壹、美聯儲3月議息會議的主要內容
1．加息與縮表：本次會議如期加息25bp，會議聲明中暗示將進行持續加息，並且將很快開始縮表，同時指出俄烏沖突將對經濟活動產生影響，並加劇通脹壓力。鮑威爾重申經濟前景高度不確定，政策取決於數據表現，並表示最快5月公布縮表計劃。
2．點陣圖與經濟預測：最新點陣圖顯示2022年將加息7次，2023年將再加息3-4次，2024年將停止加息。
3．資產價格與加息預期變化：本次會議並未超預期鷹派，會議過後，美股和黃金先跌後漲，美債收益率和美元指數先漲後跌，利率期貨隱含的加息次數變化不大。
二、釋放信號：美聯儲本輪加息會在控制通脹的同時盡可能避免經濟衰退，可從兩個角度判斷本輪加息的時間和幅度：（1）本輪加息開始前，美債期限利差水平與1999年加息前非常接近，1999年美聯儲***加息175bp、持續11個月，可作為參照；（2）歷史上當美國制造業PMI跌破55%時，美聯儲往往停止加息，按當前PMI水平和走勢線性外推，跌破55%大致還需要14個月左右。綜合看，若美聯儲像1999年壹樣連續快速加息，則可能在2023年中期停止加息；若美聯儲采取更加溫和的加息節奏，則對經濟影響較小，停止加息的時間也將延後，我們認為後壹種情況的可能性更高。維持此前判斷：美聯儲更有可能采取“緩加息+快縮表”的政策組合，預計2022年加息4次（可能有壹次50bp），Q2通脹拐點出現後，加息預期將迎來降溫。
三、美聯儲加息對A股的影響：近年來，A股與美股的走勢越發趨同，並且風格切換也高度同步，因此美聯儲加息對美股走勢和風格的影響，也會對A股產生傳導效果。美聯儲加息將在上半年繼續對A股造成沖擊，對成長股的沖擊效果預計將更大；但下半年開始，情況大概率出現反轉。