玉米期貨1804

2009年的世界經濟形勢可謂復雜多變。上半年GDP增速下滑似乎預示著大蕭條即將重現。下半年，不斷攀升的PMI指數讓我們感受到了經濟復蘇的暖意。在此背景下，國內玉米市場也從2008年底的低迷中壹路反彈，實現了“鳳凰涅槃”。今年各地玉米現貨價格都有所上漲，但從DCE(大連商品交易所)玉米指數來看，可以綜合反映玉米市場的基本走勢。年初至今，玉米指數從低點1.566元/噸壹路攀升，並壹度超越高點1.804元/噸，漲幅238元/噸，較為強勢。縱觀2009年玉米市場，可以將其走勢分為五個階段進行分析。圖1 DCE玉米指數階梯式上漲第壹階段:利好政策支撐玉米上漲趨勢(年初至3月20日)。在金融危機加劇、創紀錄的高產量和下遊需求疲軟的多重壓力下，玉米指數在2008年2月5日達到最低水平1452元/噸。當時國家果斷於65438年2月24日啟動第三批臨儲收購計劃，收購量2000萬噸。在政府托市收購的利好推動下，玉米價格開始觸底反彈。尤其是在《中共中央國務院關於2009年促進農業穩定發展和農民增收的若幹意見》出臺後，國家於2月19日再次亮出“大手筆”，啟動第四批玉米臨時收儲，總量10萬噸。至此，從2008年底到2009年2月，國家已經啟動了四批臨時收儲計劃，共計4000萬噸。此次收購針對的是東北四省，2008年這四個地區的玉米總產量約為6000萬噸，即政府控制了這些主產區近70%的玉米。導致主產區玉米價格快速上漲，進而帶動華北、廣東玉米價格上漲。進入3月份後，隨著收購進度和市場糧源減少，東北玉米價格加速上漲，達到階段性高點。同期，DCE玉米指數也在3月底達到峰值1712元/噸。第二階段:需求不振導致市場下跌(3月21-8月12)。2009年4月初，世界銀行發布經濟報告，認為全球GDP將結束8年的強勁增長，預計今年將萎縮1.7%。與此同時，國家統計局也公布了3月份的經濟數據，其中CPI、M1、財政收入、發電量、工業增加值、社會消費品零售額、進出口總額等10指標均出現明顯回落。國內外經濟陰雲密布，前景不容樂觀。危機陰影下，深加工企業和飼料企業舉步維艱，而前期臨儲收購即將結束，玉米需求大幅萎縮。對於玉米深加工企業來說，壹方面，前期臨儲收購導致玉米價格大幅上漲，增加了企業的采購成本；另壹方面，酒類等終端產品的價格並沒有同步上漲。企業的利潤空間已經被擠壓到了極限。對於飼料企業而言，美國爆發甲型流感(H1N1)並迅速蔓延至中國，引發國內消費者“豬肉恐慌”，進而導致生豬價格從2月初的13元/公斤跌至6月初的9.7元/公斤，跌幅超過25%。雖然後來世界衛生組織表示甲型流感(H1N1)與豬沒有必然聯系，但在7月份之前，豬價始終在10元以下，豬糧比在6: 1的盈虧平衡點以下。導致養殖企業積極性低，飼料企業經營相當困難，飼料玉米需求上升緩慢。在此期間，國務院於4月22日召開會議，提出“安排中央預算內投資...提高玉米深加工企業的開工率”。隨後，國家決定從6月1日起，將玉米澱粉、酒精出口退稅率上調至5%，並取消玉米出口臨時關稅，意圖提振玉米市場。但全球玉米消費依然疲軟，國內玉米價格並未創出新高，而是進入了漫長的下行通道。第三階段:幹旱天氣催生瘋狂行情(8月13-8月31)。從8月13到8月底，DCE玉米指數僅十多天就上漲了近100元/噸。同期廣東蛇口等港口玉米價格飆升，出現“有價無市”的局面。最終，是玉米主產區的幹旱天氣催生了這波快速增長。從8月初開始的這波幹旱，已經蔓延到東北三省、內蒙古等玉米、大豆主產區。嚴重幹旱導致許多玉米主產區玉米歉收，尤其是遼寧省阜新、朝陽、遼陽、錦州等地。從國家糧油信息中心和美國農業部當時的定期報告來看，普遍預計2009年玉米產量將大幅下降。在此期間，用電量、PMI等經濟指標表明國內經濟開始觸底，部分深加工企業和飼料企業開始復工。隨著需求的增加和新作品的嚴重受災，許多企業開始加快購買玉米，提振了現貨市場價格。與此同時，拍賣臨時存儲的玉米也得到了市場的積極響應。與此同時，各路資金趁機進場炒作玉米期貨。僅在13當天，玉米指數的成交量就從前壹天的7萬多手激增至92萬手。幹旱點燃，資金煽風點火，共同鑄就了8月的這波暴漲。第四階段:理性回歸。市場平靜(9月1-165438+10月9日)。瘋狂過後，又會回歸現實。經過十多天的颶風，幹旱的驅動力逐漸失效，市場開始重新審視玉米的基本面。從2003年開始，我國玉米總產量從1.1.6億噸開始，逐年增加。2008年玉米總產量超過654.38+0.65億噸，而消費總量為654.38+0.52億噸，庫存消費比高達34.93%(四連增)。可見我國玉米供應並不緊張。雖然2009年8月主產區遭遇幹旱，但今年玉米播種面積有所增加，因此總產量仍能維持在654.38+0.55億噸左右。加上去年5309萬噸的期末庫存，國內供應還是比較充裕的。面對這壹現實，各類資金紛紛走出前期的瘋狂博弈，DCE玉米指數的成交量也從前期的654.38+0萬手大幅下滑至654.38+0萬手左右。在此期間，隨著上海、福建、廣東等沿海地區的加工企業和飼料企業逐步恢復經營，需求較壹、二季度有所增長。因此，在7月21開始拍賣臨儲玉米後，國家於9月15開始實施跨省玉米調撥拍賣計劃，以緩解南方主銷區的燃眉之急。10之前，由於幹旱對市場的影響，加上新作品尚未上市，多數企業寄希望於國家臨儲拍賣和跨省轉讓拍賣。這期間玉米交易的成交率和成交均價都比較高。進入6月5438+10月後，“雙節”需求熱潮退去，東北、華北地區新玉米作品開始上市。市場普遍認為臨時存儲拍賣和跨省倉庫轉讓拍賣價格過高，因此玉米的交易情況也有所下降。表11 10月前後玉米交易對比第五階段:冰雪災害導致玉米搶收(11 10月10-至今)6月初以來，我國中北部普降大雪。然而，走得太遠是不夠的。因為降雪量過大，原本有利於緩解北方前期旱情的“薛瑞”演變成了“百年壹遇”的暴風雪。在此期間，統計局公布了中國第三季度的經濟增長情況。在8.67萬億新增信貸和多項振興政策的支持下，GDP增速回升至8.9%的高位，而CPI增速為-0.5%，轉正指日可待。經濟的復蘇和年末的到來促使玉米的消費熱潮。然而，暴風雪襲擊導致玉米等農產品流通停滯。南北地區玉米市場出現了“壹半海水壹半火焰”的狀態。這邊主產區玉米因外運困難而積壓，那邊主銷區供應不足導致港口庫存驟降。同時，USDA報告稱，截至165438+10月15當周，美國玉米收獲率僅為54%(去年同期為77%，五年均值為89%)；中國的CPI即將轉正，M2近30%的增長率提振了通脹預期。最後，隨著美國玉米收獲期的推遲和中國的通脹預期，“百年壹遇”的雪災掀起了玉米價格的又壹波上漲。從現貨市場看，廣東等主銷區玉米價格上漲較快。165438+10月初蛇口港東北產壹級玉米價格約為1880-1890元/噸。不到壹個月，同類玉米價格上漲近100元，壹度超過2000元/噸的高位。廣西和四川的玉米市場頗為相似。從國儲交易來看，無論是臨儲玉米交易還是跨省調玉米交易，無論是成交均價還是成交率都有了很大的提高。以華南糧食交易中心為例，國家在6月24日165438+2月1通過其平臺進行的跨省倉轉交易中，玉米成交價格上漲，成交率達到100%！從期貨市場來看，自165438+10月10以來，DCE玉米指數成交量突然放大至壹個月以來的新高，持倉量逐漸增加，穩定在30萬手左右。截至2月3日65438，玉米指數在不到壹個月的時間內從1750元/噸快速上漲至1804元/噸。之後，隨著雪災的逐漸退去，糧食流通渠道開始恢復。北方的玉米可以迅速運到南方各地。玉米市場價格的上漲趨勢已經減弱。對2009年玉米市場的概述，有助於我們看到不同時期主導玉米價格漲跌的關鍵因素，進而幫助我們布局2010年。展望未來壹年中國玉米市場，應註意以下幾點。首先，政府仍然是玉米市場的主導力量。2009年，玉米收儲政策塵埃落定。我們分析國家發改委等部門發布的《關於做好2009年東北地區秋糧收購工作的通知》，得知此次收儲政策有兩大亮點:壹是收儲主體多元化。即允許中糧、華糧等加工企業與中儲糧共同參與收購，給予50-100元/噸的補貼；二是鼓勵主銷區企業采購東北玉米，給予70元/噸補貼。為了穩定國內玉米市場，提高加工企業開工率，國家可能會在2010繼續執行這些政策。但由於收購價格和補貼由政府決定，政府在玉米市場話語權的主基調不會改變。二是內外盤聯動不斷增強。疊加DCE玉米指數和CBOT玉米指數，發現除了自然災害等突發事件的影響，國內外玉米價格的走勢是同步的。這或許可以為我們觀察國內玉米價格走勢提供壹個參考路徑。第三，主銷區庫存太少的弊端還是會出現。中國的主銷區離主產區很遠。壹旦流通受阻，主產區的“遠水”解決不了主銷區的“近渴”。特別是在冰雪災害期間，主銷區玉米價格往往會因供應不足而大幅上漲，進而帶動整個玉米市場價格大幅上漲。導致企業采購成本劇增，農民惜售心理增強，不利於玉米產業持續健康發展。如果來年主銷區玉米儲備規模能夠適當增加，這種現象可能會大大減少。第四，期貨價格的引導性逐漸增強。近兩年來，期貨市場發展迅速。許多玉米現貨企業開始關註或參與期貨交易。這使得DCE玉米指數的參與者更加多元化，其走勢成為市場的主要“方向指標”。第五，玉米價格季節性上漲已經越來越明顯。每年的8-9月是玉米生長的關鍵時期，也是主產區幹旱等災害頻發的階段。分析近五年的玉米價格走勢，我們發現，投機資金往往會借機炒作起來，引發壹波上漲行情。如果2010年8月至9月幹旱重現，玉米價格仍可能出現類似上漲。影響2010玉米行情走勢的因素有很多，全球經濟貿易復蘇、產量和進出口政策、USDA定期報告、CFTC凈多資金、原油價格漲跌、玉米主產區天氣情況、政府臨儲拍賣等。但整體來看，包括玉米在內的大宗商品市場走勢和經濟形勢是相互依存的。2008年下半年，國內外經濟大幅下滑，玉米價格連連下跌；2009年，全球經濟復蘇加速，玉米市場也由陰霾轉為晴朗。誠然，從現在開始回望過去是清晰的，但從現在開始展望未來是混亂的。但在2010，經濟前景逐漸向好的情況下，隨著通脹預期的增強，以及美元弱勢的持續，無疑為玉米價格提供了強有力的支撐。