標準對沖策略，是指通過持有股指期貨的空頭頭寸來消除持有的股票現貨頭寸的價格變動風險。標準的對沖風險策略要求期貨頭寸壹直維持到現貨頭寸了結。根據現代資產組合理論，標準對沖策略通過股票現貨頭寸和股指期貨組合，消除系統性風險（β風險），獲取股票現貨頭寸的選股收益（α收益）。
策略性對沖策略，是指通過階段性持有股指期貨的空頭頭寸來消除股票現貨頭寸在股指期貨持有期間的價格變動風險。策略性對沖策略不要求期貨頭寸壹直維持到現貨頭寸了結。通過策略性對沖策略，可以規避市場階段性回調的風險。
臺灣的證券投資基金運用股指期貨的主要目的就是對沖市場風險。尤其是在股指期貨推出的初期，股指期貨只能是作為壹種對沖市場風險的避險工具來使用。臺灣在2003年9月以後，才放開了股指期貨在證券投資基金中的使用範圍。即使是放開了使用範圍，股指期貨的主要用途還是在對沖風險上。
據美國《養老基金和投資》雜誌的統計，參與股指期貨的美國養老基金進行套期保值的比例只占到1/3，遠低於臺灣的水平，美國的證券投資基金使用股指期貨進行對沖風險的比例相對不高。主要原因是以下兩點：
首先，美國市場對沖風險的工具比較豐富。除股指期貨、期權外，還有個股期貨、期權，可以做空個股和毫無限制地做空指數基金(如QQQ、SPDR)，美國市場還有品種繁多的熊市市場基金（Bear Market funds）和避險基金（conservative allocation funds）。
其次，對沖風險策略具有局限性。標準的對沖風險策略，追求的是投資組合的α收益，是壹種絕對的收益，而大多數證券投資基金追求的是壹種基於標準尺度（如S&P500）的相對收益率，運用標準對沖風險策略，將模糊基金的性質。策略性的對沖風險策略，看起來簡單，但是需要高超的擇時（Market timing）交易技巧。而統計表明，擇時交易不能提高基金的業績水平。
2 .資產配置（assets allocation）策略
關於被動投資和主動投資孰優孰劣的爭論壹直存在，目前比較認同的看法是：在效率高的市場裏，很難獲得超額報酬率，被動投資是較好的投資方式；而效率不高的市場，通過主動投資，可以獲得超額市場報酬率。
將被動投資和主動投資有效地結合起來，就有了“核心—衛星”的投資理念：將基金的大部分資產進行被動性指數化投資，追求市場基準收益率，將小部分資產進行主動性投資，追求超額的收益率。
由於股指期貨采用的是保證金交易，通過股指期貨的多頭和國債的多頭，可以合成無杠桿的指數化投資。這樣股指期貨的多頭，不再被理解成壹種投機交易，而是壹種資產配置行為。股指期貨以其較低的交易成本，在指數化投資中得到了廣泛的運用，美國指數基金運用股指期貨的比例大約為40%。
美國的被動式指數化投資盛行，被動式的投資占總的投資比例高達40%，最大的指數化證券投資基金先鋒標準普爾500指數基金，凈資產達到800億，在過去的5年凈資產增長了8倍。
由於我國臺灣地區作為新興的市場，市場效率不高，指數化投資程度不高。目前臺灣地區只有壹只指數基金，為寶來臺灣加權股價指數基金。該基金參與股指期貨比較活躍，從該基金2005年的參與股指期貨的情況來看，參與股指期貨的合約價值占凈資產的比例為12%。
3 .可轉移阿爾法（portable alpha）策略
養老基金的基金持有人對報酬率的要求較高，而在壹般市場裏獲取超額報酬率困難。為了能夠吸收能提供超額報酬率的其他市場的基金經理人，就需要有統籌經理人（master manager）專門負責對沖其他市場的基金管理人的系統風險。從實質上來看，這是壹個可轉移阿爾法的概念，將其他市場的超額市場報酬率（阿爾法值）轉 移到本基金中。而可轉移阿爾法策略的運用，離不開股指期貨。
例如，某大型基金有100億美元，如果全部投資於S&P500成份股，由於這類股票市場效率較高，不能通過積極選股獲得超額收益率，基金只能取得S&P500指數年10%的收益率。
為了提高基金的收益率，可以將基金的70億美元投資於S&P500成份股，另外30億美元中的3億美元投資於S&P500指數期貨多頭，24億美元投資於Russel2000成份股，3億美元投資於Russel2000股指期貨的空頭，對沖投資於Russel2000成份股的系統風險。這樣，24億美元的Russel2000成份股和3億美元投資於Russel2000股指期貨的空頭構成了壹個市場中性的投資組合。由於Russel2000的市場效率不高，可以通過積極選股獲得超額市場收益，這樣基金不僅能夠獲得S&P500的年收益率10%，而且可以獲得Russel2000的超額收益率3%。
圖5 可轉移阿爾法策略示意圖
可轉移阿爾法策略主要運用在大型的養老基金中，可以將很多市場中性化後能獲取超額收益率的非主流投資工具納入到投資組合中。美國養老基金的投資組合中已經可以看多對沖基金、期貨基金、海外股票基金等非主流的投資品種。
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