1995年2月23日，財政部正式發布了提高327國債利率的公告，該日下午4時22分，萬國證券把價位打到147.40元。收市後上交所緊急磋商，當即宣布：23日16時22分13秒之後的所有327品種的交易無效、該部分成交不計入當日結算價、成交量和持倉量的範圍。萬國賠60億與賺42億就在壹瞬間。3個月後國債期貨市場關閉，5個月後萬國證券董事長管金生被捕。
詳細情況：
國債期貨市場是1993年底由上交所提出並經財政部、人民銀行批準而設立的試點，最主要的目的是刺激國債市場，使國債能順利地發出去。
“327”是國債期貨合約的代號，對應1992年發行，1995年6月到期兌付的3年期國庫券，該券發行總量是240億元人民幣。
1994年10月以後，人民銀行提高3年期以上儲蓄存款利率和恢復存款保值貼補，國庫券也同樣進行保值貼補，保值貼補率的不確定性為炒作國債期貨提供了空間，大量機構投資者由股市轉入債市，在市場上多空雙方對峙的焦點始終是圍繞對“327”國債品種到期價格的預測，1992年3年期國庫券到期的基礎價格已經確定為128．5元，但到期的預測價格還受到保值貼補率和是否加息的影響，市場對此看法不壹，多空雙方在148元附近大規模建倉，導致國債期貨市場行情火爆。
1995年2月，“327”合約的價格壹直在147.80元—148.30元徘徊。1995年2月23日，財政部發布公告稱，327國債將按148.50元兌付。提高“327”國債利率的傳言由此得到證實，百元面值的“327”國債將按148.50元兌付，而不是132元。但壹向順風順水的管金生不這樣看，偏要率領萬國證券做空。
1995年2月23日，中經開公司率領多方借利好掩殺過來，壹直攻到151.98元。隨後壹直在“327”品種上與萬國聯手做空的遼國發突然倒戈，改做多頭。327國債在1分鐘內漲了2元，10分鐘後漲了3.77元！
327國債每漲1元，萬國證券就要賠進十幾億元！按照它的持倉量和現行價位，壹旦到期交割，它將要拿出60億元資金。毫無疑問，萬國沒有這個能力。其負責人管金生鋌而走險，下午4時22分13秒突然發難，先以50萬口把價位從151.30元轟到150元，然後把價位打到148元，最後壹個730萬口的巨大賣單把價位打到147.40元。（這筆730萬口賣單面值1.46萬億元，接近中國1994年國民生產總值的1/3！）此舉使當日開倉的多頭全線爆倉，令整個市場都目瞪口呆，若以收盤時的價格來計算，這壹天做多的機構，包括像遼國發這樣空翻多的機構都將血本無歸，而萬國不僅能夠擺脫掉危機，並且還可以賺到42億元。
當天夜裏11點，上交所總經理尉文淵正式下令宣布：23日16時22分13秒之後的所有“327”品種的交易異常，是無效的，該部分不計入當日結算價、成交量和持倉量的範圍。經過此次調整當日國債成交額為5400億元，當日“327”品種的收盤價為違規前最後簽訂的壹筆交易價格151.30元。
萬國證券在劫難逃，如果按照上交所定的收盤價到期交割，萬國賠60億元人民幣；如果按管金生自己弄出的局面算，萬國賺42億元；如果按照151.30元收盤價平倉，萬國虧16億元。
第二天，萬國證券發生擠兌。3個月後，國債期貨市場被關閉。
萬國證券經此壹仗，元氣大傷，不久被重組。1996年7月16日，申銀與萬國合並。
1995年4月，管金生辭職。5月19日，管金生被捕，罪名為貪汙、挪用公款40余萬元，但沒有違反期貨交易規則的說辭。1997年2月3日，管金生被判處有期徒刑17年。