期貨市場(Futures Markets)交易的產品是由期貨交易所制訂的標準化的期貨合約(Futures Contracts)，合約規定交易雙方在將來某壹特定時間和地點，以某壹特定價格交割約定數量和質量的商品或金融產品。股指期貨(Equity Index Futures)即股票價格指數期貨，是壹種以股票價格指數為標的資產的金融期貨產品，其特殊性在於標的本身不是金融資產，而是金融資產的價格指數。
股指期貨是在全球金融壹體化、國際化和自由化背景下，現代資本市場高度發展的產物。上壹世紀70年代，因石油危機產生的影響，西方各國經濟發展極不穩定，匯率、利率劇烈動蕩，股票市場價格大幅度波動，促使人們重新審視運用金融創新手段，以期貨產品為工具管理和規避金融市場劇烈波動的風險，金融期貨應運而生。1972年，芝加哥商業交易所(CME)率先推出外匯期貨；1975年，芝加哥期貨交易所(CBOT)推出GNMA利率期貨，1982年，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出價值線指數期貨合約。經過短短30多年的發展，目前金融期貨品種的交易量已占到全球期貨交易量的80%，而指數期貨無疑是金融期貨中歷史最短同時發展最快的金融衍生產品。
2005年，全球衍生品交易量增長了11.67%，達到了98.99億張；其中金融期貨、期權交易量達到了91.39億張合約，占全球衍生品交易量的比重達到了92.33%，而金融期貨、期權中，股指期貨、期權交易量達到了40.80億張合約，占全球衍生品交易量的比重達到了41.25%，占全球金融期貨、期權交易量的比重達到了44.66%；單只股票期貨、期權交易量達到了23.569億張合約，占全球衍生品交易量的比重達到23.80%，占全球金融期貨、期權交易量的比重為25.79%。兩者合計達到了64.369億張合約，占全球衍生品交易量的比重為65.05%，占全球金融期貨、期權交易量的比重達到了70.44%。因此，可以說股指期貨已經成為當前國際金融市場上交易最為活躍的期貨品種之壹，股指期貨交易也無愧為20世紀80年代以來“最激動人心的金融創新”。
二、滬深300指數的介紹分析
股指期貨標的指數的選取原則主要是：指數有較好知名度和市場認可度，指數成份股的流動性較好，具有較好的抗操縱性，套期保值效果較好以及指數編制與管理方法較為科學等。滬深300指數有較好的市場覆蓋率、行業代表性、市場流動性、投資性和抗操縱性，很好地具備作為股指期貨標的指數的必備條件。
1．滬深300指數和市場整體的相關性
截至2006年10月13日，滬深300指數的總市值為35219.27億元，流通市值為10231.01億元，而滬深兩市的A股總市值為51343.92億元，A股流通市值為16873.02億元，滬深300指數的總市值覆蓋率為68.59%，流通市值覆蓋率為60.64%，因此滬深300指數具有良好的市場代表性。
根據統計，按照每日收盤價計算，從2005年1月4日至2006年10月13日，滬深300指數和上證指數的相關系數為0.9962，和深圳綜指的相關系數為0.9942，表明了滬深300指數和市場整體的高度相關性。按每日收盤價的漲跌點數計算，滬深300指數和上證指數的相關系數為0.9650，和深綜指的相關系數為0.9748，在漲跌點數上，上證指數和滬深300指數的相關性低於深綜指和滬深300指數的相關性的原因在於上證指數在新股上市首日即計入指數而造成了指數失真，因為在新股上市時，上證指數漲跌幅度與其均值的偏離度明顯大於深圳指和滬深300指數相應的偏離度。
2．滬深300指數的行業代表性
截至2006年10月13日，在滬深300指數中，成份股數量最多的前三個行業是制造業、交通運輸和倉儲業、電力、煤氣及水的生產和供應業，分別為156、28和22家，制造業在300家成份股中占的比例超過了50%。
從成份股所屬行業在指數中的權重來看，排在前三位的行業分別是制造業、金融保險業、交通運輸倉儲業，分別占41.93%、15.05%和8.16%。盡管指數中制造業無論在成份股數量還是權重上都占絕對優勢，但由於制造業中子行業很多，其經營環境、景氣周期等相差很大，從而使其在股市中的走勢有較大差異。因此從市場的行業板塊來看，金融保險業、交通運輸倉儲業的板塊效應更強。考慮到滬深300指數中金融保險業的成份股壹***只有9家，因此，金融保險業的整體走勢對指數起著舉足輕重的影響。
從滬深300指數的行業分布可以看出，制造業、交通運輸和倉儲業的比重遠遠高於這類行業在S&P500指數中的比重，而第三產業所占的比重又遠遠小於S&P500指數。這壹特點較為準確地反映了我國正處於工業化進程前期的產業特征。
3．主要財務特征
滬深300指數成份股具有良好的投資性，市盈率與市凈率等估值指標明顯低於市場平均水平。2006年三季報顯示，滬深300指數的盈利能力、資產質量和成長性均優於市場平均水平。2006年前8個月滬深300指數成份股分紅超過市場分紅總額的80%，明顯高於同期滬深300成份股總市值的市場占比。
從個股來看對滬深300指數的影響程度，上市公司流通A股市場比例占300家成份股流通市值比例在1%以上的有15家。其中金融股所占比重較大，其中又以銀行股表現突出。滬深300成份股中6家銀行股的流通A股市值為1197.54億元，占滬深300成份股流通市值比例為11.66%。招商銀行(600036)所占比例最高為4.67%，起到壹發千鈞的作用。
滬深300指數前十大權重股
股票代碼
股票名稱
權重(%)
600036
招商銀行
4.74
600030
中信證券
2.50
600016
民生銀行
2.29
601398
工商銀行
2.29
000002
萬科A
2.21
600050
中國聯通
2.11
600900
長江電力
2.09
600028
中國石化
1.88
600019
寶鋼股份
1.55
600000
浦發銀行
1.47
從滬深300成份股的股價和市值規模分布特征看，在經過了壹年的持續上漲後，滬深300中仍有75.67%的公司為中低價股，同時超過40億完全流通市值的股票為53家，占到完全流通市值比重51.13%，這其中大部分亦是低價股。結合歷史經驗，和宏觀經濟走勢，至少從中期看，滬深300還有較大的上漲空間。
在指數期貨推出前，購入標的指數成分股、或持有指數成分股比重較高的基金，有可能獲得成分股溢價所帶來的收益。而期貨推出後現貨波動性的加劇也或將帶來潛在階段機會。
三、股指期貨投資策略
投資者預期股市上漲時所能采取的投資策略按其功能的不同主要可分為三類：多頭套期保值、多頭跨期套利以及多頭投機。同樣道理，投資者預期股市下跌時所能采取的投資策略也可分為三類：空頭套期保值、空頭跨期套利以及空頭投機。套期保值操作的關鍵在於確定最優的套保比例，跨期套利是指利用股票股指期貨不同月份的合約之間的價格差價進行相反交易以從中獲利，所以也被成為商品內價差交易。而股指期貨投機的目的則是通過股指期貨價格的變動來獲利。適度的投機交易可以增加股指期貨市場的流動性，促進股指期貨市場的價格發現功能。
對股票股指期貨進行理論上的定價，是投資者做出買入或者賣出合約決策的重要依據。對於股指期貨定價，目前國內外采用的是以持有成本模型為基礎建立的股指期貨定價模型。當股指期貨偏離其理論價格時，就會產生套利機會。但是基於壹定假設前提的持有成本模型在實際操作中存在較大的偏差。
和其它期貨品種壹樣，股指期貨合約采用保證金交易，壹般只付出合約面值約10%的資金就可以買賣壹張合約，這壹方面提高了盈利的空間，但另壹方面風險也會增大，因此，必須每日結算盈虧。買入股票後在賣出前賬面盈虧都是不結算的。但股指期貨不同，交易後每天要按照結算價對持有在手的合約進行結算，賬面盈利可提走，但賬面虧損第二天開盤前必須補足(即追加保證金)。且由於是保證金交易，虧損額甚至可能超過投資本金，這壹點和股票交易不同。股指期貨合約可以十分方便地賣空，等價格回落後再買回。股票融券交易也可賣空，但難度相對較大。當然壹旦賣空後價格不跌反漲，投資者會面臨損失。
滬深300指數期貨的合約價值為滬深300指數期貨報價點位乘以合約乘數。合約乘數是指每個指數點對應的人民幣金額。目前合約乘數暫定為300元/點。如果當時指數期貨報價為1500點，那麽滬深300指數期貨合約價值為1500點×300元/點=4.50萬元。
目前設計滬深300指數期貨的交易所收取的保證金水平為合約價值的8%。交易所根據市場風險情況有權進行必要的調整。按該比例，如滬深300指數期貨的結算價為1500點，那麽，第二天交易所收取的每張合約保證金為：1500點×300元/點×8%=3.6萬元。投資者向會員繳納的交易保證金會在交易所規定的基礎上向上浮動。如果滬深300指數由1500點上漲至1600點，對於看好後勢並買進合約的多頭投資者，100個點的浮動盈利是3萬元；對於看淡後勢並賣出合約的空頭投資者，100個點的浮動虧損是3萬元。
股票買入後可壹直持有，正常情況下股票數量不會減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此，交易股指期貨不能像買賣股票壹樣，交易後就不管了，必須註意合約到期日以決定是提前了結頭寸，還是等待合約到期(好在股指期貨是現金結算交割，不需要實際交割股票)，或將頭寸轉到下壹個月。
股指期貨價格與標的指數成分股之間有壹定的關系，否則就可套利。只要股指期貨價格偏離了合理的範圍，投資者就可以進行套利。