關於對沖基金交易模式有哪些

關於對沖基金交易模式有哪些

對沖基金(hedgefund)也稱避險基金或套期保值基金，是指采用對沖交易手段的基金，是金融期貨和金融期權等金融衍生工具與金融工具結合後以營利為目的的金融基金。這裏為大家分享壹些關於對沖基金交易模式有哪些，希望能幫助到大家!

對沖基金的起源與進展

對沖基金(也稱避險基金或套利基金)意為“危機對沖過的基金”，起源於50年代初的美國。當時的操作宗旨在於利用期貨、期權等金融衍出產品以及對相關聯的區別股票實行空買空賣、危機對沖的操作技巧，在壹定程度上可規避和化解投入危機。1949年世界上誕生了第壹個有限合作制的瓊斯對沖基金。雖然對沖基金在20世紀50年代已經出現，但是，它在接下來的三十年間並未引起人們的太多關註，直到上世紀80年代，隨著金融自由化的進展，對沖基金才有了更廣闊的投入機會，從此進入了快速進展的階段。20世紀90年代，世界通貨膨脹的威脅逐漸減少，同時金融工具日趨成熟和多樣化，對沖基金進入了蓬勃進展的階段。據英國《經濟學人》的統計，從1990年到2000年，3000多個新的對沖基金在美國和英國出現。2002年後，對沖基金的收益率有所下降，但對沖基金的規模依然不小，據英國《金融時報》2005年10月22日報道，截至目前為止，全球對沖基金總資產額已經達到1.1萬億美元。

在壹個最基本的對沖操作中。基金經營管理者在購入壹種股票後，同時購入這種股票的壹定價位和時效的看跌期權(PutOption)。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期權限定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期權限定的價格賣出，從而使股票跌價的危機得到對沖。在另壹類對沖操作中、基金經營管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業中看好的幾只優質股，同時以壹定比率賣出該行業中較差的幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大於賣空劣質股而產生的損失;如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麽較差企業的股票跌幅必大於優質股。則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是壹種基於避險保值的保守投入策略的基金經營管理形式。

對沖基金的特點

經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的危機對沖的內涵，HedgeFund的稱謂亦徒有虛名。對沖基金己成為壹種新的投入模式的代名詞。即基於最新的投入理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍出產品的杠桿效用，承擔高危機。追求高收益的投入模式。現在的對沖基金有以下幾個特點：

(1)投入行為的復雜性。

近年來結構日趨復雜、花樣不斷翻新的各類金融衍出產品如期貨、期權、掉期等逐漸成為對沖基金的緊要操作工具。這些衍出產品本為對沖危機而設計，但因其低成本。高危機、高回報的特性，成為許多現代對沖基金實行投機行為的得力工具。對沖基金將這些金融工具配以復雜的組合設什，根據市場預測實行投入，在預測準確時獲取超額利潤，或是利用短期內中場波動而產生的非均衡性設計投入策略，在市場恢復正常狀態時獲取差價。

(2)投入效應的高杠桿性。

典型的對沖基金往往利用銀行信用，以極高的杠桿借貸(Leverage)在其原始基金量的基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投入資金，從而達到最大程度地獲取回報的目的。對沖基金的證券資產的高流動性，使得對沖基金可以利用基金資產方便地實行抵押貸款。壹個資本金只有1億美元的對沖基金，可以通過反復抵押其證券資產，貸出高達幾十億美元的資金。這種杠桿效應的存在，使得在壹筆交易後扣除貸款利息，凈利潤遠遠大於僅使用1億美元的資本金運作可能帶來的收益。同樣，也恰恰因為杠桿效應，對沖基金在操作不當時往往亦面臨超額損失的巨大危機。

(3)籌資方式的私募性。

對沖基金的組織結構壹般是合夥人制。基金投入者以資金入夥，提給大部分資金但不參與投入行為;基金經營管理者以資金和技能入夥，負責基金的投入決策。由於對沖基金在操作上要求高度的隱蔽性和靈活性，因而在美國對沖基金的合夥人壹般控制在100人以下，而每個合夥人的出資額在100萬美元以上。由於對沖基金多為私募性質，從而規避了美國法律對公募基金信息披露的嚴格要求。由於對沖基金的高危機性和復雜的投入機理，許多西方國家都禁止其向公眾公開招募資金，以保護普通投入者的利益。為了避開美國的高稅收和美國證券交易委員會的監管，在美國市場上實行操作的對沖基金壹般在巴哈馬和百慕大等壹些稅收低，管制松散的地區實行離岸註冊，並僅限於向美國境外的投入者募集資金。

(4)操作的隱蔽性和靈活性。

對沖基金與面向普通投入者的證券投入基金不但在基金投入者、資金募集方式、信息披露要求和受監管程度上存在很大差別。在投入行為的公平性和靈活性方面也存在很多差別。證券投入基金壹般都有較明確的資產組合定義。即在投入工具的選擇和比例上有確定的方案，如平衡型基金指在基金組合中股票和債券大體各半，增長型基金指側重於高增長性股票的投入：同時，***同基金不得利用信貸資金實行投入，而對沖基金則完全沒有這些方面的限制和界定，可利用壹切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高於市場平均利潤的超額回報。由於操作上的高度隱蔽性和靈活性以及杠桿融資效應，對沖基金在現代國際金融市場的投機行為中擔當了重要角色。

對沖基金的運作

最初的對沖操作中，基金經營管理者在購入壹種股票後，同時購入這種股票的壹定價位和時效的看跌期權(PutOption)。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期權限定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期權限定的價格賣出，從而使股票跌價的危機得到對沖。在另壹類對沖操作中，基金經營管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業幾只優質股，同時以壹定比率賣出該行業中幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大於賣空劣質股的損失;如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麽較差企業的股票跌幅必大於優質股，則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金才被用於避險保值的保守投入策略的基金經營管理形式。可是，隨著時間的推移，人們對金融衍生工具的作用的理解逐漸深入，近年來對沖基金倍受青睞是由於對沖基金有能力在熊市賺錢。從1999年到2002年，普通公***基金平均每年損失11.7%，而對沖基金在同壹期間每年贏利11.2%。對沖基金實現如此驕人的成績是有原因的，而且它們所獲得的收益並不像外界所理解的那麽容易，幾乎所有對沖基金的經營管理者都是出色的金融經紀。

價格、交易量被對沖基金所利用的金融衍生工具(以期權為例)有三大特點：

第壹，它可以以較少的資金撬動壹筆較大的交易，人們把其稱為對沖基金的放大作用，壹般為20至100倍;當這筆交易足夠大時，就可以影響價格;

第二，根據洛倫茲_格利茨的觀點，由於期權合約的買者只有權利而沒有義務，即在交割日時，如果該期權的執行價格(Strikeprice)不利於期權持有者，該持有者可以不履行它。這種安排降低了期權購買者的危機，同時又誘使人們實行更為冒險的投入(即投機);

第三，根據約翰·赫爾的觀點，期權的執行價格越是偏離期權的標的資產(特定標的物)的現貨價格，其本身的價格越低，這給對沖基金後來的投機行為帶來便利。

對沖基金經營管理者發現金融衍生工具的上述特點後，他們所掌握的對沖基金便開始改變了投入策略，他們把套期交易的投入策略變為通過大量交易操縱相關的幾個金融市場，從它們的價格變動中獲利。

對沖基金如何獲利

對沖基金最早起源於1950年代。通常這種形式的投入行為包含了兩種技術，根據這兩種操作技巧實行避險交易。

第壹種是放空，例如先向借得股票來賣出，並且同意未來股票償還，賺取股票下跌的利潤

第二種是財務杠桿操作，就是借錢來實行交易。

例如：放空市場指數來規避整體市場下跌的危機，然後借錢買進他們認為價值低沽的股票這時侯如果市場指數下跌，則放空指數部份產生利潤，股票部份因股價已經低沽，所以下跌的幅度理論上將小於市場指數。

當市場指數上漲，放空指數部份將產生虧損，但是他們手中持有的低估價值股票理論上通常會漲得比市場指數多，故仍有獲利。不論市場指數漲跌對投入部位的損益影響不大，以表彰其能規避市場危機的功能。