升水（Premium）是指期貨價格高於標的指數的價格。當股指期貨價格高於標的指數時，稱為期貨升水。升水通常發生在市場對未來股市走勢預期較為樂觀的情況下，投資者認為股市可能會繼續上漲，因此願意以較高的價格買入股指期貨。升水反映了市場對股市的看漲情緒。
貼水（Discount）則是指期貨價格低於標的指數的價格。當股指期貨價格低於標的指數時，稱為期貨貼水。貼水通常發生在市場對未來股市走勢預期較為悲觀的情況下，投資者認為股市可能會繼續下跌，因此願意以較低的價格賣出股指期貨。貼水反映了市場對股市的看跌情緒。
需要註意的是，升水和貼水是動態變化的，會隨著市場情緒的變化而變化。在交易過程中，投資者需要密切關註升水和貼水的變化，以便更好地把握市場趨勢和投資機會。同時，升水和貼水也可以用來衡量市場情緒和投資者信心，從而為投資者提供有價值的參考信息。