2022年3月以來，銅價波動較大，先大幅上漲後回落，但總體上仍保持上漲趨勢。
以長江現貨1#銅為代表，月初1#銅均價為70880元/噸，月內(3月7日)漲至最高點75050元/噸。快速下跌後在區間內震蕩調整，中後期重心開始小幅上移。截至3月29日，長江壹號銅現貨均價為74260元/噸，較2月底的70940元/噸上漲3320元/噸，漲幅約為4.68%。
2022年銅價可能不會大幅上漲。根據該機構的預測，銅價至少在明年年底之前將保持強勢，長期來看，結構性赤字將使銅價保持高位。政府和行業的碳轉型努力最終有利於銅生產，而銅供應壹直在努力跟上包括智利在內的壹些地區的需求。
展望:
宏觀上，美國11月CPI同比增長6.8%，創下近40年來新高。在12月的議息會議上，美聯儲不僅大幅上調了今明兩年的通脹預期，還將明年的加息預期次數從1次上調至3次，18位官員中有10位支持3次加息。從美聯儲的聲明中可以看出，高通脹已經成為美聯儲的“頭號敵人”。國內房地產數據較去年有所下降。雖然融資環境邊際寬松，但房住不炒的政策是長期方向，房地產行業長期仍不樂觀。從宏觀上看，未來流動性收緊、消費悲觀的預期比較強烈。從歷史上看，每次牛市都是在貨幣政策收緊、需求下降的情況下見頂的。
目前銅市最大的支撐在於低庫存。國內庫存降至歷史低位，全球顯性保稅區銅庫存僅35萬噸。我們認為低庫存主要是隱性庫存和物流問題導致的結構性短缺。目前lme銅庫存已經見底，開始備貨，LME銅0-3升貼水已經收窄至正常水平。國內庫存低，進口銅減少是壹個重要因素。由於物流和運輸不暢，估計在非洲和其他地區積累了20-30萬噸精煉銅和粗銅的隱藏庫存。後面會關註北美聖誕節後物流的恢復情況。壹旦物流開始恢復，後市供應壓力比較大。根據我們的統計，明年銅礦會增加100多萬噸，下半年物流問題可能會有明顯改善。但國內房地產和海外消費預期並不樂觀，在供需預期大幅過剩的背景下，銅的基本面將出現逆轉。