-對價值投資實用手冊的思考(下)
得知唐老師的新書《價值投資實用手冊(下)》出版後，我異常興奮，第壹時間搶購，迫不及待地想看完。鑒於唐先生在《唐書房》中已經介紹了該書的主要內容，而其他許多讀者也已經對該書的內容進行了系統的總結，本文不再贅述該書的具體內容，而是分享壹些我閱讀後的收獲和感受。本文主要包括三個部分:緣起、收獲和結局。緣起部分簡單介紹了我與唐老師結緣的背景，收獲部分重點分享了我讀這本書的主要收獲和感受，結尾部分主要展望了美好的未來。
第壹部分:起源
我從2065438+2006年底進入股市，在所謂的短線天堂裏遊蕩，專心研究傳說中的短線高手的交割單，日內交易處處碰壁。
很幸運，在同事的推薦下，我在2019看了彼得·林奇的《戰勝華爾街》壹書，轉向了價值投資的大門。在接下來的壹段時間裏，我逐漸看了壹些介紹巴菲特、芒格、費希爾等人投資思想和理念的書籍，對巴菲特的價值投資理念越來越堅定。但由於智商水平有限，業務經驗幾乎為零，雖然心中有堅定的價值投資理念，但不知道如何從公司財報入手。
就在我迷茫，不知道如何開始學習企業的時候，無意間看到了唐老師的《手把手教妳看財務報告》。隨後，我也跟著領路，閱讀和學習了《巴曼傳奇》和《價值投資實用手冊》。從此“道”、“術”、“器”三大法寶都集齊了，就可以開始召喚神龍了。
第二部分:收獲
巴菲特曾經說過，股票投資其實只需要學習兩門課程，即如何看待市場和如何評估企業。唐老師的思路也和巴菲特壹脈相承。本書通過理論敘述和案例分析，教會讀者如何面對股價波動，如何估計內在價值。
我在方法和心態上的感悟，再加上壹些意外的快樂，讓* * *同構成為我讀這本書的主要收獲。
首先，那些意想不到的快樂
1.認識唐先生真幸運
在看完三大法寶的基礎上，看了《價值投資實用手冊》(下冊)，感覺更順暢、更深刻、更豐富。對於我這樣壹個普通人來說，唐老師的《價值投資實用手冊》(第二輯)就像壹個教學生如何學習和考試的老師。
如果世界上有壹所投資學校，本傑明·格拉哈姆創立的價值投資學校無疑是壹所優秀的學校。巴菲特創辦的巴比特投資系無疑是價值投資學院中最有影響力的系。作為系主任，巴菲特壹直致力於宣傳價值投資的理念，告訴我們要好好學習。對於天賦異稟的學生，聽聽院長的想法，結合自己的思考，就能取得優異的成績。但是，對於我們這樣的普通學生來說，光聽老人的宣傳顯然是不夠的。這個時候，唐老師作為任課老師，站出來通過不斷輸出文字，分享自己的學習經驗和方法，教普通同學如何學習，如何考試。
《左傳》中有壹句話:“世間有德，其次有功，其次有言。雖久不廢，此謂不朽。”
沒有《價值投資實用手冊》這本書，很多資質壹般的普通投資者，包括我在內，都不知道自己還要在投資的道路上探索多久。唐老師分享的投資方法，通過機械模仿和臨摹作業(對比案例模仿分析法)，讓我們更好的掌握正確的投資方法。所以通過讀這本書，我認識了壹位受歡迎的優秀老師。當然，這裏說的理解只是我單方面的理解，但是單方面的了解我還是很開心的。唐老師用幽默的語言教我們如何更好的投資，如何用獨特的人格魅力更好的生活。毫不誇張地說，唐老師是我人生成長路上的指路明燈。
2.增強認知延伸模式
書中有壹個非常有趣的句子。財主的兒子經過仔細的觀察和思考，終於明白了大米原來是在米缸裏生產的。這句話深深觸動了我，這是財主之子的認知局限造成的。如果他能多壹些好奇，多壹些觀察，多壹些思考，也許就能得出更接近事實的結論。此時，我想起了《莊子》中的壹段話:
“井蛙不能和海裏的人說話，只能呆在市場裏；夏蟲不能和冰說話，也不能和時間說話；瞿氏不能與道教徒對話，只能與教綁在壹起。現在出了崖，看海，知道自己醜了，就能說很多了。”
“井蛙”和“夏蟲”的視野和格局，是受環境或壽命長短限制的。雖然和他們壹樣，人的眼界和格局會受到環境和人生長短的限制，但我們可以通過讀書學習，打破限制，開闊視野，增強認知，拓寬格局。
唐老師的筆名是“永遠好奇的唐朝”。也許正是那種永不滿足的好奇心，讓沒上過大學的唐老師去探索，去學習，去開闊視野，去打破認知的局限。無論是在投資領域，還是在我們的日常工作生活中，都要向唐老師學習，時刻保持壹顆好奇的心，不斷探索新知識，積極嘗試新事物，從“井蛙”“夏蟲”逐漸轉變為“會說大理話的唐門弟子”。
3.生活也需要做出選擇
投資就是在不同的投資標的之間進行比較和選擇。同樣的道理，人生就是不斷的比較和選擇。從人生觀、世界觀、價值觀的選擇，到專業或工作行業的選擇，到每天每壹分鐘空閑時間的選擇，人生都是壹個不斷的選擇。有人追求名利，有人追求巨富巨富，有人追求平安。有人選擇金融行業，有人選擇制造業，有人選擇教育行業，有人選擇公務員。業余時間，有人選擇看綜藝，有人選擇戶外運動，有人選擇看書，有人選擇打遊戲，有人選擇和朋友聚餐聊天。總之，每個人都有不同的人生選擇。
說到人生的選擇，唐老師曾經在微信官方賬號的留言裏說過，時代的變遷是我們始料不及的。用現在的眼光看未來，很容易犯線性外推而不自知的錯誤。
唐老師認為，無論是生活、投資還是孩子的教育，都要讓興趣為導向。如果運氣爆炸，興趣恰好遇到風，那就是錦上添花，實現所謂的“戴維斯雙擊”。即使運氣不好，興趣完美避開熱點，至少妳可以收獲“壹千塊錢難買我願意”。但如果放棄興趣，專心追熱點，壹旦運氣不好，踩錯節奏，就會遭遇“戴維斯雙殺”，輸掉比賽，委屈壹輩子。
我非常贊同唐先生的觀點。希望能跟隨唐老師，不斷努力，早日成為我感興趣的領軍人物。
二、收獲的方法
1.估值就是比較。
看完這本書，對“估值就是比較”的觀點印象深刻。
唐老師說:估值就是在可選的投資對象之間比較真實的收益率，就像在兩個蘋果之間選擇明顯較大的那個壹樣。錢也壹樣，攀比完了。
雖然是對比，但不要鉆數據的空子，滾出去。作為投資者，我們只需要對企業未來的經營凈現金流做壹個大概的估值。也就是說，唐先生壹再強調，在對企業進行估值時，與其說準確，不如說模糊正確。巴菲特有個形象的比喻。當壹個可能300斤或者320斤的人走過來，我們壹眼就能看出他是個胖子，雖然我們不知道他有多重。芒格還表示，他從未見過巴菲特拿著計算器計算企業的貼現現金流。
2.唐朝快速估價法
“授人以魚不如授人以漁。”
如何合理估計企業的內在價值，是壹個復雜而又簡單的問題。
唐老師之所以受人尊敬，是因為他願意毫無保留的分享自己的釣魚過程，教大家如何釣魚，而不是單純的展示自己的釣魚成果。
巴菲特從來沒有把自己的估值方法解釋清楚，他只是說了估值的原則。唐老師在巴菲特投資理念和估值原則的基礎上，結合自己的實踐經驗，提出了非常實用的快速估值法(以下簡稱唐氏快速估值法)。從投資的角度來看，唐的快速估算法無疑是本書的核心內容之壹。
唐氏快速估算法可以用壹句話來概括:三年後，以合理的估值價格買入可以賺100%的倉位，高杠桿企業可以打7折。對於周期性企業，唐老師通過分眾傳媒和陜西煤業兩個案例，分享了席勒市盈率估值法的應用和實踐。
相信很多唐門弟子和我壹樣，都在通過閱讀唐先生的書籍和微信官方賬號，慢慢了解和掌握唐氏快速估算法，在獲得快樂和安慰的同時，也在為自己創造越來越多的財富。多美啊！
3.不要擔心沈沒成本
以分眾傳媒為例，唐先生說，“買賣不取決於股票是浮是虧，也不取決於我在上面花了多少時間和精力。關鍵在於確定誤差時，股票市值與等值現金的比較。”
我非常同意唐先生的觀點。唐老師用這種通俗易懂的大白話，把沈沒成本和機會成本的概念解釋的很清楚。我們在做決策的時候，應該像唐老師壹樣，完全忽略沈沒成本，認真考慮機會成本。
股票的浮盈浮虧確實是很多投資者無法擺脫的惡魔。在過去很長壹段時間裏，我都被浮盈浮虧的惡魔所影響，甚至在做買入決定的時候，都會被最後的賣價所影響。相信大家和我壹樣，看完這段話，會徹底擺脫浮盈浮虧的影響，走上正確的投資道路。
很多人在生活中都會被類似的心魔困擾，對自己付出的時間和精力固執己見，不願意對自己的決定做出及時的調整。甚至很多企業家在公司治理上會遇到這樣的麻煩。在工作生活中做決策時，也可以參考唐老師的觀點，擺脫沈沒成本的影響，做出更理性的決策。
4.妳不需要壹個接受者來投資。
“接盤俠”這壹章不用我投入，對我觸動最大。在看這壹節之前，我壹直認為，無論是投機還是價值投資，最終都是通過股價的上漲才能賺到買賣股票的差價，但是價值投資者通過分析企業，會在被低估的時候買入，在被高估的時候賣出。唐老師以瀘州老窖股份有限公司為例，大膽假設，認真求證，揭示了壹種顛覆認知的現象。如果妳投資了壹家優秀的企業，並且幸運地趕上了長期熊市，股價持續下跌，妳將獲得驚人的收益，甚至登上福布斯的富豪榜。或許妳聽到這個結論會很驚訝，但是如果妳仔細看看唐先生的求證過程，就會覺得確實是這樣的。學十年不如聽妳的話。看完這壹章，我被深深震撼，對價值投資更有信心了。
除了投資，這壹章對人生也有廣泛的指導意義。
很多時候，客觀事實往往與我們的直覺相差甚遠，但人們大多喜歡根據直覺判斷做出決策。其實我們只需要進行壹些不復雜的客觀分析，就可以刺破直覺和事實之間的窗戶紙，得出更可靠的結論，避免憑直覺做決策的不良影響，何樂而不為呢？
5.制定規則並嚴格執行
唐老師說“投資者需要明確的，甚至是剛性的規則”。
規則不需要高明、高大上、花裏胡哨，但壹定要清晰明了。只要它能占市場先生的便宜，妳就可以自己定價。為了說明這個道理，唐先生舉了壹個紅塔山集團原董事長楚在承包的荒山上種橘子的例子。楚給農民定的挖坑尺寸，在接受媒體采訪時說:其實是沒有科學依據的。比這個標準大壹點或者小壹點都沒問題，但是沒有這個標準，農民可能就大錯特錯了。投資也是如此。
規則制定了，更重要的是執行和落實。人不是機器，是有感情的，容易受環境影響。尤其是那些自以為聰明的投資者，往往會根據實際情況對規則進行靈活的調整。即使那些承認自己不夠聰明的人，隨著時間的推移，也不可避免地會受到近因效應的影響，容易改變甚至忘記自己心中已經設定的規則。
記得唐老師在唐自習室微信官方賬號的留言裏分享過。最好的辦法是寫下來，當規則中的交易點被觸發時，毫不留情地執行。也許這就是“平淡”這個詞的靈魂吧。
6.宏觀環境不可預測
投資不需要預測宏觀環境。唐老師說宏觀預測是廢紙。巴菲特多次在公開場合表示，他不看宏觀經濟預測。
確實如此。宏觀環境是我們無法預測和影響的。宏觀因素短期內確實會帶來明顯的市場波動。投資者要做的是拉長投資周期，讓宏觀因素帶來的好與壞的影響相互對沖。再看延長的周期，很多短期的劇烈波動會顯得很平緩。無數成功的投資大師幫助我們探索了這條康莊大道。
唐老師的觀點對我們的人生也有很大的指導意義。
遠遠望去，覺得風浪小，淩空稱為海平面。歷史的畫卷再怎麽波瀾壯闊，歷史的瞬間再怎麽驚心動魄，只要時間夠長，距離夠遠，最終都有可能在史書上化為輕描淡寫，甚至隨著時間的推移逐漸被遺忘。再瑣碎的困難和傷害，只要時間足夠短，距離足夠近，都有可能在某壹點上成為不可逾越的鴻溝，甚至輕易壓垮人。
第三，心態收益
1.讀書學習是壹輩子的事情。
唐老師說，了解壹個企業的商業模式和競爭力，並確認其未來利潤壹定會增加，這並不容易。是投資者壹生都需要深入研究的東西，是投資中最有趣的部分，也是投資者永遠需要當馬前卒的方向。不斷的學習和研究應該成為投資者的日常生活。
我記得有人問工作和投資哪個更重要。唐老師說:“都很重要。總是把大部分註意力和精力放在重要的、不緊急的事情上，生活會越來越平靜。”這句話和唐老師的另壹句名言“太陽突然升起，不期而至”有異曲同工之妙。我很喜歡這兩句話，並把它作為我的座右銘。
什麽事重要但不緊急？雖然不同的人可能會給出完全不同的答案，但對於大多數人來說，讀書學習應該算是壹件有代表性的、重要的、不緊急的事情。
投資需要終身學習。對生命的理解，對生命的追求，也需要我們壹生都在學習。
學習的方法和渠道有很多，讀書無疑是最好的方法之壹。堅持閱讀是壹個非常好的習慣。巴菲特說他的主要工作是讀書，芒格說:“我見過的聰明人(各行各業的聰明人)沒有壹個不是每天都讀書的——沒有，壹個也沒有。沃倫和我讀的壹樣多，這可能會讓妳吃驚。我的孩子嘲笑我。他們認為我是有兩條腿的書。唐老師和巴菲特、芒格壹樣，也是壹個非常愛讀書的人。據唐先生回憶，他小時候如饑似渴地閱讀所有印刷品，甚至商品的說明書。”讀書萬卷，寫字如神。“正是因為多年來對閱讀的熱愛和堅持，湯燦先生將自己的投資理念和知識輕松分享，讓更多人受益。
2.如果妳真的懂，做起來並不難。
很多人喜歡說知易行難，但唐老師說“知不難。”相比較而言，我同意唐先生所說的。以投資為例，不需要挑戰人類的速度極限和力量極限，更不需要挑戰人類的智商極限。對於這種事情，如果妳覺得“難”，那壹定是因為妳不知道，或者妳知道的很假。
3.理性看待價格波動
“別看傻子，看地面。”
“如果妳手裏拿著火把走過炸藥庫，即使毫發無損，也改變不了妳是個傻逼的事實。”
唐老師在書中多次引用巴菲特的原話或觀點，並通過爆料雜誌用經營農場、舉火炬等例子反復強調要冷靜面對股價波動。唐老師指出，投資不易的核心原因是市場往往會獎勵錯誤的行為，以鼓勵他們下次慷慨赴死。
股價無時無刻不在上躥下跳，每天給不同的人帶來巨大的利潤，也給不同的人帶來巨大的損失。看到這些人賺快錢，很多人會羨慕他們，甚至會因為錯過了賺快錢的機會而感嘆，影響後續決策。
Epiktetos說，傷害我們的不是事物本身，而是我們對它的看法。股價漲或跌，別人賺錢或賠錢，對我們沒有影響，但很多人完全受不同看法的影響。作為投資者，應該理性對待股價波動，在思考和決策時完全擺脫股價波動的影響，而不是讓股價波動牽著鼻子走。
不僅股市會獎勵錯誤的行為，生活也會。有的人通過投機取巧可以相處壹段時間；有的人通過逃稅可以在短時間內獲得巨額財富；有些人靠出軌可以自由生活壹段時間。但是法網恢恢，疏而不漏，他們知道自己什麽時候會落入法網，後悔終生。人生和投資是壹樣的，或者說人生是廣義的投資。在工作和生活中，也要堅持正確的道路。正道是坦途。雖然看起來很慢，但也不算太快，可以穩紮穩打，影響深遠。這就是正道的魅力和意義。
4.正確管理期望值
有些人羨慕壹夜暴富的神話，是因為沒有做好預期的管理，總是對不切實際的財富充滿幻想。人見利而無害，魚見食而無鉤。快速致富的神話確實很吸引人，但吸引人的神話背後隱藏著深淵。俗話說，壹年翻三倍的人多，三年翻壹倍的人少。作為投資者，不要對那些不切實際的致富目標抱有幻想，要經營好自己心中的預期價值。
投資和教育孩子哪個更難？我記得在唐的書房有人問過這個問題。唐老師的回答是，降低期望值並不難。
我覺得唐老師對這個問題的回答太出彩了。那壹刻我覺得唐先生簡直就是智慧的化身。
5.學會自信地投資
我總是為那些因為經濟問題而落馬的領導感到惋惜。他們都曾被上天眷顧，都曾是意氣風發的少年，都曾為社會做出過壹些貢獻，但對財富的渴望卻讓他們壹步步滑向犯罪的深淵。
有時候，我心裏在想，為什麽這些優秀的人抵擋不住財富的誘惑。雖然現實中有各種各樣的原因，但我認為壹個原因是他們可能對自己通過合法合規的渠道創造大量財富的能力不自信。
《價值投資實用手冊》(下冊)中分享的思路和方法，可以大大提升普通人合理合法創造巨額財富的能力。我想，如果他們讀了《價值投資實用手冊》(下冊)，在唐書房裏受了唐思想的熏陶，也許就不會賭上“肯定會變得很有錢”的光明前途，鋌而走險去犯罪了。
6.在獲勝之前保持不敗
唐老師說，要想在股市中生存並獲利，就要從“立於不敗之地”的心態開始。具體方式是以合理或低估的價格買入優秀企業，並仔細跟蹤控股企業的信息。孫子兵法裏有壹段話:
“因此，壹個好的戰士是立於不敗之地而不輸於敵人的失敗。所以勝兵先勝後戰，敗兵先戰後勝。善用兵者，可耕護法，故可為勝敗之策。”
其實投資和戰爭有異曲同工之妙，都是先要立於不敗之地，再考慮如何打敗對手。
贏得每壹場戰鬥的秘密是永遠不要打妳沒有把握的戰鬥。在股市的戰場上，投資者處於絕對主動的地位，什麽時候開戰，投入多少兵力，和哪些部隊開戰，都是投資者說了算。在這樣的有利位置上，任何有點理智的人都是絕對無敵的。當然，要想百戰百勝，還是有條件的。首先要做的是提前研究分析，選擇合適的標的；二是避其鋒芒，在敵人疲憊時出擊；最後在敵人生命力逐漸飽滿，戰鬥力爆棚的時候，及時拿上戰利品撤退。接下來要做的就是繼續疲憊敵人，以便發動下壹次攻擊。這樣，妳就能百戰百勝。
工作生活也是如此。
就像有些人認為股市致富靠內幕消息壹樣，有些人也認為職場發展靠關系。社會上可能會有這樣的案例，但對於大多數人來說，想要在職場上尋求更好的發展，首先要做好目前的崗位，站穩腳跟，在徐圖發展。只有這樣，當機會來臨時，妳才能從容“接招”。
很多人心中都有崇高的理想。對於大多數人來說，首先要立足於保證身體健康，解決溫飽問題，然後再考慮實現遠大抱負和崇高理想。千萬不要為了快速追求理想而透支健康。這樣的行為雖然看起來感人，但實際上可持續性較差。畢竟身體是革命的本錢。有了健康的身體，我們才能長途跋涉，在實現人生理想的道路上不斷前行。
第三部分:結語。
1.帶著感激出發
有壹次聽到A和B兩個同事在公司食堂聊天。大致內容如下:
答:太難了。最近環境不好，工作量越來越大，房租也在漲。租壹個房間壹個客廳每個月要3000多。
b:嗯，幸福指數下降了很多。
甲:我不能下去。我已經到達底部了。
雖然可能是玩笑，但也在壹定程度上反映了A的內心感受和想法。真的沒有下降的空間了嗎？
海倫嗎？凱勒曾說:“我不停地哭，哭，哭到沒有鞋子穿，直到有壹天，我看到有人沒有腳。”
當妳感嘆工作太累的時候，也許有人已經失業很久了；
當妳感嘆房租太貴的時候，也許有人在露宿街頭；
當妳感嘆生活太艱難的時候，也許已經有人失去了家庭；
當妳感嘆壓力太大的時候，也許是有人長期患病；
戰亂地區的人民長期遭受戰爭的摧殘，貧困地區的人民長期遭受饑餓的折磨。想想他們，妳還會覺得不幸福嗎？我們應該感激我們所擁有的。
我壹直覺得自己是壹個很幸運的人。
橫向對比，我不是出生在中東戰亂地區，也不是非洲貧困地區，而是出生在偉大的中國。縱向對比，我不是生在那個戰亂窮民的年代，不用經歷戰爭的洗禮。相反，我出生在新中國，成長在改革開放的春風。我倒黴嗎？
自古以來，人類社會混亂，待遇也少。中國歷史上和平的時代也是很少的——西周康王統治，西漢文化場面的統治，東漢和張統治，南朝宋元嘉統治，齊雍統治，唐代貞觀的繁榮，宋代開元的繁榮， 宋太宗至仁宗統治，明代任緒安統治，清代康乾盛世。 在壹個多亂少治的人類社會，生活在壹個和平的新時代，是極其幸福的。我不得不感慨:身在中國，生活富足，我是多麽幸運啊！
很幸運，在人生和投資的道路上，遇到了唐老師這樣的人生導師。
唐老師這種毫無保留、無私分享、授人以魚的精神，讓我想起了毛主席對白求恩同誌的評價:“壹個高尚的人，壹個純潔的人，壹個有道德的人，壹個脫離低級趣味的人，壹個有益於人民的人。”在我心中，唐先生也配得上這樣的評價。
我以後想做的，就是懷著壹顆感恩的心，遵從唐老師關於投資和人生的箴言和教誨，踏上新的征程。
2.努力工作直到花開
對於投資，唐老師的觀點是，投資者要提前對企業進行分析研究，做好估值，等到股價進入買點再買。巴菲特也用棒球來比喻:“等待完美的投擲和完美壹擊的機會，將意味著進入名人堂的旅程。而不分青紅皂白的搖擺將意味著失去通往成功的門票。”說白了，在投資標的進入理想估值區間之前，不要沖動出擊。我想起了陳毅的壹首詩，題為《松樹》:
大雪壓松柏，松柏挺拔。
妳要知道松樹在融化之前是高貴的，高貴的。
這首詩太好了，可以用來形容投資和人生。
人們在生活中可能會遇到許多意想不到的機會。只有提前做好充分的準備，他們才能牢牢把握住機遇。同樣，妳可能會遇到壹些意想不到的困難，只有時刻做好準備，才能順利過關。無論是為了投資，還是面對生活，我們要做的就是努力，等待花開。
3.壹個人在陽光下勤奮。
“十年不做將軍，壹日不做拱卒。”成功的秘訣不在於壹步到位，而在於妳是否能持之以恒，堅持每天進步，始終相信“壹日之功無止境，終有壹日海納百川。”為了達到遠大的目標，切記不要好高騖遠，而是從具體的小事做起，每天進步壹點，最終達到做大事的能力和處境，瀟灑地完成將軍。荀子中有壹句話:
“不積跬步，無以至千裏；不積小流，不成江海。飛躍，不是十步；這是對馬旭成功的巨大貢獻。堅忍不拔，朽木不可雕也；鍥而不舍，金石可開。”
這就是堅持的力量。正是因為唐老師堅持堅守艱苦的營地，打著平淡的仗，不走捷徑，不走捷徑，才成為受人尊敬的人生導師。
桃子和李子什麽都不說，但是他們自己走自己的路。唐老師不停的分享，讓書房聚集了越來越多的唐粉。相信通過唐老師和研究中的學者們的不懈努力，在不久的將來，價值投資的火花壹定會在中國燎原。
查理·孟格曾經說過:要得到某樣東西，最可靠的方法是讓自己值得擁有它。
我願意和妳壹起，在唐老師的指導下，堅持不懈地為理想而努力。
2022年6月12日