既可以規避單邊持倉所面臨的風險，又能獲取較為穩定的收益
A期貨價差交易的優勢分析
具體分類
期貨價差交易，是指在買入（賣出）某壹種期貨合約的同時，賣出（買入）相關的另壹種期貨合約，並在某個時間同時將兩種合約對沖平倉。在交易形式上，期貨價差交易與期現價差交易相同，但期現價差交易是在期現兩個市場上同時進行買入或賣出的反向操作。然而，期貨價差交易是在期貨市場上同時進行兩種合約買賣的操作，交易者可利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價進行期貨價差交易操作。
壹般來說，期貨市場的價差分為跨期價差交易、跨品種價差交易和跨市場價差交易。
壹是跨期價差交易，指針對同壹交易所的同種商品、不同交割月份的期貨合約價差進行交易。具體來說，在同壹交易所買入（賣出）某壹交割月份的商品期貨合約的同時，賣出（買入）另壹交割月份的同商品的期貨合約，以期在有利時機同時將兩種期貨合約對沖平倉。
例如，大商所玉米1611合約價格遠遠高於1609合約，價差己經超出合理範圍。投資者認為，後期兩者價差可能會縮小，那麽他可以在買入玉米1609合約的同時，賣出玉米1611合約，期望未來在價差收斂時而平倉獲利，這是期貨價差交易中最常見的壹種形式。
二是跨品種價差交易，指針對兩種不同標的，但相互關聯的商品的期貨合約價差進行交易。例如，黑色產業鏈的鋼鐵廠利潤=賣出X噸螺紋鋼+買進Y噸鐵礦石+買進Z噸焦炭。此時，應註意跨品種期貨價差交易必須具備以下條件：兩種商品之間應具有關聯性和相互替代性；交易價格受相同的因素制約；買進或賣出的期貨合約通常應在相同的交割月份。
三是跨市場價差交易，指利用同壹商品在不同市場之間的價差進行交易。壹般說來，在不同的交易所，期貨品種之間會有壹個穩定的價差。
例如，滬金與COMEX黃金，觀察最近壹年來兩個市場的主力合約收盤價（換算成美元計價），價差均值大約在14.9點，置信區間95%的數據落在[3.36，26.43]，當兩個市場的商品價差超過了交易成本，交易者就會進行跨市場價差交易。以2015年7月7日為例，當滬金主力合約與COMEX黃金主力合約價差為50美元/噸時，通過建立空滬金多COMEX黃金的策略，等到7月31日兩者價差回歸至14.2美元/噸時出場，不管兩者價差是上漲收斂或是下跌收斂，盈利皆為35.8元/噸。
四大特點
第壹，更低的波動率。由於期貨價差交易博取的是不同合約的期貨價差收益，其顯著優點就是波動率更低。期貨價差的波動比期貨價格的波動小很多，如滬銅每天的價格變化壹般為400—700元/噸，但是相鄰交割月份之間的價差每天變動約為80—100元/噸。
第二，規避漲跌停板引起的損失。期貨價差交易的對沖特性可以對漲跌停提供保護。以跨期價差為例，由於期貨價差交易者在同壹種商品既做多又做空，在漲跌停日，賬戶通常不會發生大幅虧損。雖然在漲跌停板打開後，期貨價差不壹定朝著交易者預測的方向走，但由此所造成的損失往往比單邊交易小很多。
第三，更有吸引力的風險和收益勝率。雖然每次期貨價差交易收益不是很高，但成功幾率相對大，長期累積下來收益率還是很可觀的。能夠做單邊交易而盈利畢竟是少數，期貨價差交易卻可以獲取比較穩定的收入。因此，期貨價差具有更吸引人的風險和收益比，從而更適合大資金操作的投資者。
第四，期貨價差比期貨價格更容易預測。期貨由於價格波動大，加上影響商品價格供求關系的因素十分復雜，包含許多不確定性，所以很難預測行情。然而，期貨價差交易則是預測兩種合約間的價差變化，只需要關註各合約對相同供求關系變化的反應差異，預測起來相對容易。
總之，單邊行情介入將面臨持倉成本較高、風險較大的缺點，而以期貨價差交易即多空雙向持倉介入，既規避了高風險，又為投資者提供了穩定收益的機會。牛市的高點和熊市的底部很難預測，如果不想再感慨看得到卻得不到的“紅包行情”，那麽就卷起袖子來學學新工具，來提升自己穩定獲利的機會，創造風險有限、收益無限的新契機。
B跨期價差期權的套利交易
跨期價差期權，是指以同壹交易所相同的期貨品種，但不同交割月份的合約價差為標的的期權合約。以滬銅為例，假設滬銅1608合約價格為35340元/噸，而滬銅1609合約價格為35300元/噸，則滬銅的跨期價差為40元/噸。如果投資者認為期貨價差會收斂，則可以買入看跌跨期價差期權，反之則可以買入看漲跨期價差期權。
具體分類
按照交易方向，跨期價差期權可以分為看漲跨期價差期權和看跌跨期價差期權。
壹是看漲跨期價差期權，指買方擁有在將來某壹時間價差擴大時，以特定價差買入標的資產價差的權利，即認為未來近月合約強於遠月合約，期權的收益為Max[S-K，0]。
二是看跌跨期價差期權，指買方擁有在將來某壹時間價差縮小時，以特定價差賣出標的資產價差的權利，即認為未來遠月合約強於近月合約，期權的收益為Max[K-S，0]。
前述公式中的S=S1-S2。其中，S=價差，S1=近月合約價格，S2=遠月合約價格；跨期價差期權標的為近月合約減遠月合約S1-S2的價差。
影響因素
跟BS期權評價公式壹樣，影響跨期價差期權的因素包括標的資產價格（S1，S2）、波動率(σ1，σ2)、執行價格K、市場利率r、期權存續期T、近遠月合約的相關系數ρ。由於涉及兩個標的資產的避險交易，如果兩個合約的相關系數高，期權費用則相對便宜；如果兩個合約的相關系數低，則會增加避險難度，大大提高了期權費用。
上述介紹或許無法給投資者跨期價差期權的直觀感受，但期權並不是只有專業人士通過長時間學習才能獲得的交易特權，它實際上只是壹張金融保單，下面我們就通過簡單的案例來介紹如何運用跨期價差期權進行套利交易。
操作案例
當螺紋鋼1605合約價格為2090元/噸、螺紋鋼1610合約價格為2030元/噸時，小張認為螺紋鋼60元/噸的價差偏小，應該還有機會擴大。因此，小張決定在5—10月的期貨價差為60元/噸時做多價差，即買進螺紋鋼1605合約，同時賣出螺紋鋼1610合約。運用期貨來操作價差套利是最簡單、最直接的方法，但是每噸螺紋鋼必須準備近210元的保證金，而小張又擔心短期內“強者不強、弱者不弱”的態勢持續，擔心無法熬過虧損期。那麽，有沒有其他更簡單方式可以進行跨期價差套利呢？答案是肯定的。
接上例，小張可以買入看漲跨期價差期權。在螺紋鋼1605合約價格為2090元/噸、螺紋鋼1610合約價格為2030元/噸時，兩者價差為60元/噸，小張買了800噸執行價格為60元/噸的壹個月看漲跨期價差期權，期權費用為31.64元/噸，總計支付25312元。
壹個月後，螺紋鋼1605合約和1610合約價差如期來到189元/噸，小張此時以31.64元/噸的成本，賺取了189-60=129（元/噸）的價差收益，即使扣除了每噸31.64元的成本，報酬率仍舊高達307%。
下面我們來比較看看，小張直接運用期貨套利和做跨期價差期權的差異。由圖表的數字分析，可以很明顯地看到，使用跨期價差期權的資金利用率和報酬率遠遠優於自行運用期貨合成價差。
因此，我們可以總結跨期價差期權的特點如下：
第壹，更高的資金使用效率。不管是期初動用的資金，或是期中的行情波動，期權策略只需要準備期初的權利金，即使價差朝不利的方向變動也不需要追繳保證金。
第二，風險相對有限。如果期貨價差沒有擴大反而縮小，投資者的投資虧損也只有25312元。也就是說，最大的虧損就是期初的權利金。
第三，權利金是必要成本。運用跨期價差期權最大的缺點就是期初繳交的權利金，就跟保險金壹樣，是不可避免的費用。
另外，利用期貨套利必須承受較高的價格波動風險，若投資者在價格修正前無法熬過虧損期，並且堅持合約到期交割，那麽價格偏差將無法糾正，套利交易必以失敗告終。然而，使用跨期價差期權進行套利交易，則進壹步提高了價差套利風險收益的勝率。
C跨期價差期權的套期保值
跟壹般期權操作壹樣，跨期價差期權也可以充當套期保值的工具。就上述案例來說，如果小張運用期貨進行跨期價差套利，決定在5—10月期貨價差為60元/噸時做多價差，即買進螺紋鋼1605合約（期價為2090/噸），同時賣出螺紋鋼1610合約（期價為2030/噸）。
不過，小張又擔心兩者價差如果沒有擴大反而縮小，套利不成反套損，那就太得不償失了，如果價差也能買保險該多好啊！這時，小張可以運用跨期價差期權進行套期保值，利用這項新工具就不必擔心價差收斂，因為他的期貨交易是做多價差的套利策略。
為了保險起見他可以買看跌跨期價差期權，即在螺紋鋼1605合約價格為2090元/噸、螺紋鋼1610合約價格為2030元/噸時，兩者價差為60元/噸，小張可以買入800噸執行價格為40元/噸的壹個月看跌跨期價差期權，期權費用為20元/噸，總計支付16000元。
下面我們來看看壹個月後，小張跨期價差套利的組合損益。
由上表的損益數字來分析，當螺紋鋼期貨價差擴大時，由於期初支付的權利金會讓小張的套利組合策略比原本的收益少賺壹些，但是當價差收斂時，小張的虧損則鎖定在壹定範圍內（權利金加虛值部份），機智的小張在簽定期權合同時，即鎖定了最大的損失額度。
需要註意的是，小張用20元/噸服務費買來的是權利，完完全全的權利，沒有任何義務。唯壹的義務是支付20元/噸的費用，整個組合損益就跟加買保險壹樣，權利金是小張支付的保險費，萬壹發生意料之外的事件（價格朝不利的方向變動），小張可以行使權利；如果沒事則放棄行權（保險失效），可以說期權就是“金融保單”。