進入21世紀，美國經濟就出現了許多不和諧現象。當人們遠沒有在安然事件中得以深刻總結時，2007年3月美國新世紀金融公司瀕臨破產的宣告拉開了次貸危機的序幕，美國房屋市場泡沫的破滅使金融市場中次級債問題正式浮出水面。應該說，造成次貸危機的大環境、大背景是2000年以來美國持續推行寬松的貨幣政策導致的全球流動性過剩及相應的資產價格泡沫。在此背景下，資金充沛並伴隨房價不斷上漲，銀行開始向資信程度低、還債能力差的客戶也擴大貸款，只是利率較正常水平高，這樣貸款人賺了房屋升值，銀行賺了利潤。在此過程中，金融創新產品降低了次級貸款業務的門檻並成倍放大了次貸相關的資金來源，放貸機構為擴大場份額也采取了部分違規行為，使得次貸規模和房價泡沫不斷積聚。
2004年下半年開始，美國聯邦基準利率從1％逐步上升到2006年中的5.25％，房貸成本也逐步提升且累計效應顯現，同時房貸2年優惠期之後的利率重置集中釋放。伴隨房地產價格下跌，貸款人違約比例急劇上升，放貸機構虧損嚴重，成為次貸危機爆發的直接導火索。
更為嚴重的是，各個市場風險的關聯性和風險的傳導性使金融市場和整體經濟陷入動蕩。由於較激進的金融創新和金融衍生工具的使用，抵押貸款的借款人、放貸銀行、投資銀行、保險公司、對沖基金等金融中介以及二級市場上的次級債券投資人被捆綁在壹條脆弱的金融鏈條上，當任何壹個環節出現問題，風險和危機就迅速傳播到上下遊的其他環節。美國房地產市場、信貸市場、債券市場、股票市場以及美國經濟本身因透支式增長所積聚的問題在房價下跌、違約率上升的系統風險中相互傳染並集體釋放，造成了本次次貸危機巨大的沖擊波並輻射到全球其他經濟體。
展望次貸危機的發展，銀河證券左小蕾“全球主流媒體嚴重低估次級債危機的影響”的觀點值得重視。危機和衰弱的美國經濟壹定時期內形成惡性***振，在經濟和房地產市場未能有效企穩之前，金融體系隨時可能面臨新壹輪的虧損和減值準備以及隨之而來的收縮，這將最終傳導到實體經濟領域，逐步影響到每個家庭和個人並導致整體消費的萎縮，進而影響經濟的復蘇。全球的投融資行為、信貸行為、收購兼並、貿易往來、金融創新等活動都將受到極大抑制，負面影響不容小視。
各種危機對期貨市場的波及程度越來越深，影響越來越大
由於金融創新和金融深化，各種危機的影響都將在高風險的期貨市場得到體現。回顧1997年的亞洲金融風暴，索羅斯的對沖基金利用東南亞國家脆弱的外匯體系和高比例外債大肆做空匯率期貨，成為引發危機的導火索，匯市、股市、銀行體系、證券、期貨市場相互影響，惡性循環，造成整個經濟的動蕩和衰退。
此次次貸危機依然對期貨市場產生了壹定的影響。凱雷資本和貝爾斯登兩公司都因次貸危機的沖擊出現巨額虧損並出現流動性短缺而面臨被收購的窘境。由於兩公司之前都在農產品、金屬等期貨上持有大量多頭倉位，危機的爆發使得他們不得不不計成本地賣出以清空持倉，造成期貨市場猛烈的下跌。大豆、豆粕、豆油、玉米、銅、黃金、原油等期貨品種無壹幸免，國內期貨市場措手不及，連續跌停造成了巨大的市場風險。
期貨市場原本是企業穩健經營、對沖風險的場所，但市場的風險結構和形成方式正在發生根本的變化，如果我們認識不到這壹點，就有可能把期貨市場風險集中這壹表面現象盲目引申，對中國期貨市場發展產生負面影響。隨著國際資源緊張和科學技術的改進，類似大豆這樣的傳統的農產品可以因高價石油而演變為工業品，宏觀經濟變化對各種商品價格趨勢的影響更加錯綜復雜，對期貨市場的沖擊會更大，也對監管部門、交易所、期貨公司的監管體系提出了更高的要求。
建立期貨公司註冊資本金的快速補足機制和資金補足的快速決策機制
這次次貸風暴給很多大規模的金融機構都帶來了巨額損失以至於不得不相應地對資本金進行補充。美國最大的銀行花旗銀行1月15日宣布，繼續在第四季度沖銷181億美元壞賬，因為該行在2007年第四季度面臨成立196年以來最大的單季虧損98.3億美元。為應對公司資本金方面的壓力，除已引入中東主權資本外，還將繼續引入其他投資者以彌補資本金方面的壓力。受次級債危機影響，英國諾森洛克銀行去年9月份曾發生大規模擠兌，為此英國央行向其註入250億英鎊的貸款以緩解該行因流動性問題而破產的危機及金融業的連鎖反應。瑞士銀行2007年第三季度虧損後進行100億美元的次貸減值撥備導致資本充足率下降，因此該行不得不分別發行110億美元和20億瑞士法郎的可轉換債券。可見，滿足“巴塞爾協議”框架下的凈資本管理要求是金融機構控制風險、維護投資者權益的必需。否則，資本金或流動性短缺的結果就是類似貝爾斯登的結局甚至更糟。
目前為止，在以凈資本為核心的風險監管指標體系下，期貨公司所遇到的問題通常是在我國期貨行業爆發式發展期，資本金難以匹配保證金增長的瓶頸問題，但是在風暴環境下資金短缺的情況還沒遇到過。國際金融界有“太大而不能倒”的潛規則，因為大的金融機構的破產倒閉對經濟帶來的負面連鎖效應太大，這也是政府組織註資、救市的根本原因，也對資金快速補足提出了很高的要求。
隨著新品種尤其是金融衍生品期貨的不斷上市，可能的“震源”增多，危機的影響更大。當因為市場或風控管理等各種原因帶來客戶暴倉累及期貨公司的時候，都需要高效率地進行資金補足決策和款項到位。因此，監管部門在提高期貨公司股東單位認識的同時，建立期貨公司註冊資本金的快速補足機制和資金補足的快速決策機制是十分必要的。
關於市場監管
釀成本次次貸危機的原因之壹是市場監管力度不夠，既表現在對熱貸過程中部分違規行為的忽視，也體現出對危機發展惡化的前瞻性不足。對於美國這樣法律法規體系健全、市場經濟運作成熟的國家而言尚且如此，那對我們而言需要解決的問題則自然更多。
首先，危機產生後基本表現出同時或漸次在不同市場爆發。這是經濟體系高度關聯性和危機傳導機制造成的必然結果，銀行、房地產、證券市場、債券市場、信貸市場、保險市場、外匯市場和實體經濟部門的危機和問題會此起彼伏並形成***振效應。目前我國金融業分業經營，實行人行、銀監會、證監會、保監會“壹行三會”的監管模式。遇到大的危機，風暴可能在不同市場同時並發，也可能部分市場尚未被傳遞還保持表面平靜但破壞力在後續表現，這就需要不同監管部門間統壹協調、快速反應。前期國家已提出“壹行三會”聯合發改委、商務部的大金融監管思路，銀、證、保三會已成立的金融監管聯席會議機制加強了三個部門之間的監管協作，希望各部門間避免條塊分割形成整體政策措施的協同效應。
政府部門對監管的理念也很重要。最近證監會在就期貨市場法制建設問題的表態中指出，“中國特色期貨市場法規體系初步形成”。確實，中國的改革和發展還任重道遠，像證券市場這樣新興加轉軌的特征客觀存在，但這更需要充滿信心和肩負責任的政策制定者，更需要法律監管體系的嚴肅性、“三公”性、整體性和壹致性。
次貸危機盡管還沒有結束，但它的爆發已成為過去時，下壹次危機是經濟周期波動的必然。這次危機的根源是美國網絡經濟泡沫和“9·11事件”後寬松貨幣政策造成的流動性泛濫，而為挽救次貸造成的經濟衰退，美國和西方國家持續大規模向金融體系註入數千億美元資金，美聯儲連續大幅降低利率。毫無疑問，這必將導致新壹輪更大規模的流動性過剩和新的各種問題。
10年前的亞洲金融風暴我們基本沒有受到沖擊，但本次次貸危機的負面效果已不能小視。下壹個10年，我國經濟總量擴張，證券市值大漲，資本項目應該已經開放，匯率、利率的市場化進程將初顯成效，駕馭經濟、防範風險的任務更加艱巨。如何對金融產品和金融制度進行創新，如何在期貨行業提高監管水平和控制風險，都是關系市場穩定和國家安全的重大課題。