美聯儲終於宣布加息，這也意味著美聯儲進入了加息周期，全球的資產也面臨著重新配置。在進入加息周期後，原油也將迎來更加嚴峻的考驗，以下通過三方面因素來分析未來原油走勢。 \x0d\ 壹、美聯儲將修復資產負債表，減少美元供應\x0d\ 綜觀近30年來美聯儲加息決策，大部分是為了防止經濟過熱、抑制通脹。但現在美國經濟並沒有出現過熱的跡象，其通脹水平依然很低。那麽為什麽美聯儲選擇在這個時點加息，除了美聯儲所謂的達到前瞻指引外，其實其還存在另壹個較大的隱情，那就是修復膨脹的資產負債表。目前美聯儲資產負債表達到4.5萬億美元，而在05年僅有8000億美元。美聯儲在危機期間大量釋放流動性，造成了資產負債表的膨脹，這也意味著美聯儲負債規模大幅上升，同時也降低了美元的流通效率，所以修正資產負債表是勢在必行。\x0d\ 美聯儲在會議紀要中聲明，將暫時維持抵押貸款和國債的資產組合不變，避免賣出，到期債券也會繼續展期。並表示，直到利率“步入正軌”之前都不會削減資產持有規模。同時，耶倫在新聞發布會上稱，美聯儲正在研究長期性的資產負債表，不要指望美聯儲會非常迅速的停止再投資。這也表明了，美聯儲對修復資產負債表的重視。如果美聯儲開始修正資產負債表，最直接的結果就是造成美元的供應減少，全球美元緊縮的必然導致美元的升值，從而對原油形成打壓。\x0d\ 二、美聯儲與其他央行貨幣政策背離，將引發全球經濟失衡\x0d\ 美聯儲宣布加息，從另壹個角度看，也就是意味著美聯儲對美國經濟增長充滿信心。在此次會議上，美聯儲也上調了美國的經濟增長前景。\x0d\ 但現在的問題，全球經濟中就是美國經濟表現較好。歐洲、日本、中國等其他經濟體的經濟表現確實十分低迷，這也是這三大經濟體目前不斷擴大寬松政策的原因。如果這種背離持續的話，將加深全球經濟的失衡。最大表現就是，美元的緊縮，使得全球資金大量流向美國。\x0d\ 這種抽血行為，使得這些經濟的貨幣政策失效，可能會造成這些經濟體經濟進壹步下行。而這種全球性的資金錯配，引發全球系統性金融風險大增。壹些經濟結構單壹，抵抗外圍風險較弱的經濟體，現在已處在危機的邊緣，像巴西、土耳其、俄羅斯等國家。而這種潛在的風險，也將對油價形成壓力。\x0d\ 三、原油市場所處的環境已在改變\x0d\ 如果我們分析1999年與2004年美聯儲加息後的原油大幅上漲，其中中國因素可以說是功不可沒。尤其是在中國加入WTO之後，中國的全球工廠地位確立，中國對原油的需求大幅增加。油價在經歷了長期的低位震蕩之後，迎來了快速的上漲。但現在情況已經發生了改變，中國經濟下行的壓力愈發加大，對全球原油需求減弱。\x0d\ 其次是，就供應而言。在金融危機危機期間，美聯儲的超寬松貨幣政策，也促使了美國完成了壹輪能源技術革命，水力壓裂技術的成熟使得頁巖油產量大幅增加，加大了全球原油供應。這也迫使OPEC不斷提高原油產量來搶占原油市場份額，這也從根本上動搖了油價上漲的基礎。\x0d\ 整體來看，在美聯儲進入加息周期後，美元的強勢格局在未來還將持續。而美聯儲加息舉措，也將使得其他經濟體陷入衰退，甚至引發危機。還有，全球原油的供需環境也發生的很大的變化。所以我們認為，在美聯儲進入加息周期後，油價面臨的下行壓力依然很大。\x0d\
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