摘要:金融中介是金融市場的參與者之壹，在間接融資領域吸收和發放貸款，在直接融資領域架起籌資者和投資者之間的橋梁。我國金融中介與金融市場的發展關系應放在整個金融體系中研究，它們的發展目標都是實現資源有效配置和風險分散管理的金融功能。為了實現同壹個目標，它們相互協調，在不同階段有不同的具體發展環節形式。
關鍵詞:金融；中介機構；金融市場；財務職能
從金融活動的角度來看，金融中介是金融市場的參與者之壹，在間接融資領域吸收存款、發放貸款，在直接融資領域為籌資者和投資者牽線搭橋。這個層面的聯系，說明兩者的發展會相互促進。金融機構的成長有利於促進金融市場效率的提高，金融市場的不斷完善將為金融機構提供良好的外部環境和發展動力。
從金融體系來看，是由金融市場和金融中介組成的。經濟實體應該在自有資本之外尋求融資，要麽直接從金融市場融資，要麽從金融機構融資，這是金融體系的兩個互補部分。從這個角度看，金融市場的發展並不意味著金融中介的高度擴張。在整個金融體系中，其中壹方往往占據主導地位。所以，如果用規模和地位來衡量他們的發展，他們的關系通常是反方向的。然而，通過提高金融效率和促進經濟增長來衡量它們的發展更有意義。此時，它們的關系是正的，即在以資源高效配置為目標的金融體系中，金融市場和金融機構共同發展。
具體到我國金融中介與金融市場的發展關系，基於特定的歷史和政治因素，本文將從兩個階段進行研究，壹是轉型初期的金融機構多元化階段，二是全面改革的金融市場化階段。在第壹階段，金融機構的完善和發展主要推動金融市場的發展和活躍。在第二階段，金融市場的快速發展不斷為金融中介機構的經營創新和改革提出要求和提供動力。因此，中國金融體系和結構的發展過程，就是以更好地實現金融功能為目標和核心力量，推動金融中介和金融市場共同發展的過程。
第壹，金融機構轉型初期的多元化階段
(壹)金融改革的初始背景
中國實體經濟在加強了改革開放之路後，市場化程度逐漸加深。貨幣是商品有效流通的重要保證。為了規範貨幣流通，必須建立管理規範的金融機構。在中國沒有經驗的改革初期，金融中介結構首先出現並占據了金融體系的主導地位，履行了初級的金融服務功能，在壹定程度上滿足了市場化初期實體經濟的發展需要。
金融機構發展先行壹步，與中國金融改革的政府主導特征和中國缺乏民間資本經濟發展的歷史經驗密不可分。1978經濟體制改革開始後，中國政府的財政能力逐漸減弱，主觀上通過財政控制實現經濟調控是壹種自然選擇。同時，政府也看到，隨著實體經濟的發展，對金融機構的需求越來越迫切。壹方面，金融機構對貨幣市場的間接調節可以作為中央宏觀調控的有力手段和工具，另壹方面，客觀上也在壹定程度上促進了資金配置效率的提高。更重要的是，在由計劃向市場轉變的過程中，各方利益相互作用，以至於現存的問題在當時的金融體系結構中得到了反映。這為經濟運行對金融功能提出更高要求，進壹步優化金融體系指明了方向。
金融機構的多樣化
自1983金融改革正式啟動以來，中國金融改革走過了壹條制度多元化的道路。大壹統？銀行體系下只有壹家金融機構，中國初步建立了包括銀行、證券、保險、基金、信托、租賃等多種業務形式的多元化金融中介體系。這裏形成了四大國有商業銀行，股份制商業銀行和區域性銀行開始出現，城市信用社和信托投資公司迅速發展。此外，中國銀行成為中國人民銀行監管下的國家外匯和外貿專業銀行，並轉為盈利性企業。
在全新的金融機構體系下，銀行等金融中介機構的業務和功能在不斷擴展和豐富。1985，中國終於走向？實存實貸？在市場化的資金管理體制下，貸款資金不再完全由計劃指標分配，而是由央行間接調控，邁出了資金自由有效配置的第壹步。1986年，國務院頒布《中華人民共和國銀行管理暫行條例》，明確規定？專業銀行之間的資金可以互相拆借？。同業拆借業務的發展加速了中國貨幣市場的融資，逐步形成了以大城市為中心的全國性跨區域融資網絡。
二、轉型初期金融體系格局存在的問題
(壹)投資利用率低
改革開放以來，隨著居民收入的不斷增加和儲蓄的不斷積累，我國廣義貨幣M2已經超過其證券資產。即使到2001年末，在改革的新時期，M2仍保持在165%的高水平。在資本使用效率較高的美國和日本，同期該比例為79%和113%。可見，中國巨大的潛在投資資源並沒有轉化為切實高效的生產能力。雖然這是多種社會經濟因素造成的，但當時缺乏金融功能的金融體系結構難辭其咎。
(二)剩余計劃管理思想
改革初期成立的國有商業銀行在很大程度上仍然扮演著行政任命的角色，多年來被強制貸款壓得喘不過氣來。再說，？實存實貸？仍受信貸規模限制。市場需求的旺盛、金融機構體系內部的競爭以及跨國銀行在混業經營浪潮中的沖擊，進壹步凸顯了國家乃至地方政府控制力度較大的強制性資本配置的弊端。可見，有效的金融市場尚未形成，有待實體經濟與金融中介的互動，使金融市場化需求不斷加強。
缺乏監管和約束
90年代末以來，固定資產投資加快，新項目大規模建設，鋼鐵、水泥等建築原材料行業融資規模也大幅增加，整個實體經濟呈現過熱趨勢。在缺乏內外約束的情況下，金融中介機構盲目高息收取存款，忽視對需要貸款的企業或機構的信用評級和監管。統計顯示，1997-1998年，中國人民銀行依法關閉了42家有問題的存款類金融機構。
第三，金融市場化綜合改革階段
(壹)金融中介的市場化功能拓展，為金融市場化做準備。
金融中介的發展為中國金融市場的逐步崛起提供了突破口，進而刺激了經濟發展對金融服務的需求，推動了金融改革的進程。比如證券公司提供自營和代理證券交易業務，方便了資本市場的交易；信托投資公司資金調劑活躍，預示著金融市場形成和發展的巨大可能性；隨著對實體經濟的投資規模越來越大，商業銀行的現代信用貨幣創造機制帶來了金融規模的擴張，從而構建高效有序的金融市場逐漸成為客觀需要。
(二)金融市場化的新階段
為了適應高度發達的市場經濟的要求，西方國家不僅加強市場在金融體系中的主導力量，鼓勵直接融資，而且發展各種金融工具，甚至是具有跨期選擇和虛擬性的衍生金融工具。相比之下，隨著中國市場化改革的深入，全面的金融市場化也在加速。
在這個階段，中國的貨幣市場、債券市場、股票市場和基金市場已經出現並逐步發展壯大。主要表現在:股票市場總市值從1年的0.51%上升到2003年的36.32%，國債發行額從91年的2865438+2500萬元上升到2003年的62801億元。創新產業的成長、居民收入水平的提高和對實體經濟投資的擴大，使得對金融活動的參與度大大提高，金融市場有了很大發展，資源配置的方式越來越多地通過金融市場進行。
(3)有效的金融市場？反饋？金融中介機構
金融市場的發展使中國金融業以更強的趨勢沖擊傳統框架，金融中介必將在新的環境中迎來效率的發展:市場競爭促使傳統金融機構進行制度創新和產品創新；強化金融監管的市場意識，放松對金融機構業務範圍的嚴格控制；高端金融服務發展空間廣闊，等等。
在實踐中，市場化的金融創新不斷推進。比如國有商業銀行實現了股份制改革，債轉股處理不良資產的模式就是金融市場發展推動的金融中介的改革創新。有學者用DEA方法對1997以來我國商業銀行的技術效率和規模效率進行了測算和排序，發現10股份制商業銀行最具活力和效率，尤其是服務範圍跨區域、服務功能多樣化的銀行。
第四，功能金融學的總體分析
上述討論表明，在中國金融改革的實踐中，金融中介與金融市場的發展總體上是相互促進的。但也要看到，在整個金融體系中，兩者是不同的主體，有各自的比較優勢。這意味著當金融市場發展到壹定階段並占據主導地位時，以銀行為代表的間接金融領域中介機構的地位將下降，在競爭基礎上形成的市場基準收益率將取代銀行利率成為金融體系和經濟活動的基準收益率，銀行體系配置資金規模的絕對主導地位將發生動搖。
它們之間雖然在規模和地位上有壹定的替代關系，但不可能完全替代，它們之間有很強的互補關系。從金融體系分散和管理風險的功能來看，金融市場的作用是橫向風險分擔，而金融中介的作用是跨期風險分擔。前者通過匹配不同的資產組合和多樣化的金融產品，實現風險分散；後者為資產提供了長期的避險場所。此外，金融中介的多元化發展有賴於市場的發展，金融市場的發展有賴於中介提供高質量的信息、服務和監管。
總之，我國金融中介與金融市場的發展關系應該放在整個金融體系中來研究。它們的發展目標是實現有效配置資源和分散管理風險的金融功能。為了同壹個目標，它們相互協調，在不同階段有不同的具體發展環節形式。我們不需要對這些具體形式進行定性的描述或判斷，而是要在金融體系中找到它們之間的相互作用機制，探索更好的方式來建立它們之間的關系，從而更好地實現金融功能。正如諾貝爾經濟學獎獲得者默頓所說，現實中金融體系的重要部分是金融機構的功能而不是金融機構本身。因此，從功能金融學的角度進行整體分析，可以使我們更好地理解和完善金融體系的格局及其內部主體之間的關系。
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