2.炒家基本策略 A.三市聯動 股市拋空; 股指期貨市場拋空; 匯市拋售港元; 結果:拋售港幣沖擊港元匯率,導致港幣對美元貶值, 匯率下跌,通過聯匯制下的美元均衡流動機制見外匯市場 與RMB升值問題部分]和套利機制使港府推動港幣利率上升, 而利率上升則導致股票市場下跌,從而恒生指數下挫,最 終也導致股票指數期貨市場下跌。炒家同時在股票現貨市場和期市獲利。B.心理攻防 利用周遍經濟體崩潰的事實和全球金融市場不穩定 氣氛,在各市場散布謠言,進壹步誇大市場不穩定因素, 反復強調經濟發展中可能出現的不合理因素,促使各種 謠言"自我實現"[self-fulfillment]。上述策略連環相扣,屢試不爽。
3.1998年8月決戰 A.炒家拆借策略的變化 在前面五次的匯,期,股市沽空中,炒家均從市場 拆借港幣,狙擊匯市,同時扯高利率,這使他們承擔了 高額的利息成本支出和在匯市的虧損。7 自1998年3月,利用市場暫時穩定和利率回落,炒家 積極收集港幣,特別是在4,5月間趁港幣利率低時,從市 場大量拆入港幣.同時為了避免承擔高額利息損失和牽制, 他們還改在債券市場發債和掉期籌集資金等.通過這樣的 方法鎖定利息支出,炒家就避免了高息的懲罰,利率再高, 只會導致香港經濟受損,股票現貨和指數期貨市場下跌。B.匯市爭鬥 炒家四市輪番拋售——1998年7月底8月初,日元持續下 跌,美國股市高位回落,國際炒家利用這壹良機在世界四 大市場[紐約,倫敦,悉尼和香港]輪番拋售港幣。8 8月5,6兩日,國際投機者在港匯市場***拋出近400億 港幣,同時在匯,股和期三市沽售港幣,股票和期指.
同時,他們還在股票市場拋空港股現貨,並在此前後在恒生 指數期貨市場沽空大量的期指合約.意圖有二: 若聯系匯率制度被沖破,港幣有即時貶值30%或以上的 可能,炒家將手上等值400億港幣的美元換回港幣可獲30%, 即120億港幣的利潤; 若港府捍衛聯匯制,必然以外匯基金接下沽空的港幣, 從而導致利率上升,結果股票市場大跌,期指也大跌.假 恒指下挫3000點,那麽50000張淡倉合約可掙75億港幣, 再加上現貨市場收益,可獲利至少100億港幣。9 港府策略轉變——出乎炒家意料之外 在炒家計謀未售之前,港府已摸清楚其套路,掌握了 其三市聯動策略.於是港府放棄使用外匯基金承接,改用 政府儲備吸納港幣[由於儲備兌換為港幣之後仍然回流到 銀行體系,使港幣資金未被抽緊,避免了利率急升的危機] 雙方爭鬥 8月5日,炒家拋售港幣,港府以財政儲備接盤,據估計, 香港政府大約動用了近230億港幣,兩大發鈔銀行也接下 30億港幣。8月6日,港府再以新招接納了100余億港幣沽盤,連續 二日,接納近400億港幣.炒家無功而返。
結果，炒家進壹步大力拋空股市現貨和期貨,還利用中國水災, 日本和香港經濟低迷等利淡消息,在倫敦和其他金融中心 制造和散布人民幣與港幣貶值論調,拼命質低恒指.使港 股兩周之內跌去1200點,港府與炒家對抗的主戰場也從匯 市轉到了股市; 8月6日,市場因信心不穩定以7254點收市,全天跌去212 點; 8月10日,港股跌破7000點,11日破6800點,8月13日跌 至6544點,創5年半以來新低.炒家揚言要將恒生指數質低 至4000點[6000點是心理關口,壹旦跌破,將導致香港經濟 萬劫不復]。11 C.股市與股指期貨市場決戰 為打擊炒家,港府根據《外匯基金條例》所賦予的權 力,於8月14日利用外匯基金,高姿態大舉買入恒指成分 股[尤其是大的藍籌股],同時在股指期貨市場做多,購入 10000張合約.從是日開始至8月28日,***10個交易日,港 府與炒家展開了決戰 逼短線客平倉,進行主力決戰 8月14日,港府與炒家的戰幕正式拉開.首先高調入市 掃入藍籌股,逼迫短線沽空客平倉,集中精力與國際炒家 決戰.當日,港股勁升564點,升幅逾8%.收市報7224.69 點.誓言恒指將跌至5500點而在6500點狂沽期指的炒家被 迫離場。
8月20日,港府利用日元回穩的有利條件,於上午掃貨, 加上市場其他程式買盤入市搏短線反彈,刺激恒指上升 260點,直逼7900點.是日,港府主要策略包括在現貨市 場集中買入匯豐,香港電訊及和黃等大藍籌股;在期貨市 場開始買入9月期指; 拉鋸相持 8月25日,港府挾高隔夜拆息至15厘,迫使部分炒家大 手低價出售美電套現港幣以交收.市場估計炒家損失在 1600-2000萬港幣; 總體而言,8月21日至26日,港府與炒家處於相持不下 階段,至26日大市以港府努力而以7864點報收。13 結算慘勝 8月27日,決戰前夕,俄羅斯金融危機引發全球股票市 場下挫,同日紐約股市下挫200點,歐美股市跌幅均在3% 以上,新興市場更有下跌8%,亞洲股市全面報跌;港市開 市半小時內,多空雙方成交30億港幣; 其後,港府主力掃高匯豐,中國電信,和黃等重要恒指 成分股與炒家硬碰;僅收市前15分鐘以內,就有83億港元 股份易手,在港府力守下,港股全日升88.57點,以7923 點收市; 8月28日,在國際市場影響下,港股低開50余點,拋售 盤蜂擁而至。14 為使恒指維持在7800點,港府嚴陣以待,整個上午,指 數在7800點以上窄幅波動.下午,拋盤仍然不斷,但政府 已基本控制大市,恒生指數最終以7829.74點收市。港府投入產出 從14日開始到28日截止,港府累計投入1181億港幣入市 吸納恒指33只成分幅.最終使恒生指數由6660點反復回升 至7829點,***升1169點,升幅為17.55%; 炒家要麽已遭損失[實際數據缺乏],要麽已被追交保證 金,部分炒家感覺到無利可圖,已經平倉離場[無統計數 據,據猜測,炒家可能***動用了至少6250億港幣攻擊香港市場]。
三,余音 1.股票該如何減持。10個交易中港府動用了1000億港幣買入了恒生指數33只成分股.
為了管理好這批股票,政府專門成立了外匯基金投資公司,加上稍後並入的90億港元的土地基金 股票投資,外匯基金投資公司***管理的股票投資組合價值 1271億港幣,被市場稱為"官股".約2年後的2000年8月 3日,這批股票已增值到2475億港元,賬面盈利1204億港 元,全港人均賬面獲利17200港元。在做了各項扣除後,***有1270億港元的股票需要逐步 減持,而這1000余億元的股票如何全身而退已經成為香港 各界關註的焦點,這已成為港府較為頭疼的事。16 表2 港府持有的恒指成分股情況 吸納股份 匯豐銀行 香港電訊 中國電訊 和記黃浦 中國電信 其他藍籌股 8月期指好倉 9月期指淡倉 數量 2.3億股 8.3億股 4.7億股 2.9億股 1.2億股 不詳 40000張 100000張 盈虧[億元] 1.5 0.83 0.23 0.58 0.6 0 5 14 17 2.明修棧道,暗渡陳倉 港府幹預行動的疑點: 港府幹預名為捍衛聯系匯率,但卻在股市,期市大動手 腳.實際資料顯示,港府抽緊銀根,匯市接盤已經達到了 打擊炒家的目的,似乎沒有必要在股市和期指市場冒險; 港府幹預行動得到了華資大戶的支持,他們既不拋售股 票也不借出股票給炒家,減小了恒指的拋售壓力,使港府 利用較小的代價就拉高了指數.第三大市值的中國電信股 價偏低,股份集中在中資財團手中,對恒指的杠桿作用顯 著,本應是其首選.但是港府在幹預中,卻放棄這壹籌碼 而瘋狂吸納流通量大,股權分散,且不支持幹預的匯豐和 香港電訊,原因何在[匯豐和電訊均由英資和美資控制]。
港府8月入市幹預雖然獲利20億元,但是並沒有使高位沽空的炒家受損,實際上炒家的損失並不大.因為在1997 年金融危機以來,炒家已經多次狙擊港幣,使香港成為其名副其實的"超級提款機".8月決戰僅使其略微受創, 但未傷其筋骨。因此,仔細分析上述疑點,港府借打擊國際炒家為名,借機從以Morgan Stanley為代表的海外基金和投資銀行手中奪回對香港經濟和金融市場的控制權目的十分明顯.顯然是想師出有名。在恒指33只成分股中,港府已成為大股東,據有關資料顯示,港府當時持有匯豐5-10%的股權,為最大股東.持有香港電訊10%股權,也是大股東之壹。港府在不知不覺之中已經控制了香港的經濟和金融控制權匯豐長期充當香港中央銀行的角色,是香港最大的發鈔銀行,壟斷著全港銀行市場的70%.而香港電訊則獨家壟斷香港電訊業,因此控制這二者實際上就等於控制了香港 的金融經濟命脈.而在回歸之前,他們是控制在英資和美 資手中,顯然是心腹大患.但是,正常情況的收購會遭受英資註意,也會違背港人治港原則.因此,有理由相信,港府的目的基本實現.值得我們深思的是,索羅斯為什麽明知如此,還要知難而上。
希望能幫到妳！