傳統上，共同基金主要投資於基礎資產，如股票、債券或貨幣市場工具，但迄今為止，衍生品反過來對基礎證券的價格產生了巨大的反應。因此，共同基金不能再忽視金融衍生品的存在，越來越重視嫁接衍生品在投資管理策略中的具體作用。
使用金融衍生品的三種方式
套期保值套期保值的使用是為了控制資產的價格風險。橘農可以在橙子成熟前通過遠期或期貨交易鎖定未來的實際交易價格，同時規避未來價格可能下跌的風險。共同基金也可以采取類似的行動，通過使用某些金融衍生品來保護其投資組合免受利率上升、股價下跌或貨幣貶值的影響。
當然，金融衍生品有自己的價格，也有價格風險。比如某股票基金的基金經理認為未來股市可能下跌，可以通過建立股指期貨空頭頭寸來對沖股票現貨頭寸的風險。而當股市實際不跌甚至不漲的時候，期貨持倉會出現虧損，基金的投資業績會比沒有套期保值的時候差。
壹些投資者可能認為，如果基金經理認為市場將下跌，他們應該出售股票，而不是對沖。這是壹個誤解。基金經理對沖風險的動機是保護投資組合的現值，規避不確定性，包括向上和向下的價值變動，對沖操作的成本是必要成本。如果市場逆其預期上漲，可以快速平倉衍生品頭寸，恢復現貨頭寸，享受現貨市場收益。
替代用途如果妳選擇投資橘子，買壹種證券(比如橙汁期貨)可能比買橘子園更容易。共同基金可以采取這種方式。例如，當短期內有大量現金認購基金時，基金管理人可以先購買代表壹攬子股票或債券的指數期貨，而不是指數中包含的所有股票或債券。這樣做也可以最大限度地降低大量短期進入現貨市場帶來的高額交易成本。
投機利用投機就是利用金融衍生品直接獲利，某種意義上類似於“賭博”。以壹個橘農為例，如果他在遠期或期貨合約中賣出兩倍於其產量的橘子，並希望橘子價格在實際交割日下跌，以實現低買高賣，那麽他就從對沖交易者演變成了投機交易者。如果屆時橘子價格大幅上漲，他將蒙受巨大損失，而這種損失將被衍生品交易的杠桿進壹步放大。
共同基金使用金融衍生品的這三種方式主要集中在前兩種方式，即通過適當的操作實現資產保值、流動性管理和成本降低，最終使基金持有人受益。
監管思路先松後緊。
從金融衍生工具對共同基金的監管來看，實踐的發展主導了不同監管理念的演變。金融衍生品在美國的大發展是在20世紀70年代以後，那麽調整共同基金法律關系的主要法律法規有哪些？1940的《投資公司法》和《投資顧問公司法》對共同基金投資金融衍生品沒有相關規定，但對共同基金賣出股票有嚴格限制，與操作更自由的對沖基金有很大區別。
從20世紀70年代到1997，美國監管機構的主導思想是共同基金賣空和金融衍生品使用的自由化。1997之後，尤其是1998爆發長期資本管理公司(LTCM)事件之後，對金融衍生品的監管開始加強。2004年5月13日，美聯儲系統、證券交易委員會、聯邦存款保險公司、儲蓄監管局和貨幣管理局發布了著名的《結構化金融行為合理運作聯合聲明》，重點關註參與結構化金融行為(即金融衍生品)的金融機構的內部控制和風險管理。雖然監管部門在法律上沒有明確規定共同基金如何使用金融衍生品，但要求在基金招募說明書中，基金管理公司應對是否以及如何投資金融衍生品進行充分的信息披露，以便基金持有人判斷基金的風險和收益，決定是否投資。
壹般來說，共同基金在很大程度上不使用金融衍生品。根據美國晨星公司的統計，債券基金的投資組合平均有5%投資於衍生品，而股票基金的投資組合只有1%，少數基金達到了15%的水平。當然，不同的基金產品和不同市場條件下的具體情況是不同的。相對而言，國際基金和特殊股票基金使用金融衍生品的範圍更廣，因為這兩類基金通常面臨更大的投資風險。但在金融市場大動蕩時，如8月亞洲金融危機，1998，金融衍生品也被更多的共同基金使用，主要目的是控制突然大幅上漲的風險。
許多實證研究表明，金融衍生品的使用並不能給共同基金帶來明顯的投資回報效應，但卻具有明顯的風險控制效應。美國投資公司協會有壹句經典表述:“共同基金使用金融衍生品不存在內在問題。如果使用得當，它將是壹種有價值的投資管理工具，並為基金持有人帶來顯著收益。”