交易所交易基金（ETF）和上市開放式基金（LOF）。ETF實際上是壹種特殊的指數基金，投資者既可以在交易所買賣ETF份額（二級市場），又可以向基金管理公司申購、贖回ETF份額（壹級市場），不過申購贖回必須以“壹攬子股票”（或有少量現金）換取基金份額或者以基金份額換回“壹攬子股票”（或有少量現金）。目前ETF***有5只，它們分別以上證50、上證180、中小企業板指數、紅利指數、深證100指數為標的。LOF特點相對簡單壹些，其產品特性與壹般開放式基金無異，可以是指數型基金、也可以是股票型基金，只不過增加了可在交易所內買賣這壹特點。目前已實現場內交易的LOF有22只，如南方積配、博時主題等。
ETF和LOF基金在壹級市場申購贖回是按照基金凈值，在交易所買賣是按照交易價格，因此，當基金凈值和交易價格存在差價時，就可以進行跨市場套利。
LOF的套利相對簡單，只涉及基金的交易。譬如，LOF基金單位凈值為 1.2元，而交易所市價為1.1元，那麽投資者可以在交易所買入基金份額，然後辦理轉托管，兩天後在壹級市場贖回，假設基金凈值不變，就可以實現0.1元的套利。
當然，這是個極端的例子，投資者在進行套利的過程中必然要考慮交易成本問題。這些成本包括：申購（約為1%-1.5%）、贖回費用（約為0.5%）、LOF基金的二級市場交易費用（單邊約為0.2%），以及跨系統轉托管手續費（約為2％）。這些都是直接費用。此外還有時間成本， LOF的套利至少需要3天時間，判斷3天後的價格或凈值有很大風險，如果這當中價差消失或者出現了負價差，投資者反而會因此受到損失。所以，LOF基金套利，表面上很“平民化”，個人投資者都能參加，但實際上要成功套利，並不那麽容易。
相比之下，ETF可以實現瞬時套利，而且套利機會更多，包括以下兩種方式。
1、交易型套利：如果ETF的單位凈值高於其在交易所的市價，投資者可以先在交易所買入基金份額，然後在壹級市場贖回，得到壹攬子股票，最後將股票賣出；如果ETF的市價高於其單位凈值，就做相反的操作：投資者可以先買入壹攬子股票，然後在壹級市場用壹攬子股票申購ETF份額，最後在二級市場將ETF份額賣出。
2、事件型套利：這種套利操作起來相對簡單。比如某壹指數成分股因為股改或重組等重大利好情況出現停牌，從二級市場上根本買不到，這時就可以在二級市場上買入ETF，在壹級市場上贖回成壹攬子股票，之後在二級市場上賣出其他指數成分股，僅剩下停牌的股票即可。
此外，股指期貨推出後，ETF還可以作為壹種現貨資產，當期貨市場的價格與現貨市場價格出現偏差時，和股指期貨進行套利。
不過，由於申購ETF份額所需的壹攬子股票最低價值高達100萬元，而且，套利涉及多次委托交易，尤其是對壹攬子股票的買賣配比操作比較繁雜，只能借助於專門的ETF套利交易系統，所以，ETF套利還是壹種機構投資者才玩得起的遊戲。
看來，這壹招“聲東擊西”———通過基金套利獲得短期收益，對普通投資人而言，還是“想說愛妳不容易”。
兵法探源
聲東擊西，指的是本不打算進攻甲地，卻佯裝進攻；本來決定進攻乙地，卻不顯出任何進攻的跡象，忽東忽西、即打即離，制造假象，引誘敵人做出錯誤判斷，然後乘機殲敵。
東漢時期，班超出使西域，攻打歸附匈奴的莎車國。莎車國王北向龜茲國求援，龜茲王親率五萬人馬，援救莎車。班超兵力只有兩萬五千人，敵眾我寡，只能智取。這天黃昏，班超命大軍撤退，表面上顯得慌亂，還故意放俘虜趁機脫逃。龜茲王聽了俘虜的報告，立刻下令追擊“逃敵”。而班超其實僅撤退了十裏地，部隊即就地隱蔽。龜茲王求勝心切，率領追兵從班超隱蔽處飛馳而過，班超立即集合部隊，迅速回師殺向莎車國。莎車猝不及防，迅速瓦解。 股市調整中的投“基”策略
於短期內的巨大升幅，這周個股波動的幅度比較劇烈，尤其前期漲幅較大的有色金屬板塊，重倉持有這些前牛股的基金自然凈值也跌得較多，基金投資者因這突如其來的高位調整慌了神。手裏持有基金的仿徨於應該繼續持有還是鎖定收益，而手裏持有現金的又在猶豫是選擇老基金還是新基金？大基金和小基金、新基金和老基金，投資者在這中間該如何抉擇？
1、資金對市場依然樂觀
尋找這些問題的答案首先還是得展望市場，雖然新股上市帶來的個股配置調整和恢復資金申購方式迫使投資者的組合調整，以及國際商品市場價格的調整和周邊股市的下跌對市場短期形成壹定的壓力，但市場中長期趨勢仍然樂觀。在本幣長期升值的過程中，該國的股票市場通常都會經歷百分之幾百的漲幅，中國股市目前的漲幅還遠遠落後於中國經濟在世界經濟的地位；宏觀經濟的良好態勢有望傳導到微觀及上市公司層面，這壹點將是維持大盤長期走牛市的價值基礎；流動性因素正在成為推動A股市場持續上漲的主要力量，這種推動將持續三年甚至是五年，中國股市三至五年的牛市也自然是可以期待的。政府積極推動證券市場的發展，融資融券、T+0、漲跌停板的放開、股指期貨都有望陸續推出，這些因素都將成為未來市場活躍的基礎。從整個市場格局看，反復做多的積極性並未減弱。
2、老基金VS新基金
業內人士壹般都認為，行情調整時，應該買新股票基金，因為建倉成本低，上漲空間大；行情看漲時，應該買老股票型基金，因為可以立刻分享股市上漲的收益。而在股市暴漲出現調整，市場方向不太明確的時候，則可以適當關註新基金。因為在連續上漲之後，老基金獲利兌現可能導致凈值有所下跌，而新基金由於手中全是現金，壹旦調整結束後，業績往往能夠超過老基金。2006年股市已經出現轉折，專家仍然看好後市，那麽近期的調整正是投資者買入股票型基金的良好時機。
新股票基金可借反彈和市場調整時期吸納部分低價籌碼，同時調整持倉結構，逐步建倉，這壹波下跌的行情中為其提供了非常好的建倉機會。聯合證券研究員指出，對於新基金而言，市場的短期調整其實為新基金提供了較好的建倉機會。從歷史上看，建倉成本低的股票型基金其未來業績表現也普遍較好，所以，在市場調整的過程中認購新股票型基金是較為明智的做法。
事實上，尋求到絕對的低點買入並不現實，每壹次市場下跌都是壹個釋放風險的過程，只要市場是處於長期向上的走勢，就可以在相對安全的點位介入，采用買入並持有的策略。
而在股市持續火爆、漲幅較大的時候，不應盲目投資新股票型基金而最好是購買老股票型基金。其原因在於新股票型基金需要壹個募集期和建倉期，這將需要耗時半個月到壹個月。在這期間，那些老基金能夠最大程度分享股市上漲的成果。
3、大基金VS小基金
目前基金的規模與基金的業績還沒有呈現明顯的相關性，但投資者可不要壹廂情願地希望大盤基金能夠拖著笨重的身體走在領先者隊伍。
國內數據顯示，在2005年這個幾經波折的行情中，偏股型基金的份額加權平均年收益率為2.5%，6只30億以上的大基金收益率處於這個中等水平線。在2006年全新的證券市場中，偏股型基金的份額加權平均收益率約為40%，6只30億以上的基金收益率都略低於這個平均水平。整體來看，業績排名居前的基金密集分布在20億內規模區域，業績排名落後的基金分布在10億規模以內的區域。不過大規模基金雖然難以取得優異業績，但總體能保持在中等水平。
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上市開放式基金套利需謹慎
近日，南方基金推出了第壹只上市型開放式基金(LOF)——南方積極配置基金。有業內人士表示，LOF的確帶來了很多業務創新，但它更多的是壹種技術上的改良和創新，其對證券市場發展的推動作用和意義與目前證券市場上急需的制度創新還有很大的差距。尤其是LOF的套利全過程的完成需要三個交易日，套利存在壹定的風險。
買賣基金更加便捷
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LOF既可以通過代銷機構申購贖回，也可以通過證券交易所上市交易，投資更加便捷。上市型開放式基金的推出，改變了傳統開放式基金壹對壹的交易模式，不僅可以提高交易的效率和便捷性，而且可以提高基金的流動性。
根據深交所負責人的言論，LOF的推出充分利用了深圳證券交易所現有交易、登記結算網絡優勢，為基金管理公司開展開放式基金業務以及基金產品的創新提供了快捷、低成本的服務平臺。
LOF使投資者買賣基金更加便捷，選擇在二級市場交易的直接交易成本會小於申購和贖回的成本。所以，LOF的推出會使基金資產更加穩定，基金投資策略更好實施。同時，LOF拓寬了基金銷售的渠道。銀行代銷會受銀行資源有限和商業銀行自己設立基金公司的影響，而現在券商為客戶提供專業理財逐漸成為可能，券商會不會消極地銷售其他基金也成了基金公司的壹塊心病。在這種情況下，LOF的出現可以緩解基金銷售的依賴性，從而為基金業的可持續發展提供技術保障。
完成套利需三個交易日
業內人士表示，LOF基金經理在投資時必須兼顧二級市場上基金的交易價格變化，這對其投資的理念可能會產生壹定的影響：為了保持基金資產的相對穩定，基金決策者會盡可能快地提升業績以保證產品具有吸引力，為此他們可能會加大短期投資的投入。
由於可以在場外和場內兩個不同的場所進行交易，LOF投資者可以根據場外凈值贖回和場內交易價格的差異，適時地進行套利活動，即若凈值加上相關手續費後低於交易所價格，則場外申購、場內賣出；反之，則場內買入，場外贖回。這就是LOF的套利功能。LOF在二級市場上的價格由市場的供求關系決定，而LOF壹級市場的申購和贖回則是按照申請提出當天的基金凈值結算。當兩者之間的偏差大於交易成本時，投資者就可以在兩個市場之間進行套利。如果套利機制順暢，LOF基金二級市場上發生折價，投資人的套利操作將是在二級市場上買入LOF，並且在壹級市場上贖回LOF，從而可以在兩個市場上獲得套利收益。
但是，目前LOF的套利不可能即時完成，根據深交所公布的LOF規則中第十四條規定，“登記在證券登記結算系統中的基金份額只能在本所交易，不能直接申請贖回；登記在註冊登記系統中的基金份額只能申請贖回，不能直接在本所交易。”因此LOF份額不能在壹、二級市場之間迅速轉換，而必須進行轉托管。按照深交所的規則，轉托管的時間為兩個交易日，也就是說，目前的LOF套利全過程的完成需要三個交易日。如果基金單位凈值在兩個交易日內大幅下跌，則投資者買入LOF後，在第三個交易日贖回時，可能LOF的單位凈值已經跌破其買入價格，投資者不但沒有獲利，反而承擔了損失。此外，按照現在開放式基金的做法，申請贖回的資金必須在三天後才能到賬，加上轉托管的兩個交易日(如果遇上周末，可能是四天)，資金占用也增加了投資者的成本。所以，目前的LOF“套利”是有風險的，而且也是有成本的。投資者希望從LOF基金的套利中獲得較大的收益也是不大可能的，套利遠沒有看上去那麽美。