壓車麥穗黃雲重，食葉蠶聲白雨來。
——陸遊《四月壹日作》
小麥征服全人類
（小麥的歷史以及普及性）
以色列歷史學家尤瓦爾·赫拉利在其著作《人類簡史》中，提出了壹個問題：“是人類馴服了小麥，還是小麥馴服了人類。”作者認為，由於有了小麥，人類改為定居，才有了之後人類的壹系列發展。
小麥的種植始於公元前7000年左右的西亞地區。對中國而言，“麥”是舶來品。《說文解字》解釋“麥”字為“來也”，“來”是麥的本名，小麥是外來作物，是通過早期的絲綢之路傳到中國的。“麥”字在商代甲骨文中便已出現，說明距今3000多年前的時候，中國人已經開始種植小麥。
美國農業部（USDA）的數據顯示，2016—2017年度全球小麥產量7.565億噸左右，全球小麥消費量7.4億噸左右，貿易量3.6億噸左右。小麥生產大國主要有歐盟27國、中國、印度、美國、俄羅斯、加拿大、澳大利亞和巴基斯坦等國家。這些國家和地區的小麥產量約占世界小麥總產量的85％。
小麥的需求呈增長趨勢。根據USDA數據顯示，2016—2017年度，世界小麥國內消費量達到7.398億噸。歐盟27國、中國、印度、俄羅斯、美國等國是主要消費國，年消費小麥分別為1.28億噸、1.19億噸、9712萬噸、7865萬噸、3186萬噸。全球小麥2017—2018年度和2018—2019年度消費量預計將達到7.45億噸左右（見下圖）。
圖全球小麥主要生產國也是主要消費國
全世界約有40％的人以小麥為主食的供需結構決定了世界小麥貿易的特點：交易範圍廣、交易量大、參與國家多（見下圖）。
圖小麥的全球貿易：集中的出口和分散的進口
資料來源：USDA（2016—2017年）
夜來南風起，小麥覆隴黃
（小麥的季節性和種植分布）
根據季節種植不同，小麥分為冬小麥和春小麥兩種。冬小麥是指在秋季或冬季播種的小麥，春小麥是指在春季或初夏播種的小麥。小麥是我國主要的糧食作物之壹，其播種面積基本保持在2300萬—2500萬公頃，年產量和消費量多年來壹直在1億—1.2億噸。我國小麥單產水平近幾年不斷提高，產量較大的省份依次是河南、山東、河北、安徽、江蘇，這5省的小麥產量占全國小麥產量的80%（見下圖）。
圖中國小麥產量分布
我國以冬小麥為主。種植壹般以長城為界，長城以北大體為春小麥，以南則為冬小麥。東北平原由於溫度太低，所以不能種冬小麥，成為春小麥的主要分布區；而華北平原則成為冬小麥的壹個重要分布區。長江中下遊地區在3月和4月，由於降水量在450毫米以上，因此不適宜種春小麥（見下表）。
表小麥產區及生長期壹覽表
資料來源：公開資料
壹“麥”相承
（小麥的分類）
小麥***分為30個種類，又進壹步分為30000多個品種。植物育種家通過雜交（將兩個相同種類不同品種的植物異種交配）來培育新品種。配種小麥會根據其加工品質、良好的耐寒或抗病能力來選擇。
常見的種植小麥有：
（1）按播種季節分，可分為冬小麥和春小麥兩種。
（2）按皮色的不同，可分為白皮小麥(簡稱白麥)和紅皮小麥（簡稱紅麥）兩種。
（3）按籽粒胚乳結構呈角質或粉質的多少，可分為硬質小麥和軟質小麥。
（4）以上述分類為基礎，我國小麥國家標準（GB1351－2008）把小麥細分為5類：硬質白小麥、軟質白小麥、硬質紅小麥、軟質紅小麥、混合小麥。
小面包、大能量
（小麥的消費）
小麥是世界上總產量第二的糧食作物，僅次於玉米，小麥的播種面積在世界上居第壹位。世界上有43個國家、約40%的人口以小麥為主要食糧。小麥的穎果是人類的主食之壹，磨成面粉後可制作面包、饅頭、餅幹、蛋糕、面條、油條、油餅、火燒、燒餅、煎餅、水餃、煎餃、包子、餛飩、蛋卷、方便面、年糕、意式面食等食物；發酵後可制成啤酒、酒精、伏特加或生物燃料。
小麥富含澱粉、蛋白質、脂肪、礦物質、鈣、鐵、硫胺素、核黃素、煙酸及維生素A等。因品種和環境條件不同，營養成分的差別較大。從蛋白質的含量看，生長在大陸性幹旱氣候區的麥粒質硬而透明，含蛋白質較高，達14%—20%，面筋強而有彈性，適宜烤面包；生於潮濕條件下的麥粒含蛋白質8%—10%，麥粒軟，面筋差。可見地理氣候對產物形成過程的影響是十分重要的。
面粉的筋力越強，烤出來的面包就越松軟可口，而做蛋糕和餅幹就不能用這樣的面粉，要用弱筋粉。目前我國的面包產量為160萬噸，是面包消費大國德國年產量的1/5。近年來，人們在飲食選擇上的多元化，讓中國面包的人均消費以10%的速度在增長。
小麥除制成面粉供人類食用外，僅少量用來生產澱粉、酒精、面筋等，加工後副產品均為牲畜的優質飼料。
小小麥、大買賣
（小麥價格的影響因素）
糧食貿易是古老的行當。盡管小麥主要以國內消費為主，大部分國家都將其視為重要的戰略物資，但是全球小麥壹年的貿易額仍然達到520億美元左右。小麥的價格從歷史上來看還是相對平穩的，過去30年僅出現了3次劇烈波動，其中最劇烈的壹次發生在2007—2008年。2007年9月，澳大利亞東部地區持續幹旱，導致其小麥產量連續第二年遭受嚴重減產，市場預估2007年澳大利亞小麥產量僅為1350萬噸，比2005年的峰值2500萬噸下降近壹半。澳大利亞是全球第五大小麥出口國，它的連續減產令全球小麥市場供應吃緊。2007年9月，CBOT小麥期貨價格創出歷史新高，最高到871美分/蒲式耳，比2007年4月最低點412美分/蒲式耳上漲了111.4%。由於當年歐洲小麥也減產，且質量下降，市場轉向采購美國小麥，導致美國小麥出口強勁，提振2007—2008年度美國小麥的出口預期和庫存下降預期，推動CBOT小麥期貨價格在2008年2月達到令人難以置信的1349.5美分/蒲式耳，比2007年9月的高點又上漲了54.9%，比2007年的最低點翻了2倍還多。但是隨著美國、歐洲的小麥豐產，以及美國次貸危機逐步顯現端倪，並且由金融市場向商品市場蔓延，CBOT小麥價格在2008年2月即發生逆轉，2008年5月，價格壹度跌破800美分/蒲式耳，到10月次貸危機全面爆發時，CBOT小麥期貨價格回到了500多美分/蒲式耳。之後的10年，500美分/蒲式耳幾乎就是CBOT小麥期貨的底部區間（見下圖）。
圖CBOT小麥期貨收盤價（連續）
資料來源：Wind
作為世界重要的糧食作物，小麥價格受到全球宏觀經濟的周期波動、自身供求關系變化、相關商品價格變化、小麥購銷政策變化、全球氣候變化的影響。此外，小麥生產的周期性和季節性、交通運輸因素、市場投機因素和心理因素、消費者購買力和偏好、突發事件均會對小麥價格走勢產生壹定影響。
兩個“妹兒”（麥子）的差別
（鄭商所小麥期貨合約）
鄭商所於1993年5月28日推出普通小麥（簡稱普麥）期貨交易，又於2003年3月28日推出優質強筋小麥（簡稱強麥）期貨交易。普麥和強麥這兩種小麥有什麽不同呢？
第壹，兩種小麥用途不同。面粉的品質取決於原料，普麥和強麥是生產小麥粉的兩種不同原料，不具有替代性。普麥適合生產手工作坊及家庭使用，如制作饅頭、普通方便面等食品；強麥適合生產工業化食品，如餃子、拉面、面包等食品。二者無法相互替代。
第二，普麥和強麥存在價差，且極不穩定。從歷史價格數據來看，普麥和強麥的價差從40元/噸至300元/噸以上不等，二者價差曾壹度達到600元/噸。作為面粉的原料，如此大且不穩定的價差無法讓投資者用壹種小麥合約代替另壹種來套保。兩個小麥合約的存在，給投資者帶來更大的便利，尤其是有利於套期保值的產業客戶參與，可以引導企業利用不同的期貨合約規避風險，發揮市場功能，促進小麥產業平穩發展。
第三，從生產上看，二者存在此消彼長的關系。壹般強麥產區也適宜種植普麥。在同壹產區，當二者價差擴大時，下壹年農民種植強麥的積極性增加；當價差縮小時，下壹年農民種植普麥的積極性增加。調研中，也有壹些投資者和行業專家反映還應該增加弱筋小麥，這樣更加有利於完善小麥市場體系，促進小麥產業良性發展。目前來看，國內弱筋小麥產量太小，暫不具備上市的條件。
第四，普麥較強麥受政策影響大。國家托市收購、儲備等政策往往針對普麥。雖然目前受國家政策調控影響，普麥價格較平穩，但普麥作為大宗糧食品種，價值低、利潤薄的特點鮮明，產業鏈企業的避險需求客觀存在，需要利用期貨來發現價格、管理風險。而強麥價格波動相對較大，企業管理風險的需求較強，在期貨市場具有較好的流動性。
第五，避險群體不同。普麥和強麥的主產、主銷地區以及用途不同，決定了產業鏈條上的主體不同。在價格波動的情況下，這些不同主體均需要利用期貨市場規避風險。雖然跨品種套期保值是壹項選擇，但實證研究表明，直接采用同壹品種的期貨合約套期保值效果更為明顯。
第六，從國外成熟市場經驗來看，不同質量的小麥可以同時活躍。美國有三家交易所交易小麥期貨合約，芝加哥商業交易所集團、堪薩斯交易所、明尼阿波利斯交易所分別交易小麥、硬紅冬麥和硬紅春麥。目前，三個品種都運行較好，流動性充足，功能發揮顯著。這說明小麥作為大宗糧食品種，由於生產、需求存在明顯的差異化，可依據最終用途的不同而作為不同的期貨交易品種存在。
鄭商所普麥期貨和強麥期貨合約見下表。
表鄭商所普麥期貨和強麥期貨合約