第壹個思路是資本化，能夠資本化的收益就是虛擬資本。馬克思指出:“虛擬資本的形成叫做資本化”。[4]這裏的虛擬資本有三個特點:第壹，這裏的虛擬資本是相對於實物資本而言的，是壹種幻想和想象的資本。所謂物質資本，是指生產或實現剩余價值的資本。它包括貨幣資本、生產資本和商品資本三種形態，而虛擬資本本質上不是資本，而是收入，是以資本化定價的。第二，這裏的虛擬資本是以證券的形式存在的。所謂有價證券，是壹種具有壹定面值的所有權或債權憑證，證明持有人有權按期取得壹定的收益，可以自由轉讓和交易。股票、債券以及期貨、期權等金融衍生品是其典型形式。第三，采用資本化定價。虛擬資本的範疇是在信用制度產生和發展的基礎上出現的。隨著借貸關系的發展，特別是資本主義經濟生活中利息的普及，壹切可獲得的固定收入都被看作是壹定量資本所帶來的利息，於是出現了虛擬資本的範疇。因此，資本化定價是壹個重要特征。資本化定價意味著通過貼現預期收入來定價。預期收益和利率是決定其價格的兩個重要因素。例如，馬克思指出“當年收入= 100鎊，利率= 5%時，100鎊就是2000鎊的年利息，現在被看作是每年享有100鎊的合法憑證的資本價值。對於這個所有權證書的購買者來說，100英鎊的年收入實際上代表了他投資的5%的利息。”[5]在這裏，100鎊的預期收入和5%的利率是決定2000鎊股票資本價值的兩個重要因素。
第二種思路是發生化思想，認為虛擬資本是通過整個金融體系衍生或創造出來的。因此，虛擬資本是金融資本。可以舉個例子說明衍生生物化學(也叫放大)的意義。假設最初存入銀行的資本是5000，法定準備金率是10%，存款總額通過在銀行創造貨幣的過程變成50000，多出來的45000就是原來5000資本派生出來的資本，也就是虛擬資本。馬克思在《資本論》第三卷中指出:“隨著生息資本和信用制度的發展，壹切資本似乎都增加了壹倍，有時甚至增加到三倍，因為有各種方法可以使同壹資本甚至同壹債權在不同的手中以不同的形式出現。”[6]馬克思舉了許多例子來說明這種資本創造。他指出:“存款只是公眾給予銀行家的貸款的壹個專用名稱。”同樣的貨幣可以作為無數存款的工具。”[7]他還指出，“正如壹切事物在這種信用制度下會翻倍、三倍增長，甚至成為純粹幻想的怪物壹樣，人們認為畢竟能從中捕捉到壹些真實的東西，‘儲備’也是如此”。[8]恩格斯指出，“近年來，例如資本加倍和三倍的現象，被金融信托公司大大發展了。" [9]
這裏的虛擬資本有兩個特點:壹是以整個金融體系為基礎。通過金融系統的貨幣創造過程衍生或創造虛擬資本。之所以說是金融體系，而不僅僅是銀行體系，是因為現代社會的貨幣創造過程既與銀行機構有關，也與非銀行金融機構有關。二是以各種票據的形式存在。這裏的票據主要有兩種，壹種是商業匯票，其主要形式是商業匯票，可以通過背書多次流通，從而產生虛擬資本。例如，馬克思在分析東印度的貿易時指出，“人們不再因為購買了商品而開具匯票，而是為了開具可以貼現並轉換為現金的匯票而購買商品”。[10]另壹種是銀行匯票。比如現代社會，商業票據已經逐漸被銀行票據所取代。銀行發行的紙幣，即銀行券，“不過是壹張以銀行家為付款人的匯票，持票人可以隨時將其兌現，由銀行家用來代替私人匯票”。[11]通過票據的流通，金融體系可以生產出比原始資本多得多的資本。正是在這個意義上，馬克思認為“銀行家資本的最大部分是純粹虛擬的”。[12]
在討論虛擬資本時，這兩種觀點是有區別的。首先從資本化的角度論述了虛擬資本是從單個資本在價值創造過程中是否起作用的角度來定義的任何在價值創造過程中起作用的資本都是實物資本，反之則是虛擬資本。本文從金融資本整體的角度對虛擬資本進行了界定。第二，兩種觀點所定義的虛擬資本的外延不壹致。如果從第壹個思路出發，銀行貸款不是虛擬資本。④因為這裏的銀行貸款實際上是生息資本的職能，而生息資本作為貨幣資本的壹部分，是真實資本，而不是虛擬資本。從第二種思路看，銀行貸款是虛擬資本。第三，無論是從第壹個想法還是第二個想法出發，有價證券都是虛擬資本。然而，這兩種觀點從不同的角度討論證券。第壹種思路是從資本化定價的角度討論證券，第二種思路是從證券作為信用創造工具的角度討論證券。