作者：張晨/Z0010567/
壹德期貨貴金屬分析師
金銀延續近期上漲走勢，其中紐期金刷新2011年9月以來高點，期銀亦逼近2013年8月高點25美元/盎司附近。近兩周以來，金銀加速上行，支撐上漲的因素並未發生顯著改變，但美國疫情惡化和地緣政治不確定性可能會令此前金弱銀強的格局發生改變。
持有成本角度實際利率和美元的下行態勢暫未發生明顯變化。 利率角度，通脹預期修復推動實際利率下行，但需要註意疫情對經濟的負面影響疊加地緣博弈加劇可能會對通脹預期進壹步修復產生沖擊，名義利率可能會替代通脹預期主導實際利率，令其下行節奏慢於當前，這對白銀而言構成壹定壓力。匯率角度，從7月消費者信心指數到上周初請失業金數據，顯示美國三季度經濟數據開始受到疫情惡化影響，美歐花旗經濟意外指數差值大幅下行，美元調整壓力有增無減。
資金持續流入態勢未發生改變。 年初至今，金銀投資需求持續增加趨勢未發生改變。截至24日，年內SPDR黃金ETF累計增持336噸，增幅為38%；安碩白銀ETF累計增持6100噸，增幅為54%。而從反映期貨資金流向的CFTC持倉數據也可以看到，目前市場延續6月以來投機凈多持倉和總持倉增加的趨勢，並未發現明顯的資金外流情況。