編輯|康娟
雖然根據過去的股市走勢預測每月的漲幅有點馬後炮，但投資者還是可以從中吸取壹些經驗，比如不要因為股市上漲就拋售股票。
8月份美國股市的最後壹個交易日，道瓊斯工業平均指數下跌0.8%，標準普爾500指數下跌0.2%，納斯達克綜合指數上漲0.7%。三大股指整個8月分別上漲7.6%、7%和9.6%，其中道指上月漲幅為1984以來8月最大，標準普爾500指數上月漲幅為1986以來8月最大。
8月份的強勢上漲往往預示著9月份的下跌。根據《股票交易商年鑒》的數據，9月基本上是道指殘酷的壹個月。1950以來的70個9月，指數累計下跌41次，平均跌幅0.6%。數據還顯示，在大選年的9月，道指的漲跌次數大致相同，17中有10次下跌，平均跌幅為0.4%。
納斯達克指數也經歷了自2000年以來最好的8月。2000年互聯網泡沫破裂時，納斯達克指數當年下跌了39%。今年該指數的上升是由在家遠程辦公和雲計算的加速趨勢推動的。今年到目前為止，它已經上漲了大約365，438+0%，這看起來不像是泡沫即將破裂。
投資者現在面臨的壹個問題是:股市接下來會怎樣？九月墜落的魔咒能破嗎？2月連創新高的美股，是繼續高歌猛進，還是再次跌落懸崖？
不要因為股市上漲就拋售股票。
《巴倫周刊》的研究發現，如果道指8月份上漲超過5%，9月份下跌的可能性高達80%，標準普爾500指數和納斯達克指數下跌的可能性分別為60%和55%。
九月對股票市場來說不是壹個好月份。巴倫周刊回顧了過去124年的數據，發現道指自1896以來，9月份的平均跌幅約為1%。8月股市大漲9月股市下跌之所以是好消息，是因為9月股市的平均跌幅小於所有時間段的平均跌幅。在8月份大漲之後，道指和標準普爾500在9月份的平均跌幅分別為0.4%和0.5%。只有9只納斯達克股票的平均跌幅大於所有時間段的平均跌幅，約為1.4%。
《巴倫周刊》說，接下來還有更好的消息。8月份股市大漲的時候，就預示著年底前還會有更多的漲幅。從歷史數據來看，道指從9月到年底的平均漲幅為12%，標準普爾500指數和納指的平均漲幅分別為11%和9%。
在典型的壹年中，股市從9月份到65438+2月平均上漲3%，也就是說每月上漲0.7%左右。巧合的是，這與目前股市平均每月約0.6%的漲幅非常接近。
《巴倫周刊》指出，雖然根據過去的股市走勢預測每月的漲幅有點像事後諸葛亮，但由於每年的情況都不壹樣，投資者構建投資組合的方式每年都不壹樣，投資者還是可以從中吸取壹些經驗，比如不要僅僅因為股市上漲就拋售股票。
股市和經濟脫節的程度沒那麽嚴重？
雖然歷史表明9月-65438+2月是美股的平均上漲期，但2020年是史無前例的壹年。美股在3月四次熔斷後觸底反彈，以史上最快速度擺脫熊市，股市再創新高。與此同時，美國經濟仍在掙紮。這種令人不安的偏離導致了最近很多關於股市和經濟脫節的討論。《巴倫周刊》在之前的報道中提到過。
“目前的美股與基本面脫節是30年來最嚴重的。”
的觀點。
然而，瑞士百達資產管理公司(Patek Asset Management月26日發布報告，認為蘋果(AAPL)等科技股推動的股市上漲不僅僅是貨幣寬松造成的泡沫，股市並沒有與經濟脫節。
報告說，股市的出現是壹種質的分化，而不是壹種非理性的脫鉤。瑞士百達資產管理公司(Patek Asset Management)分析了今年年初至8月20日主要指數股票的正負收益，顯示出股票收益的分化。
數據顯示，道指中33.3%的股票取得了正收益，66.7%的股票經歷了負收益。這兩個成分在標準普爾500指數中的占比分別為465，438+0.4%和58.6%。二者在納斯達克成份股中的占比分別為68.9%和365，438+0.65，438+0%。
瑞士百達資產管理公司認為，從數據上看，今年年初至8月20日，大部分股票下跌，說明股市與實體經濟脫節的程度並沒有市場想象的那麽嚴重。跌幅最大的股票有郵輪股、航空股、傳統零賣股、能源股等。報道稱，如果這些股票今年的收益為正，那麽這說明股市和經濟真的脫節了，但事實並非如此。
根據該報告，正回報往往是由壹些長期結構性增長驅動的技術領導者實現的。這些公司現金充裕，在兩到四個月內實現了兩到四年的增長。貼現現金流已經推行了兩到四年。
瑞士百達資產管理公司並不認為科技股漲幅過大。相反，投資者目前應該使用2023/2024年或以後的價格目標，因為目標價格與業務增長率大致相同。報告稱，這些真正的市場領導者比以往任何時候都更有優勢，盈利能力更強，資產負債表更強勁。認為科技股存在泡沫的投資者應該提供更有力的證據來支持看空科技股的理由，而不是簡單地引用“該板塊漲幅已經過大”這壹因素。
周期性股票的走勢表明，市場對經濟前景的看法不壹。
至於市場如何看待美國經濟的復蘇前景，與目前金融股和公共企業的走勢仍有分歧。
巴倫周刊8月31報道，在銀行股表現落後於大盤的經濟環境下(比如今年)，公共機構往往應該表現良好。在經濟增長緩慢、利率較低的情況下，政府對公共企業的支持和3.5%的平均股息率，可以帶來有保障的收益，應該受到投資者的青睞。然而，今年，這兩類股票的表現不如標準普爾500指數。公用事業股下跌近9%，銀行股下跌18%，標準普爾500指數上漲8.5%。
摩根士丹利)8月31報道這是壹個不正常的現象。
《巴倫周刊》認為，過去五周公共企業表現遜於市場的原因之壹可能是，疫情導致的經濟放緩的最糟糕時期可能已經過去，這壹點最近在華爾街和投資者中越來越流行。這從市場表現就可以看出來:最近幾周，股市持續上漲，而美國長期國債等避險資產表現不佳。
銀行股方面，雖然受疫情導致的貸款損失等因素拖累，但在低利率的利好環境下，銀行股估值並未上漲。
銀行股的投資者往往利用短期和長期國債收益率的差異來判斷銀行利息收入的前景。盡管上周短期和長期國債收益率之差擴大，支撐了銀行股上周的較好表現，但尚不清楚這壹趨勢是否會持續，這將取決於美國經濟是處於復蘇初期還是將再次放緩。
摩根士丹利銀行部門策略師預測，未來經濟刺激措施的出臺將提振經濟增長，這將有利於銀行股，而公共部門股票將進壹步承壓。他們建議投資者購買銀行股。金融精選板塊SPDR基金(XLF)是壹個可以考慮的選擇，周壹下跌0.7%。
《巴倫周刊》提醒投資者，摩根士丹利的上述觀點存在壹些風險。首先，如果美國國會9月未能通過第二輪經濟刺激計劃，經濟復蘇將受挫，銀行股也將受到拖累。
其次，如果美聯儲準備將美國長期國債收益率長期保持在較低水平(類似於日本)，那麽與固定收益市場的低回報相比，公共事業的較高股息率將變得更具吸引力，這將支撐這類股票的價格。但目前來看，美聯儲不會很快采取這樣的措施。
《巴倫周刊》認為，未來公用事業、銀行股等周期性股票的準確定價，取決於美國政府能否在未來幾周推出第二輪支持經濟復蘇的經濟刺激措施。
金融市場面臨兩個關鍵考驗。
展望未來，由Nikolaos Panigirtzoglou領導的摩根大通全球量化和衍生品策略團隊寫道，未來幾個月金融市場將面臨兩個關鍵考驗。
首先是聯邦公開市場委員會(FOMC)的會議，該會議將於9月6日結束。會上，委員會成員期望委員會為其新的政策框架提供更多支持。摩根大通團隊認為，如果我們不能就利率的前瞻性指引或更多的證券購買做出進壹步承諾，那將令人失望。然而，美聯儲主席鮑威爾實際上已經做出了歐洲央行行長馬裏奧？馬裏奧·德拉吉的承諾:只要失業率居高不下，通脹沒有失控，就會不惜壹切代價提供流動性。
真正大的未知數是總統選舉。摩根大通的團隊認為，隨著競選的高潮，競爭將變得更加激烈。前副總統拜登在民調和博彩市場對特朗普的領先優勢最近有所縮小。更重要的是，在決定選舉人團結果的關鍵州，差距會變小。
即使不考慮這場競爭激烈的總統選舉，未來幾個月還會有更多的政治大戲上演。摩根大通策略師表示，兩位候選人都可能支持更多財政刺激措施，這對市場有利，如果其中壹位候選人贏得更具決定性的勝利，並且他的政黨控制國會和白宮，新支出計劃的可能性將進壹步提高。與此同時，推出新的援助計劃以取代新冠肺炎時期到期的福利計劃的拉鋸戰也將恢復。
《巴倫周刊》提醒投資者系好安全帶。