(1)底層資產質量差導致美國次貸危機的真正原因不是資產證券化工具本身，而是資產證券化底層資產質量差，資產證券化使用過度。問題出在資產證券化產品基礎資產的次級貸款上，次級貸款質量差是次級貸款風險防控不嚴造成的。21世紀初，在科技股泡沫破滅和恐怖襲擊的雙重打擊下，美國經濟嚴重低迷。美國政府采取各種措施刺激經濟，其中最重要的是提高美國家庭的住房擁有率。從2001到2003年，美聯儲連續降息13次，名義利率從6.5%降至1%。它還推出了美國夢首付法案，要求降低中低收入家庭的首付比例，房利美和房地美等政府金融機構必須為窮人提供壹定的銀行抵押貸款。
住房貸款也推出了零首付、無抵押貸款等。，讓很多完全沒有能力還款的家庭和個人也能貸款買房。這些風險高、還款能力低的抵押貸款被稱為“次級貸款”。這些次級貸款在當時的宏觀環境下迅速擴張，到2007年，次級貸款的規模已經占據了證券化市場的半壁江山。
(二)資產證券化的過度使用資產證券化誕生於20世紀的美國。這種金融創新打破了美國金融市場的分割，將直接融資市場和間接融資市場連接起來。簡單來說，資產證券化就是投資銀行將銀行的貸款打包成債券，債券賣出後銀行可以繼續發放貸款。所以資產證券化解決了銀行的流動性問題，銀行的放貸能力被放大了幾倍。銀行貸款屬於商業銀行體系，即間接融資市場，債券屬於投資銀行體系，即直接融資市場。這兩個市場體系在資產證券化之前是分開運行的，資產證券化打通了兩個市場的邊界，建立了統壹的金融市場體系，也促進了金融業的快速發展。
經過幾十年的發展，美國的資產證券化已經擴展到各類資產，如住房抵押貸款、汽車貸款、學生貸款、應收賬款等。資產證券化產品遍布美國資本市場，資產證券化產品再次證券化，在證券化過程中提高杠桿率。因此，資產證券化大大延長了資產的鏈條，放大了資產的風險。
美國次貸危機的根源就是次貸。到2007年，美國次級抵押貸款的規模達到7800億美元。這些次級貸款被多次證券化，創造了73萬億美元的金融交易，是基礎資產的數倍，龐大的金融交易滲透到美國經濟體系的多個領域。所以當房價下跌的時候，次級抵押貸款違約了。隨著違約率的增加，次貸危機出現，隨後沿著資產證券化的鏈條蔓延到美國整個金融業、美國經濟體系乃至世界經濟體系，次貸危機爆發。
(3)金融監管體系難以控制次貸風險。例如，美國有52個州，但美聯儲只劃分了65，438+02個保留區，每個保留區覆蓋幾個州。而且每個保留區都有很高的獨立性，所轄地方政府的利益是部分趨同的，每個保留區的金融監管者都為自己轄區的利益說話。此外，除了美聯儲，美國還有很多金融監管機構，如儲蓄機構監督局、證券交易委員會、商品期貨交易委員會等。這些機構有些是貿易協會，有些歸國會其他部門所有。各自的監管力度不同，監管的成本也不同。美國的金融企業往往通過變更註冊機構來尋求更寬松的經營環境和更低的監管成本，而各個監管機構也會實施各種優惠措施，吸引更多的企業進入自己的監管體系，以獲得更大的影響力和更多的監管收入。整個監管體系的特點是嚴重的條塊分割。